|
|
Debt contracts and stochastic default barrier
Dózsa, Martin ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Krištoufek, Ladislav (oponent)
Tato práce se zabývá teoretickými modely pro oceňování finančních aktiv a jejich použitím při návrhu optimálních úvěrových smluv mezi dlužníky a věřiteli. V první části je popsán vývoj strukturálních modelů od základního Mertonova modelu, který byl dále rozšířen o defaultní bariéru a zasazen do prostředí se stochastickou úrokovou mírou. Práce dále pomocí teorie her hledá parametry optimálního zadlužení vzhledem k existenci dluhových kovenantů. Hlavní přidanou hodnotou práce je navržení modelu se stochatickou bariérou defaultu, který využívá EBIT jako stavovou proměnnou a který tak lépe zohledňuje aktuální makroekonomickou situaci při hledání optimální půjčky a rozhodování o možném úpadku. Práce také podrobně diskutuje následky exogenních změn úrokové míry na hodnotu aktiv, pravděpodobnost úpadku a optimální míru zadlužení.
|
|
|
Bailouts in banking industry : Curse or salvation?
Šolc, Jan ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Hedbávný, Petr (oponent)
Jedním z nejvíce diskutovaných problému současnosti je problém státní pomoci bankovnímu sektoru. Tato diplomová práce přispívá do této diskuze studiem vztahu mezi pravděpodobností státní pomoci dané komerční bance a mírou jejího risk apetitu. Cílem této práce je analyzovat tento vztah jak v rovině teoretické, tak i v rovině empirické, která v současné literatuře chybí. V rámci této diplomové práce pracujeme se dvěma hypotézami. První hypotéza konstatuje, že zvýšená pravděpodobnost státní pomoci jednotlivé komerční bance vede k růstu jejího risk apetitu. Druhá hypotéza pak tvrdí, že velké komerční banky mají vetší risk apetit než banky malé. První hypotéza je testována v obou rovinách, zatímco druhá pouze v rovině empirické. V teoretické části odvozujeme vztahy mezi jednotlivými veličinami v rámci modelu obecné rovnováhy. V našem modelu pracujeme s ekonomikou se čtyřmi agenty (domácnosti, firmy, komerční banky a centrální banka) a příslušnými trhy. Získané poznatky poté testujeme empiricky na panelových datech z let 2005-2008 zohledňujících informace o 500 komerčních bankách, které pocházejí ze 70 zemí. Výsledkem empirické analýzy je zjištění, že pravděpodobnost státní pomoci má negativní vliv na míru rizika, kterou si jednotlivé komerční banky zvolí. Stejný vztah byl zjištěn u vlivu velikosti komerčních...
|
|
|
Finanční zprostředkovatelé
Frühauf, Ladislav ; Mejstřík, Michal (vedoucí práce) ; Janda, Karel (oponent)
Tato diplomová práce se zabývá tématem finančních zprostředkovatelů. Ti jsou specializovaní agenti, kteří vstupují mezi investory a zapůjčitele na finančních trzích a svojí činností umožňují a usnadňují výměnu finančních aktiv. Jejich aktivita zvyšuje míru úspor a efektivitu alokace investic a tím tedy přispívají k vyššímu hospodářskému růstu. V modelu kompletních trhů jejich činnost nepřináší žádný reálný efekt. Klasické teorie vysvětlující jejich existenci potom vnímají jejich funkci jako překonávání tržních nedokonalostí a soustředí se na informační asymetrie, transakční náklady a regulatorní omezení. Tyto nedokonalosti se postupně zmenšují, ale význam zprostředkovatelů významně roste. Klasické teorie již tedy zřejmě nejsou schopny dostatečně vysvětlit současný vývoj. V práci je popsáno několik alternativních přístupů ke zkoumání finančních zprostředkovatelů. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
|
|
|
Recovery rates and the absolute priority rule
Hádlová, Lenka ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Havel, Jiří (oponent)
Výtěžnost pohledávek a pravidlo přednostního vyplácení věřitelů v bankrotu Tato práce se zabývá vztahem mezi očekávanou výtěžností pohledávek v bankrotu a postavením dané pohledávky v kapitálové struktuře dlužníka. Podle pravidla absolutní přednosti by měly být pohledávky v bankrotu vždy vypláceny v daném pořadí, a to tak že každá pohledávka může být uspokojena, jedině pokud všechny výše postavené pohledávky byly splaceny v plné výši. Ale jelikož toto pravidlo je v praxi běžně porušováno, skutečná výtěžnost se může významně lišit od předpokladů postavených na zachování přednosti. Rozsah porušování přednostního vyplácení věřitelů v bankrotu je do značné míry určen postavením věřitelů v bankrotovém řízení v rámci daného právního rámce. Tato práce zkoumá vlastnosti bankrotových zákonů, jež toto porušování umožňují, jakož i ex-post a ex-ante efekty porušování priority. V tomto kontextu je též analyzován nový český Insolvenční zákon, jenž vstoupí v platnost 1.ledna 2008. Práce se snaží poskytnout náhled pro lepší porozumění problematickému vztahu mezi výtěžností pohledávek a úrovní ochrany práv věřitelů v rámci daného právního rámce. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
|
|
|
Pricing of gas swing options
Pokorná, Andrea ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Vošvrda, Miloslav (oponent)
Přestože plynárenský průmysl využívá smlouvy o prodeji a nákupu zemního plynu poskytující objemovou a časovou flexibilitu v hojné míře, metody jejich oceňování nejsou zdaleka tak vyvinuté. Práce je motivována měnící se povahou plynárenského průmyslu v Evropské unii, která si žádá, aby tyto kontrakty byly oceňovány tržně. Na flexibilitu, kterou nabízejí, je pak nahlíženo jako na finanční opci, tzv. "gas swing opci". Jelikož gas swing opce je ve skutečnosti množina amerických put opcí vypsaných na spread mezi cenami dvou či více energetických komodit, je nemalá část textu věnována teorii o oceňování spread opcí. Existující analytické aproximace pro spread opce se z důvodu specifických vlastností vykazovaných energetickými trhy zdají být problematicky aplikovatelné pro oceňování swing opcí. Proto je využito numerické metody a dynamika spotových cen je modelována pomocí stochastických procesů, které tyto specifika zohledňují. Cena libovolně zvolené swing opce je pak spočtena v souladu s konceptem rizikově neutrálních očekávání, tj. jako očekávaná hodnota diskontovaných budoucích finančních toků pro pravděpodobnostní strukturu označovanou jako rizikově neutrální. Na závěr je výsledek porovnán s ex-post hodnotou této opce.
|
|
|
Weather risk in the natural gas market
Vyležík, Tomáš ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Gapko, Petr (oponent)
Tato práce se zabývá vlivem počasí na trh se zemním plynem. Popisujeme vývoj trhu se zemním plynem v posledních letech a také jeho současnou strukturu. Obojí přispělo k v dnešní době rostoucí důležitosti zajišťování proti riziku spojenému se změnami počasí. Počasí je jednoznačně hlavním determinantem poptávky na trhu se zemním plynem. Proto vytváříme model, který predikuje spotřebu na českém trhu se zemním plynem s ohledem na jeho teplotní citlivost. Takováto analýza často slouží jako první indikátor potřeby zajištění rizika změny počasí, které je od devadesátých let obvykle prováděno za pomocí weather derivátů. Proto provádíme takzvanou "burn analýzu", která určuje cenu opce na základě teplotních měření z minulosti.
|
|
|
Thailand in Regional and Bilateral Free Trade Agreements
Rattanaphan, Chalakorn ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Benáček, Vladimír (oponent)
The Regional Trade Agreements (RTAs) and the bilateral Free Trade Agreements (FTAs) have increasingly been a new wave of international trade around the world. The countries who seek to establish these agreements, be regionally or bilaterally, realize that the trade agreements are in fact tools to increase trade with their trading partners, to extend and expand their foreign markets, as well as to encourage foreign investments but the overall goal is to strengthen economic tie with the trading partners. Thailand is considered a young and new player in free trade agreements. Given the fact that Thai government's trade policy has been quite ambitious and proactive, Thailand has constantly attempted to establish free trade agreements with its important partners around the world. Regarding Thailand's strong support in export-oriented economy, seeking a greater access to foreign markets through free trade agreements is in fact the country's first priority. Thailand's commitment on regional trade agreement under ASEAN Free Trade Area, and bilateral Free Trade Agreements under TAFTA and JTEPA has provided considerable benefits for Thai economy mainly through an increase in export as well as impor. Moreover, the FTAs have proved to increase competitiveness on Thai products which results in an increase of market...
|
|
|
Vliv inflačních diferenciálů na dynamiku HDP
Strecker, Ondřej ; Janda, Karel (oponent) ; Horváth, Roman (vedoucí práce)
Inflační diferenciály znamenají v prostředí měnové unie i rozdíly v reálné úrokové míře. V krátkém období tak na HDP přusobí procyklicky, jednak přímo a prostřednictvím efektu bohatství taky nepřímo. V delším období kumulující se inflační diferenciály zhoršují reálný měnový kurz a postupně tak převáží jejich anticyklický vliv. Pro dynamiku HDP z toho plyne předpoklad delších a hlubších cyklřu. Po teoretické analýze mechanismu tato práce kvantifikuje jednotliv é efekty pro případ EMU a zabývá se očekávanými změnami vlastností cyklu po zavedení Eura. GMM a Kivietovy odhady modelřu s panelovými daty většinou potvrzují statistickou signifikanci popsaných efektřu. Další výsledky ukazují pozitivní souvislost mezi absolutní velikostí inflačních diferenciálřu a rřustem amplitudy cyklřu, prodloužením jejich délky a prodloužením doby nutné k návratu do rovnováhy po poptávkovém šoku.
|
|
|
Food vs. Fuel: The Role of Bioenergy
Filip, Ondřej ; Janda, Karel (vedoucí práce) ; Pertold-Gebicka, Barbara (oponent)
Tato práce zkoumá vztah biopaliv první generace k vybraným komoditám a dalším aktivům v USA, Evropě a Brazílii. Jedná se o první aplikaci kombinující taxonomní a vlnkovou analýzu v rámci jedné práce. Unikátní dataset obsahuje 32 týdenních cenových řad, které pokrývají období let 2003 až 2015. Nejdříve používáme metodu minimální kostry grafu a hierarchického stromu, abychom modelovali systém cen souvisejících s biopalivy. Ukazujeme fázový posun mezi brazilskou výrobou biopaliv a vývojem v USA a EU. Nalézáme silné a stabilní spojení mezi brazilským etanolem a jeho hlavním výrobním faktorem, tamní cukrovou třtinou. Dále odhalujeme, že americký etanol je silně spojen s cenou kukuřice. Naproti tomu evropská bionafta vykazuje pouze slabé napojení na své výrobní faktory. Následná vlnková analýza zkoumá zjištěné závislosti v časové a ve frekvenční doméně. Nacházíme, že americký i brazilský etanol jsou dlouhodobě pozitivně svázány s cenami svých výrobních surovin. Ceny biopaliv jsou navíc taženy cenami surovin, nikoli naopak. Naše výsledky zůstávají kva- litativně nezměněny, i když odfiltrujeme možný vliv cen ropy. Klasifikace JEL C22, C38, Q16, Q42 Klíčová slova biopaliva, etanol, bionafta,...
|
|
|
Three Essays on the Effect of Alternative Ownership Structures on Investment and Financial Constraints: An Empirical Investigation
Hobdari, Bersant ; Filer, Randall (vedoucí práce) ; Maksimovic, Vojislav (oponent) ; Janda, Karel (oponent)
Three Essays on the Effect of Alternative Ownership Structures on Investment and Financial Constraints: An Empirical Investigation This dissertation consists of three separate papers examining the relationship between investment, financial constraints and ownership structures. In the first paper new and rich panel data for a large and representative sample of firms are used to estimate the sensitivity of access to capital to differing ownership structures. The investment behaviour of firms is examined in a dynamic setting in the presence of adjustment costs, liquidity constraints and imperfect competition. The empirical work is based on the derivation of Euler equations in the presence of symmetric and quadratic adjustment costs and both debt and equity constraints. Whereas the norm is to use ad hoc approaches to model these constraints, our alternative and more consistent approach leads to the inclusion of financial variables in the investment equation in first differences rather than in levels. The GMM estimates confirm the importance of financial factors in determining investment rates and suggest that firms owned by insiders, especially non-managerial employees, are more prone to be liquidity constrained than are others. Among the other groups, somewhat surprisingly, only domestic outsider owned firms...
|
host ::
RSS.