|
|
Empirický odhad předkrizového Taylorova pravidla FEDu za použití dat dostupných v reálném čase
Mrázek, Martin ; Potužák, Pavel (vedoucí práce) ; Kadeřábková, Božena (oponent)
Tato práce analyzuje měnovou politiku FEDu v období, které předcházelo finanční a ekonomické krizi v roce 2007. Cílem této analýzy je ověřit, zda se měnová politika výrazně odchylovala od dosavadní praxe, která byla podle Johna Taylora v souladu s Taylorovým pravidlem. Tuto analýzu provádím za použití jak revidovaných dat, tak dat dostupných v reálném čase. Měnovou politiku srovnávám s různými specifikacemi Taylorova pravidla. Dále odhaduji prediktivní Taylorovo pravidlo. Výsledky práce potvrzují odchylku od Taylorova pravidla. Tyto odchylky byly však běžné i v dřívějších dobách. Odhadnuté modely nenaznačují, že by se měnová politika před krizí lišila od zbytku sledovaného období.
|
|
|
Data v reálném čase versus revidovaná data při aplikaci Taylorova pravidla na českou ekonomiku
Beňo, David ; Potužák, Pavel (vedoucí práce) ; Slaný, Martin (oponent)
Hlavním úkolem této práce je analyzovat rozdíly mezi odhady Taylorova pravidla v reálném čase a ex-post. Na základě dat z databáze údajů v reálném čase OECD jsou porovnány odhady Taylorova pravidla pro Českou republiku. Z analýzy vyplývá, že odhady v reálném čase a ex-post se významně liší. Průměrná odchylka dosahuje hodnoty 0,9 procentního bodu. Hlavní příčinou je odhadování produkční mezery v reálném čase. V závislosti na použitých datech se také liší odhadnuté parametry reakční funkce. Vhodnější pro používání v reálném čase je pravidlo inflačního cílování nebo přirozeného růstu.
|
|
|
Makroekonometrický model měnové politiky
Čížek, Ondřej ; Pánková, Václava (vedoucí práce) ; Kodera, Jan (oponent) ; Lukáš, Ladislav (oponent)
V disertační práci se nejprve věnuji obecným principům, na kterých jsou současné makroekonometrické modely vybudovány a popisuji základní východiska alternativních směrů. Následně formuluji makroekonomický model měnové politiky, jehož cílem je popis fundamentálních vztahů mezi reálnou a nominální ekonomikou. Model je formulován endogenizací parametrů původně lineárního modelu. Přestože se jedná o model nelineární, začlenil jsem jej do rámce stavově prostorových modelů s měnícími se koeficienty v čase, což umožnilo aplikaci standardního algoritmu Kalmanova filtru, s využitím něhož jsem sestavil věrohodnostní funkci a parametry modelu odhadl její maximalizací. Kromě ekonometrického odhadu prezentuji problematiku identifikovatelnosti parametrizované struktury modelu. Uvedenou teorii aplikuji v závěrečné části na formulovaném modelu, kterým je popsán ekonomický vývoj v eurozóně. Významným poznatkem aplikační části je zjištění, že Taylorovo pravidlo není vhodné pro popis úrokové politiky Evropské centrální banky. Ekonometrický odhad a analýza identifikovatelnosti rovněž ukázaly, že úroková politika Evropské centrální banky má pouze velmi omezený efekt na reálnou ekonomickou aktivitu Evropské unie. Oba zmíněné výsledky představují bezesporu významná zjištění, neboť měnová politika v makroekonomických modelech formulovaných za posledních zhruba dvacet let byla zpravidla popisována jakožto politika úroková, a to s využitím Taylorova pravidla.
|
|
|
Česká swapová křivka, ekonomické fundamenty a finanční trhy
Pohl, Martin ; Málek, Jiří (vedoucí práce) ; Kodera, Jan (oponent) ; Lukáš, Ladislav (oponent)
V práci jsem se zaměřil na český swapový trh v širším kontextu ekonomického a fiančního vývoje. Za pomoci řady emprických důkazů ukazuji, že swapy mají mnoho atributů bezrizikového aktiva. Jsou obchodovány s dostatečnou likviditou a nízkými transakčními náklady, což je činí atraktivní pro investory. Dynamiku swapové křivky lze charakterizovat pomocí parametrů známých z dluhopisových thrů - úrovně, sklonu a zakřivení. Úroveň a sklon mohou být interpretovány pomocí Taylorova pravidla jako funkce mezery výstupu a inflaci. Úroveň křivky reflektuje primárně inflační očekávání a její senzitivita na output gap je malá. Naopak sklon křivky je velmi citlivý na průběh hospodářského cyklu a odchylky inflace od cíle ČNB. Domácí měnová politika představuje důležitý faktor ovlivňující domácí křivky s postupnou reakcí na neočekávané změny. České swapové sazby jsou úzce svázány s eurovými swapovými trhy. Prokázal jsem existenci kointegračního stavu mezi úrovní swapových křivek na obou trzích. Také sklon a zakřivení vykazují silnou závislost na eurových sazbách. Ostatní testované finanční proměnné naměli významnou dopad na swapovou křivky s výjimkou globálních akciových trhů, jak ukazuje pozitivní korelace mezi úrovní swapové křivky a výnosy akciového indexu SP500. České dluhopisé trhy mají mnoho charakteristik historicky spojovaných s korporátními dluhopisy jako pozitivní korelace s rizikových aktivy a výkyvy hospodářského cyklu. Výnosy vládních dluhopisů zároveň vykázaly velkou volatilitu a rostoucí rizikovou prémii v průběhu finanční krize let 2008/2009. Pro swapové sazby s kratší splatností jsem odhadl forwardovou prémii a obdržené výsledky do značné míry podporují teorii očekávání.
|
|
|
Důsledky aplikace jednotné politiky ECB na státy eurozóny
Skrbek, Ondřej ; Babin, Jan (vedoucí práce) ; Mirvald, Michal (oponent)
Cílem této práce je ověřit vliv společné monetární politiky ECB pro měnovou unii eurozóny pod heslem "one size fits all" na růst úvěrů zemí eurozóny. A to konkrétně jednotné nastavení úrokové míry EONIA, kteréžto hodnoty porovnávám s optimální úrokovou mírou dosaženou pomocí Taylorova pravidla pro každý stát zvlášť. Zahrnutá jsou roční panelová data v období 2005-2011 pro 4 vybrané státy eurozóny disponující různou ekonomickou vyspělostí: Francie, Německo, Irsko a Španělsko. Díky modelu odhadnutého pomocí MNČ jsem došel k potvrzení hypotézy negativní závislosti. Tedy, že nižší úroková míra, než je ta místně-optimální, působí na růst úvěrů v zemích eurozóny a negativně tak ovlivňuje běh ekonomiky daného státu.
|
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
Monetary policy of the Federal Reserve System during financial and economic crisis
Babušák, Martin ; Mandel, Martin (vedoucí práce) ; Kodera, Jan (oponent)
Práce je zaměřena na hodnocení účinnosti opatření přijatých Federálním rezervním systémem v reakci na finanční krizi 2007, ke které se později přidala i krize hospodářská. Rozebírá efekty vyvolané úpravou stávajících programů, nových úvěrových programů, podporu systémově důležitých institucí ze strany Fed a programy outright nákupu vybraných druhů aktiv na volném trhu. Práce také zkoumá chování Fed při volbě cílové úrokové míry v delším časovém horizontu, v letech 2000 až 2011. Pomocí regresní analýzy ověřuje platnost Taylorova pravidla měnové politiky. Dodatek na konci práce zdůrazňuje význam amerického dolaru v současném mezinárodním měnovém systému a s tím související důsledky pro vnější rovnováhu ekonomiky USA.
|
|
|
Heterogenita ekonomické úrovně členů eurozóny a jednotná politika ECB
Pekárek, Štěpán ; Pfeifer, Lukáš (vedoucí práce) ; Urban, Luděk (oponent)
Jednou z hlavních ekonomických otázek v současné Evropě je problematika evropské dluhové krize. Práce se zaměřuje na analýzu situace v Hospodářské a měnové unii EU pomocí modelu Taylorova pravidla. Výsledkem této analýzy je potvrzení hypotézy o heterogenitě mezi členskými státy v oblasti měnové politiky. Optimální úrokové sazby jednotlivých států dle Taylorova pravidla nejsou jednotné mezi sebou, ani ve srovnání k úrokové sazbě Evropské centrální banky. To značí jistou heterogenitu v požadavcích na jednotnou měnovou politiku. V tomoto ohledu jsou identifikovány dvě skupiny zemí podle rozsahu heterogenity - periferní země a země jádra. Tato práce dále staví na zjištěných výstupech modelu a diskutuje do hloubky jejich propojenost s aktuálními problémy měnové unie. Jsou zde vybrány tři hlavní okruhy: úvěrová expanze, veřejné finance a jednotná měna.
|
host ::
RSS.