|
|
Quantitative Link between Founder-CEOs and Total Shareholder Return
Chyba, Jakub ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Gregor, Martin (oponent)
V naší práci studujeme efekt přítomnosti zakladatele jako CEO společnosti na nadměrnou návratnost jejích akcií. Tato práce tedy navazuje na Asset pricing literaturu studující statistické efekty proměnných jako Beta, Velikost a Poměr ceny a knižní hodnoty. V naší práci používáme data společností z NASDAQ 100 a upozorňujeme na přítomnost firm a time efektů v našich datech. V této situaci používáme dvě metody ve snaze vypořádat se s těmito problémy. Konkrétně používáme metodu Hausman Taylor a Fama Macbeth regresi. V naší práci nacházíme určitou míru argumentu ve prospěch efektu Zakladatele CEO, ale obecně docházíme k nerozhodným výsledkům. Skrze Hausman Taylor metodologii nacházíme pozitivní, statisticky významný efekt Zakladatelů CEO, zatímco Fama Macbeth přichází k efektu bez statistické významnosti. Zde zmiňujeme, že lišící se problémy s endogenitou těchto metod mohou být důležitým faktorem za tímto rozdílem. Nicméně argumentujeme, že v rámci našich možností jsou tyto metody validními volbami.
|
|
|
Quoting behaviour of a market-maker under different exchange fee structures
Kiseľ, Rastislav ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Kočenda, Evžen (oponent)
Posledných pár rokov sa výskům ohladom mikro-štruktúry trhu snaží odhalit závislosti tržnej efektivity na rozličných charakteristikách trhov. Poplatkový systém make-take je právě jedným z takýchto tém, kedže móže mať vplyv na správanie agentov, napr. broker-dealerov či market-makerov. V tejto cliplo- movej práci navrhneme model založený na Hawksovom procese, ktorý bude mať za ciel zachytit štatistické rozdiely vyplývajúce z odlišných poplatkových režimov a zároveň tieto rozdiely odhadnúť na dátach z limitnej knihy. Následné sa pokúsime použit tieto odhady na zmeranie kvality obchodovania z pohladn market-makera. Za týmto účelom použijeme existujúce tržné modely, avšak, optimálnu funkciu market-makera budeme hladať pomocou metody hlbokého spátnovázbového učenia. Naše výsledky implikujú, že maker-taker burzy poskytujú kvalitnejšiu likviditu a zároveň, že hlboké spátnovázbové učenie móže byť úspěšně použité v oblasti hladania optimálnych politik market- makera. Klasifikace JEL Klíčová slova C32, C45, C61, C63 make-take poplatky, Hawkesov proces, kniha limitných objednávok, market making, hlboké spátnovázbové učenie E-mail autora E-mail vedoucího práce kiselrastislavSgmail.com barunik@fsv.cuni.cz
|
|
|
The impact of foreign and domestic M&A on acquirer's stock prices in Central and Eastern Europe
Lukashova, Anna ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Novák, Jiří (oponent)
1 Abstrakt Hlavním předmětem této práce je zkoumání vlivu fúzí a akvizic na hodnotu společnosti, iniciované firmami z regionu střední a východní Evropy. Zkoumáme vzorek 203 ohlášených fúzi a akvizic, které iniciovaly firmy z dvou hlavních ekonomik v regionu - Polsko a Rusko v období 2006-2016. Event study metodologie byla použita k ocenění vlivu oznámení o fúzi nebo akvizici na bohatství akcionářů nabyvatele. Výsledky ukazují, že v průměru, polské investoři dostávají pozitivní krátkodobý vliv na bohatství, zatímco ruské investoři ztrácejí na hodnotě v krátkém časovém intervalu. Naše empirické zjištění potvrzují částečný pozitivní účinek na bohatství, když se nabyvatel zaměřuje na strategicky významné aktivum. Výsledky se potvrzují i z pohledu kontroly počtu firem a specifických transakčních charakteristik. Klasifikace G14, G32, G34 Klíčová slova fúze a akvizice, event study analýza, bohatství akcionářů, střední a východní Evropa E-mail autora lukashova.a.v@gmail.com E-mail vedoucího práce kocenda@fsv.cuni.cz
|
|
|
Baltic Stock Market Integration
Stulga, Šarūnas ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Novák, Jiří (oponent)
1 Abstract In this thesis, we present an empirical analysis of integration between the Baltic and global stock markets during the period between 2000 and 2018. This research is spurred by the fact that all three Baltic countries displaying similar positive economic developments over the studied horizon. Using the theoretical and empirical findings from similar research papers, we ground our work for the analysis. Our methodology is based on three different models: DCC-GARCH, total and frequency connectedness, and the Engle-Granger cointegration test. Using these methods, we are able to determine both short- or long-term relationship dynamics. Based on the results from our empirical analysis we were not able to reject the null hypotheses, that the Baltic states have become more integrated between themselves and the global market. At best, our results would suggest a weak form of integration given that there were indeed some notable dynamic changes. Following these results, we provide insight on interdependencies between the Baltic states and their relationships with the global stock markets. Most notable dynamics are captured by the total connectedness measure, which indicates that the Baltic stock markets show a significantly increased connectedness with the global indices, during turbulent times in the...
|
|
|
Connectedness and spillover effects between forex and stock markets: Evidence from Scandinavia
Mkhitaryan, Arman ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Geršl, Adam (oponent)
In this thesis, we study the return and volatility spillovers between forex and stock markets in Scandinavian countries employing recently developed method- ology of spillover indices. Those measures are based on forecast error variance decomposition of generalized vector autoregressive (GVAR) model. This allows us to estimate both total and directional spillovers. Moreover, frequency connect- edness analysis is conducted by decomposing the spillover indices into frequency bands, corresponding to short-, medium- and long-run connectedness. We used daily data for major stock market indices and exchange rates of domestic cur- rency towards US dollar for Norway, Sweden, Denmark and Finland. Our data spans from February 2002 till July 2018 that covers turmoil periods of global fi- nancial crisis in 2007-2009, European sovereign debt crisis 2010-2013 and Brexit referendum in mid 2016. Our empirical analysis reveals that Norwegian financial markets do not contribute much to both return and volatility spillovers. On the other hand, euro and Danish FX market perform very similarly, by exhibiting the highest spillover contributions for both returns and volatility. Furthermore, distinct increasing trends in spillovers are revealed during the turmoil periods for most of the markets. From frequency...
|
|
|
(How) Does low inflation in euro area affect inflation in the Czech Republic?
Veselý, Vladimír ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Kočenda, Evžen (oponent)
Cílem diplomové práce je identifikovat domácí a zahraniční šoky, které nejvíce ovlivňují fluktuaci české cenové hladiny. Tohoto cíle je dosaženo za pomoci strukturální vektorové autoregrese. Jelikož je Česká republika považována za malou otevřenou ekonomiku je nutné do modelu zahrnout zahraniční šoky, které jsou reprezentovány šoky v eurozóně. Protože je zároveň nepravděpodobné, že by šoky v domácí ekonomice mohly ovlivnit makroekonomický vývoj v eurozóně, je do modelu zahrnuta bloková restrikce. Tato práce indikuje, že zahraniční šoky vysvětlují ze 70% pohyb české cenové hladiny, z čehož 50% je vysvětleno šoky cenové hladiny v eurozóně. V blízké budoucnosti lze očekávat, že se česká ekonomika dostane do deflace, avšak od roku 2018 by se měla inflace pohybovat v pásmu 1-3%.
|
|
|
Wavelet-based Realized Variation and Covariation Theory
Baruník, Jozef ; Vošvrda, Miloslav (vedoucí práce) ; Kočenda, Evžen (oponent) ; Di Matteo, Tiziana (oponent) ; Veredas, David (oponent)
Czech Abstract Kvadratická variace a kovariace se během několika posledních desetiletí staly jedněmi z nejfrekventovanějších, ale také nejúspěšněji studovaných témat ekonometrie časových řad. Tato disertace obsahuje kompletní teorii odhadu realizované variace a kovariace. Tato teorie je zobecněním současného stavu poznání v dané oblasti, přičemž vlastním přínosem je odhad veličin v časově frekvenční doméně. Zatímco první část teorie je věnována jednorozměrnému odhadu realizované variace pomocí waveletů, druhá část přináší vícerozměrný protějšek této teorie: odhad realizované kovariace pomocí waveletů. Konkrétními přínosy k již známým přístupům k realizované variaci je jednak robusti- fikace šumu, který nově nemusí být nutně Gaussovský a může obsahovat skoky, dále pak možnost měřit realizovanou variaci a kovariaci nejen v časové, ale i frekvenční doméně. Teorie je ověřena pomocí numerické studie zkoumající výkonnost z ní odvozených odhadů na malých vzorcích a srovnávající tyto odhady s ostatními užívanými odhady realizované variace, přičemž odhady jsou srovnány pomocí simulace při různých úrovních šumu a ve- likosti skoků. Výsledky studie ukazují, že tyto nové odhady dosahují...
|
|
|
Effects of the acquisition-based majority ownership: Evidence from the Czech firms
Gábrišová, Nela ; Kočenda, Evžen (vedoucí práce) ; Novák, Jiří (oponent)
Tato práce analyzuje české akciové společnosti a společnosti s ručením omezenm, které v letech 2005-2011 prošly změnou majoritního vlastníka, z hlediska jejich vkonnosti 3 a 5 let po akvizici. Hlavním cílem vzkumu je srovnání realizovanch akvizic mezi sebou s ohledem na velikost akvizičního cíle a na druh akvizice po- dle odvětvové blízkosti kupujícího a akvizičního cíle v členění na: horizontální, vertikální, finanční akvizice a akvizice ze strany fyzickch osob. Dále jsou zk- oumány různé finanční proměnné, které potenciálně mohou ovlivňovat provozní vkonnost vyjádřenou jako EBITDA marže a další vkonnostní ukazatele. Pomocí OLS regrese aplikované na průřezová data ve dvou sledovanch ob- dobích po akvizici a pomocí OLS regrese s fixními efekty aplikované na pan- elová data je dosaženo podobnch vsledků, které vedou k závěru, že optimalizace variabilních nákladů v poměru k tržbám má nejvznamnější pozitivní vliv na EBITDA marži. Vliv typu akvizice není prokázán. Hlavní přínos pro vzkum v oblasti M&A plyne ze zaměření práce na české akvizice, které dosud nebyly systematicky analyzovány, a dále z analzy akvizic z hlediska vkonnosti akvizičního cíle po stránce finančních (četních) ukazatelů...
|
|
| |
|
|
High Frequency Identification of Monetary Policy Shocks in Sweden
Němčík, Erik ; Baxa, Jaromír (vedoucí práce) ; Kočenda, Evžen (oponent)
O současné účinnosti a fungování jednoho z klíčových nástrojů měnové politiky, úrokové sazby, se ve světě diskutuje stále intenzivněji. Specifický případ zájmu představuje konkrétně Švédsko, pro které je charakteristické nedávné období nízké inflace spojené s experimentálním přístupem k měnové politice (využívající jak záporné úrokové sazby, tak kvantitativní uvolňování). Tato práce předkládá nové důkazy o transmisi měnové politiky ve Švédsku v období nízké inflace. K tomuto využívá nejmodernější ekonometrickou metodu Proxy-SVAR, v níž se k identifikaci šoků monetární politiky a jejich šíření prostřednictvím finančních a makroekonomických proměnných používají data z finančních trhů. Jako instrumentální proměnná v našem hlavním zájmovém modelu jsou použity zejména STINA swapy. Výsledky výrazně naznačují tlumenou účinnost repo sazby, hlavního úrokového nástroje Riksbank, při dosahování inflačního cíle v posledním desetiletí. "Price puzzle" je přítomna ve všech použitých variantách modelu, a naznačuje tak neschopnost švédské centrální banky účinně kontrolovat inflaci prostřednictvím rozhodování o úrokových sazbách. Je důležité uvést, že výsledky jsou robustní vůči více ekonometrickým specifikacím, různým nastavením inflace nebo metodám odhadu. Práce dále naznačuje, že měnové šoky monetární politiky...
|
host ::
RSS.