|
|
The Role of Business Confidence in the Monetary Policy Transmission Mechanism: Evidence from the Euro Area
Liu, Zhaozhi ; Holub, Tomáš (vedoucí práce) ; Komárek, Luboš (oponent)
Traditional macroeconomics believes that confidence is not the main cause of economic fluctuations, but when faced with financial crises, monetary authorities still emphasize the role of stabilizing confidence. Although people generally agree that confidence is an important part of the transmission of macro-policies to micro- individuals, there is neither empirical evidence support nor corresponding mechanism research. This thesis attempts to answer the following questions: Does business confidence affect the effectiveness of monetary policy? Does business confidence have the same impact on monetary policy in different economic periods? This thesis first constructed a structural vector auto-regression (SVAR) model to test the role of business confidence in the transmission of monetary policy in the euro area. The empirical results show that expansionary monetary policy can effectively boost business confidence while stimulating output growth. In addition, this thesis extends the model by introducing share prices and exchange rates to investigate the role of these two important to the monetary transmission mechanism, concluding that business confidence plays a strong role in interest rate transmission and a weaker role in the transmission of asset prices and exchange rates. Subsequently, in order to...
|
|
|
The Role of Business Confidence in the Monetary Policy Transmission Mechanism: Evidence from the Euro Area
Liu, Zhaozhi ; Holub, Tomáš (vedoucí práce) ; Komárek, Luboš (oponent)
Traditional macroeconomics believes that confidence is not the main cause of economic fluctuations, but when faced with financial crises, monetary authorities still emphasize the role of stabilizing confidence. Although people generally agree that confidence is an important part of the transmission of macro-policies to micro- individuals, there is neither empirical evidence support nor corresponding mechanism research. This thesis attempts to answer the following questions: Does business confidence affect the effectiveness of monetary policy? Does business confidence have the same impact on monetary policy in different economic periods? This thesis first constructed a structural vector auto-regression (SVAR) model to test the role of business confidence in the transmission of monetary policy in the euro area. The empirical results show that expansionary monetary policy can effectively boost business confidence while stimulating output growth. In addition, this thesis extends the model by introducing share prices and exchange rates to investigate the role of these two important to the monetary transmission mechanism, concluding that business confidence plays a strong role in interest rate transmission and a weaker role in the transmission of asset prices and exchange rates. Subsequently, in order to...
|
|
|
Interest rate pass-through in the euro area: The effect of financial crisis
Rybák, Jakub ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Hayat, Arshad (oponent)
Práce se zabývá dopadem finanční krize na transmisní mechanizmus úrokových sazeb v krajinách eurozóny. Aplikováním škály ekonometrických metod pro odhadování kointegračních vztahů mezi trhovými úrokovými mírami a mírami stanovenými centrální bankou docházíme k závěru, že krize přispěla ke zvýšení rozpětí v dlouhodobém vztahu mezi úrokovými sazbami a doteď nedošlo k jeho návratu na předkrizovou úroveň. Naše výsledky také ukazují přetrvávající heterogenitu mezi členskými krajinami v transmisním mechanizmu a to jak před finanční krizí, tak i po ní. Pro některé úrokové sazby navíc nacházíme dvousměrnou Grangerovu kauzalitu, indikující akomodativní politiku ECB. Studie se také zabývá odhadováním času šoků v transmisním mechanizmu a výsledky naznačují, že jejich distribuce není úzce koncentrovaná kolem září 2008, jak by se dalo očekávat, nýbrž jejich načasování je velice různorodé.
|
|
|
Monetary Transmission: Are Emerging Market and Low-Income Countries Different?
Bulíř, Aleš ; Vlček, Jan
Článek testuje transmisi úrokových sazeb na výnosových křivkách vládních dluhopisů v rozvíjejících se a rozvojových zemích. K tomu využívá dvě reprezentace výnosových křivek, jejichž autory jsou Litterman and Scheinkman (1991) a Diebold and Li (2006). Výsledky ukazují na robustní přenos krátkodobých měnověpolitických a mezibankovních sazeb do výnosů dluhopisů s dlouhodobou splatností. Jejich implikace pro měnovou politiku jsou dvojího druhu. Zaprvé, přítomnost rozvinutého sekundárního trhu zřejmě neovlivňuje transmisi krátkodobých sazeb do výnosové křivky. Zadruhé, sílu transmisního mechanismu zřejmě ovlivňuje výběr měnověpolitického režimu, protože v rozvinutých zemích s kredibilním inflačním cílením pozorujeme „lépe se chovající“ výnosové křivky ve srovnání s ostatními měnovými režimy.
Plný text:  PDF
|
|
|
Bank Efficiency and Interest Rate Pass-Through: Evidence from Czech Loan Products
Havránek, Tomáš ; Iršová, Zuzana ; Lešanovská, Jitka
Důležitou součástí transmise měnové politiky je průsak změn sazeb finančního trhu, které přímo ovlivňují nebo cílují centrální banky, do sazeb, které banky stanovují pro firmy a domácnosti. Dosavadní výzkumné studie naznačují, že síla a rychlost tohoto průsaku se liší mezi zeměmi, časovými obdobími, a dokonce i mezi jednotlivými bankami. V tomto článku analyzujeme mechanismus průsaku na unikátním souboru dat, který pokrývá české depozitní a úvěrové produkty. Zaměřujeme se na roli determinant cenové politiky jednotlivých bank, a to zejména na roli nákladové efektivity bank, kterou odhadujeme pomocí stochastické hraniční analýzy a analýzy obalu dat. Naše hlavní výsledky jsou následující: Zaprvé, dlouhodobý průsak úrokových sazeb byl před krizí u většiny produktů téměř kompletní, ale poté výrazně zeslábl. Zadruhé, banky, které poskytují vysoké úrokové sazby na depozita, také často vyžadují vyšší rizikové prémie na úvěry. Zatřetí, nákladově efektivní banky často oddalují reakce svých sazeb na změny mezibankovních sazeb, čímž vyhlazují úrokové míry pro své klienty.
Plný text: PDF
|
|
| |
|
|
Adverse Effects of Monetary Policy Signalling
Matějů, Jakub ; Filáček, Jan
Za předpokladu informační asymetrie mezi soukromými subjekty a centrální bankou ohledně stavu ekonomiky neočekávaná změna úrokových sazeb signalizuje, jak centrální banka vnímá aktuální a budoucí stav ekonomiky, a napomáhá protichůdnému – a možná nezamýšlenému – přizpůsobení očekávání soukromých subjektů. Tento „informační kanál“ měnové politiky může působit proti standardní transmisi úrokových sazeb do inflace a výstupu. Pro teoretické odvození protichůdných efektů signalizace měnové politiky jsme sestavili jednoduchý model. Dále zjišťujeme existenci informačního kanálu v datech o inflaci očekávané soukromými subjekty pro panel vybraných zemí OECD.
Plný text: PDF
|
|
|
Heterogeneity in bank pricing policies: the Czech evidence
Horváth, Roman ; Podpiera, Anca
V tomto článku autoři odhadují úrokovou transmisi ze sazeb peněžního trhu do bankovních sazeb za pomoci různých heterogenních panelových kointegračnich technik kvůli heterogenitě bank. Na základě mikro údajů z České republiky výsledky ukazují, že úroková transmise se v krátkém období mezi jednotlivými bankami liší (tím pádem odhady, které by uvalily restrikci jednotných koeficientů skrze skupiny, by byly nekonsistentní) a je homogenní pouze v dlouhém období, což podporuje zákon jedné ceny.
Plný text: PDF
|
host ::
RSS.