|
| |
|
|
Monetary Policy and House Prices in the US: Evidence from Time-Varying VAR Model
Brunová, Kristýna ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Holub, Tomáš (oponent)
Tato práce zkoumá vliv šoků do měnové politiky na realitní trh. K tomuto účelu byl odhadnut časově-proměnlivý VAR model s dynamickým výběrem dimenze a stochastickou volatilitou, který byl odhadnut na měsíčních datech pro Spojené státy v období 1999-2017. Model je dále charakterizován výběrem optimálního časově proměnlivého Bayesovského koeficientu smršťování. Protože model odhadujeme i v období nulové spodní hranice, byla použita Wu-Xia stínová úroková sazba, abychom mohli kvalifikovat postoj měnové politiky. K posouzení vztahu mezi realitními proměnnými a měnovou politikou byly odvozeny impulzní funkce a dekompozice rozptylu v chybě předpovědi. Avšak jelikož je model časově proměnlivý, tyto jsou odhadnuty pouze ve vybraných časech, které obsahují jak události, jež s nejvyšší pravděpodobností ovlivnily hodnoty makroekonomických a finančních proměnných, tak i období, ve kterých byla ekonomická nejistota minimální. Hlavní výsledky jsou následující. Zaprvé, model indikuje, že šoky do měnové politiky mohou ovlivňovat ceny nemovitostí. Zadruhé, stimulativní monetární politika pozitivně ovlivňuje realitní investice a negativně ovlivňuje hypoteční sazby, avšak tyto efekty nejsou signifikantní kvůli velice širokým pásmům okolo impulzních funkcí. Zatřetí, větší hodnoty Bayesovského koeficientu smršťování jsou...
|
|
|
Hypoteční krize
Archalous, Martin ; Pokorný, Jan (vedoucí práce) ; Bažantová, Ilona (oponent)
Tato diplomová práce pojednává o americké hypoteční krizi roku 2008. Hypoteční krize, na ní navazující krize finanční a krize dluhová ovlivnila životy miliard lidí na celém světě. Jde o téma široce zpracované. Tato práce se nicméně snaží o poněkud odlišný pohled. Krizi analyzuje z hlediska práva a ekonomie, hledá přesahy mezi těmito dvěma disciplínami. Autor práce nepřijímá umělé dělení mezi právem a ekonomií a je přesvědčen, že k úplnému pochopení kontextu je třeba vzít v úvahu oba pohledy. Příčiny krize pak nehledá v bankách samotných a jejich nedostatečné regulaci, jak je časté v populární literatuře. Hledá spíše systémové nedostatky a prvotní příčiny. Zaměřuje se na měnovou politiku (zejména americké centrální banky Fed), fungování regulačních institucí, řízení bank, roli ratingových agentur a exotických finančních nástrojů. V první části práce autor hledá příčiny v jednotlivých oblastech: měnová politika a světové obchodní nerovnováhy, regulace hypotečního trhu a vládní podpora levného bydlení, banky a jejich řízení (corporate governance), regulace a deregulace bankovního sektoru (především s důrazem na fungování regulačních institucí, jejich právní úpravu a historický kontext jejich vzniku), tzv. sekuritizace a exotické finanční nástroje typu MBS, CDO, CDS atd. V další části autor nejdříve podává...
|
|
|
Postoj Spolkového ústavního soudu k programu přímých měnových transakcí (OMT program).
Trojanová, Justina ; Mlsna, Petr (vedoucí práce) ; Handl, Vladimír (oponent)
Práce s názvem Postoj Spolkového ústavního soudu k programu přímých měnových transakcí (OMT program) se zabývá tématikou programu OMT a jeho souladu s primárním právem EU. Je to poprvé v historii, kdy německý ústavní soud předložil předběžnou otázku k Soudnímu dvoru EU, kde má být posouzeno jednání Evropské centrální banky. Program OMT byl oznámen roku 2012 jako program neomezeného nákupu státních dluhopisů těch států eurozóny, které se dostaly do finančních problémů a zažádaly o záchranný balíček. Program nebyl prozatím aplikován, ale již jeho samotná existence pomohla uklidnit evropské trhy a výnosy dluhopisů států, které se potýkaly s finančními problémy. Proti programu vystoupilo velké množství německých politiků i ekonomů s názorem, že program v zásadě vyžaduje, aby němečtí daňoví poplatníci platili účty za jiné země eurozóny. Také byl vysloven názor, že tímto programem překračuje Evropská centrální banka jednoznačně svůj mandát, kterým je udržení cenové stability. Práce obsahuje logicky uspořádané kapitoly, které zahrnují vznik eurozóny, řeckou dluhovou krizi, následné záchranné programy a samotný OMT program a jeho následný soudní přezkum. Závěrečná část se zaměřuje nejdříve na rozsudek Soudního dvora EU, ve kterém jsou stanoveny důležité podmínky pro možnou aplikaci programu v budoucnu,...
|
|
|
Central Bank Transparency and Price Stability
Katuščáková, Dominika ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Luňáčková, Petra (oponent)
Práca skúma transparentnosť centrálnych bánk za použitia indexu transparentnosti monetárnej politiky. Hlavným cieľom je preskúmať súčasné trendy v transparentnosti centrálnych bánk. Najskôr je level transparentnosti monetárnej politiky skúmaný z rôznych uhlov pohľadu napríklad na základe časového a geografického hľadiska. V ďalšej časti sú všetky dáta spriemerované a na určenie determinantov monetárnej politiky, ktoré vysvetľujú variáciu medzi jednotlivými centrálnymi bankami, je použitá analýza lineárnou regresiou. V závere sú predložené výsledky panelových regresií, ktoré majú za úlohu objasniť časové zmeny v transparentnosti monetárnej politiky v krajinách. Počas celého textu sú všetky výsledky porovnávané s výsledkami prezentovanými v článku od Dincer & Eichengreen (2009). Dáta ukazujú, že celkový trend v čase je rastúci. Z výsledkov tiež môžeme usúdiť, že krajiny, ktoré cieľujú infláciu sú transparentnejšie ako krajiny, ktoré aplikujú iný rámec menovej politiky. To isté platí aj pre vyspelé a rozvojové krajiny. De facto režim výmenného kurzu a všetky použité politické premenné signifikantne určujú variáciu v transparentnosti monetárnej politiky pri porovnaní jednotlivých zemí. HDP na obyvateľa a premenná vyjadrujúca pomer peňazí a kvázipeňazí k HDP signifikantne vplývajú na časovú variáciu v...
|
|
|
Centrální banka, její postavení a činnost
Veselý, Jan ; Kotáb, Petr (vedoucí práce) ; Kohajda, Michael (oponent)
Hlavním cílem této práce je popsat fungování centrálních bank, historický vývoj České národní banky, její organizační strukturu a vnitřní rozhodovací mechanismy, činnosti, které vykonává, její účel, funkci a cíle a její zakotvení v právním systému České republiky. Dále tato práce řeší zapojení České národní banky do Evropského systému centrálních bank, fungování Evropské centrální banky a výše zmíněného Evropského systému centrálních bank. Část práce je také věnována procesu přijímání eura a vztahu České republiky k této měně. Práce přináší ucelený pohled na fungování České národní banky. Práce je zpracována do několika kapitol, tak aby každá kapitola přehledně sumarizovala určitou část celku a zajistila jednoduchou orientaci v práci. V práci je čerpáno z odborné literatury, judikatury a z právních předpisů. Práce obsahuje spojení poznatků z odborné literatury a autorových názorů. Hojně je zde využíváno citací osobností a kapacit ve svém oboru a jednotlivých ustanovení právních předpisů, tak aby byla práce informačně hodnotná.
|
|
|
High Frequency Identification of Monetary Policy Shocks in Sweden
Němčík, Erik ; Baxa, Jaromír (vedoucí práce) ; Kočenda, Evžen (oponent)
O současné účinnosti a fungování jednoho z klíčových nástrojů měnové politiky, úrokové sazby, se ve světě diskutuje stále intenzivněji. Specifický případ zájmu představuje konkrétně Švédsko, pro které je charakteristické nedávné období nízké inflace spojené s experimentálním přístupem k měnové politice (využívající jak záporné úrokové sazby, tak kvantitativní uvolňování). Tato práce předkládá nové důkazy o transmisi měnové politiky ve Švédsku v období nízké inflace. K tomuto využívá nejmodernější ekonometrickou metodu Proxy-SVAR, v níž se k identifikaci šoků monetární politiky a jejich šíření prostřednictvím finančních a makroekonomických proměnných používají data z finančních trhů. Jako instrumentální proměnná v našem hlavním zájmovém modelu jsou použity zejména STINA swapy. Výsledky výrazně naznačují tlumenou účinnost repo sazby, hlavního úrokového nástroje Riksbank, při dosahování inflačního cíle v posledním desetiletí. "Price puzzle" je přítomna ve všech použitých variantách modelu, a naznačuje tak neschopnost švédské centrální banky účinně kontrolovat inflaci prostřednictvím rozhodování o úrokových sazbách. Je důležité uvést, že výsledky jsou robustní vůči více ekonometrickým specifikacím, různým nastavením inflace nebo metodám odhadu. Práce dále naznačuje, že měnové šoky monetární politiky...
|
|
|
Essays on Monetary Policy
Žáček, Jan ; Holub, Tomáš (vedoucí práce) ; Horváth, Roman (oponent) ; Tillmann, Peter (oponent) ; Bulíř, Aleš (oponent)
CHARLES UNIVERSITY FACULTY OF SOCIAL SCIENCES Institute of Economic Studies Essays on monetary policy Abstrakt Author: Mgr. Jan Žáček Advisor: doc. Mgr. Tomáš Holub, Ph.D. Academic year: 2020/2021 Abstrakt Tato disertační práce se skládá ze tří článků v oblasti měnové politiky. Všechny tři články jsou propojeny shodným tématem - pravidly měnové politiky. První dva články se zaměřují na upravená pravidla měnové politiky o finanční proměnné z teoretického hlediska, zatímco třetí článek poskytuje mezinárodní empirickou evidenci ohledně měnové politiky a její reakce na vývoj finančního cyklu. V prvním článku používám dynamický stochastický model všeobecné rovno- váhy (DSGE) malé otevřené ekonomiky s cílem zjistit, zda přímá reakce cen- trální banky na vývoj cen aktiv nebo poměru úvěrů k HDP přináší makroeko- nomické výhody ve formě nižší volatility inflace a výstupu. Zjišťuji, že přímá reakce na vývoj cen aktiv může být pro centrální banku výhodná, avšak tento výsledek je platný pouze pro některé domácí šoky. V případě zasažení ekonomiky externím šokem se účelnost upraveného pravidla měnové politiky snižuje. Obecně platí, že vhodnost implementace upraveného pravidla měnové politiky o ceny aktiv je šokově závislá, a proto chování centrální banky v malé otevřené eko- nomice dle předem stanoveného pravidla se...
|
|
|
Assessment of the Efficiency of QE in Selected Countries - A TVP-VAR Approach
Bandžak, Denis ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Horváth, Roman (oponent)
V této práci aplikujeme TVP-VAR model se stochastickou volatilitou k analýze efektivity kvantitativního uvolňování v čase v Japonsku, euro zóně, Velké Británii a USA v období mezi globální finanční krizí a pandemií COVID-19. Nalézáme výrazné a statisticky signifikantní odpovědi HDP a úrovně volatility na akciovém trhu na šok vyvolaný nárůstem aktiv centrálních bank, zatímco odpověď indexu spotřebitelských cen je slabá a statisticky nesignifikantní. To nutně neznamená, že by kvantitativní uvolňování nemělo vliv na nárůst indexu spotřebitelských cen, spíše to naznačuje, že náš model nebyl s to tuto skutečnost detekovat. Jedním z důvodů může být nezachycení efektů transmisního kanálu inflačních očekávání. Proto doporučujeme znovu zvážení této analýzy TVP-FAVAR modelem, který je k tomuto vhodnější, neboť může zachytit efekty větší množiny veličin. Dále, s výjimkou USA, nalézáme rostoucí efektivitu kvantitativního uvolňování v čase. Tento výsledek je protichůdný s výsledkem jiných autorů, kteří věří, že kvantitativní uvolňování by mělo mít spíše klesající efektivitu, neboť jeho efektivita je nejvýraznější v období ekonomické recese a postupně opadá v období zotavení. Tento rozdíl vysvětlujeme zmíněním dalších nekonvenčních nástrojů měnové politiky jako úvěrového uvolňování, forward guidance nebo...
|
|
|
A Macroeconomic Forecasting Model of the fixed exchange rate regime for the oil-rich Kazakh economy
Hlédik, Tibor ; Musil, Karel ; Ryšánek, Jakub ; Tonner, Jaromír
Článek představuje semistrukturální čtvrtletní model malé otevřené ekonomiky zaměřený na analýzu měnověpolitického transmisního mechanismu a makroekonomického vývoje v Kazachstánu během režimu fixního kurzu. Model zachycuje základní stylizovaná fakta kazachstánské ekonomiky, především významnou úlohu cen ropy, která ovlivňuje ekonomický cyklus v Kazachstánu. Aplikace modelu na pozorovaných datech ukazuje jeho použitelnost pro interpretaci kazachstánské ekonomické historie, včetně období globální ekonomické krize až do konce roku 2015, kdy Národní banka Kazachstánu zavedla režim plovoucího směnného kurzu. Dynamické vlastnosti modelu jsou analyzovány pomocí impulzních odezev na šoky typické pro kazachstánskou ekonomiku. Šokové dekompozice a historické simulace prezentované v článku ukazují, že tento model byl vhodným nástrojem pro měnověpolitické analýzy a praktické prognózování v Národní bance Kazachstánu. V obecnějším smyslu lze tento model považovat jako příklad čtvrtletního predikčního modelu pro ekonomiky bohaté na ropu s režimem fixního směnného kurzu.
Plný text:  PDF
|
host ::
RSS.