|
Inter-sector credit exposure: Contingent claims analysis in the Czech Republic
Brechler, Josef ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Janda, Karel (oponent)
1 Abstrakt Vztahy mezi ekonomickými agenty existující na základě držených finančních aktiv mohou přispívat k přenosu šoků mezi různými částmi ekonomiky. Záměrem této práce je obohatit probíhající diskusi ohledně šíření nákazy v ekonomice. Nejprve jsou analyzovány finanční vztahy v rámci české ekonomiky a následně je použit model podmíněných nároků (contingent claims analysis) ke kvantifikaci rizik která vyplývají z existence výše zmíněných vztahů v systému. V rámci použitého modelu jsou pak získány různé indikátory, na jejichž základě je posouzena stabilita systému jako celku. Na základě simulací je zjištěno, že velikost ztrát způsobených kreditním rizikem závisí silně na zdroji šoku. Tyto ztráty jsou vyšší v případě, že zdroj šoku leží v sektoru domácností oproti ztrátám spojeným se šokem pramenícím ze sektoru nefinančních podniků. Dále je zjištěno, že velikost poklesu kapitálu v bankovním sektoru nutná ke způsobení finanční tísně některého ze sektorů je relativně vysoká a stabilní v čase. Klasifikace E01, E44, G01, G12, G20 Klíčová slova Nákaza rozvahy, finanční účty, síťové modely, analýza podmíněných nároků, systémové riziko E-mail autora brechler@centrum.cz E-mail vedoucího práce michal.hlavacek@cnb.cz
|
|
The Commercial Real Estate Analysis for CEECs region
Pavlas, Michal ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Kvaček, Jan (oponent)
V této práci zkoumáme makroekonomické faktory, které ovlivňovaly trh kancelářských nemovitostí v zemích střední a východní Evropy mezi lety 2000 a 2012. Nejprve popíšeme veličiny komerčních nemovitostí. Později vytvoříme několik modelů pro čtyři města - Prahu, Budapešť, Moskvu a Istanbul. Vytvoříme také panelovou regresi pro všechna čtyři města. Najdeme několik klíčových determinantů, které ovlivňují výnosy z kancelářských budov v každém městě a nakonec je porovnáme mezi sebou. Naše výsledky poukazují na to, že výnosy jsou nejvíce ovlivněny mírou neobsazenosti, hrubým objemem pronájmů, celkovým objemem kancelářských ploch a mírou nezaměstnanosti.
|
|
Nezaměstnanost na území České Republiky
Klečka, Michal ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Kvaček, Jan (oponent)
Cílem této práce je analýza nezaměstnanosti na území České republiky převážně na krajské úrovni. Klíčová je snaha o vytvoření jednoduchého modelu, jenž by dostatečně popisoval chování hladiny, popřípadě změny nezaměstnanosti. K tomu jsou využity tři základní faktory - míra inflace, výstup ekonomiky, kriminalita. Tyto faktory vycházejí ze tří základních politik - monetární, fiskální a sociální politiky. Před tvorbou celkového modelu je závislost těchto faktorů na nezaměstnanosti testována separátně z důvodu lepšího pochopení vztahu mezi proměnnými na krajské úrovni. Vždy je také stanoven průměrný efekt závislosti krajské nezaměstnanosti na těchto faktorech. K měření interakce mezi mírou inflace a hladinou nezaměstnanosti je využita původní a statická Phillipsova křivka. Rozšířený model Phillipsovy křivky byl využit spolu s modelem dynamické přirozené míry nezaměstnanosti právě ke stanovení přirozené míry nezaměstnanosti ve všech krajích České republiky. Vliv výstupu ekonomiky na nezaměstnanost je měřen diferenční verzí Okunova zákona. Ke zlepšení chápání vztahu mezi výstupem ekonomiky a nezaměstnaností během hospodářského cyklu byl využit rozklad tempa růstu HDP na pozitivní a negativní. Ke zkoumání korelace mezi mírou kriminality a nezaměstnaností byl využit jednoduchý model, kde změna jedné...
|
|
Spread Determinants and Model Uncertainty: A Bayesian Model Averaging Analysis
Seman, Vojtěch ; Rusnák, Marek (vedoucí práce) ; Hlaváček, Michal (oponent)
Rozdíl mezi úrokovými sazbami a sazbou vládních dluhopisů patří mezi běžně používaný indikátor pravděpodobnosti státního bankrotu - tzv. spread. Stávající literatura jej vyjadřuje pomocí mnoha determinant, ale neshoduje se v tom, které z těchto determinant jsou považovány za důležité. Z tohoto důvodu panuje značná nejistota o tom, který z možných modelů je tím pravým. Tento problém řešíme pomocí metody "Bayesian Model Averaging" (BMA), která tomuto problému předchází tím, že vyhodnocuje míru pravděpodobnosti jed- notlivých modelů, a jako váhy je používá pro průměrování. Pro toto em- pirické cvičení používáme panel 47 zemí s dvaceti vysvětlujícími proměnnými pro období 1980-2010. Pro většinu determinant z literatury byly odhadnuty vysoké míry pravděpodobnosti pro jejich začlenění do modelu. Pro "růst rez- erv cizí měny" a "nárůst exportu" byly tyto míry zjištěny nízké. Naopak proměnným "otevřenost ekonomiky" a "nezaměstnanost" byly přiděleny vysoké míry pravděpodobnosti, ač mezi literaturou doporučované determinanty spreadu nepatří. Tyto výsledky jsou robustní vůči škále alternativních předpokladů o priorních distribucích (BMA priors) a to jak na modelový, tak i na paramet- rický...
|
|
Determinanty cen nemovitostí v ČR
Markvartová, Lenka ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Šolc, Jan (oponent)
Ačkoliv byl trh s nemovitostmi donedávna považován za stabilní, zaznamenaly ceny nemovitostí po světové ekonomické krizi v mnoha zemích prudký pád. Nicméně vývoj cen a jejich determinanty jsou pro každou zemi specifické. Cílem mé práce je nalézt faktory ovlivňující ceny nemovitosti v ČR pomocí endogenních modelů, které umožňují zkoumat jejich krátkodobé i dlouhodobé vztahy s cenami nemovitostí. Teoretická část práce je zaměřena na problematiku sledování cen nemovitostí a na specifický vývoj cen v ČR v mezinárodním srovnání. Kvůli odlišnému vývoji a úrovni cen nemovitostí v hlavním městě jsou testovány modely pro ČR a Prahu zvlášť. Na základě výsledků zahraničních a českých studií jsou zvoleny proměnné do ekonometrických modelů (např. úvěry na bydlení). V empirické části může být díky nalezeným dlouhodobým vztahům použit VECM model, který potvrzuje oboustranný vliv objemu úvěrů a cen nemovitostí. Tento vztah dosud nebyl v ČR blíže určen z důvodu krátkých časových řad, které omezují výběr vhodných modelů. Podle odhadů mých modelů se nárůst objemu úvěrů projeví zvýšením cen nemovitostí se zpožděním více jak jednoho roku, což platí i obráceně. Tyto efekty jsou trvalé a obdobné pro Prahu i celou Českou republiku.
|
|
Spread Determinants and Model Uncertainty: A Bayesian Model Averaging Analysis
Seman, Vojtěch ; Rusnák, Marek (vedoucí práce) ; Hlaváček, Michal (oponent)
Rozdíl mezi úrokovými sazbami a sazbou vládních dluhopisů patří mezi běžně používaný indikátor pravděpodobnosti státního bankrotu - tzv. spread. Stávající literatura jej vyjadřuje pomocí mnoha determinant, ale neshoduje se v tom, které z těchto determinant jsou považovány za důležité. Z tohoto důvodu panuje značná nejistota o tom, který z možných modelů je tím pravým. Tento problém řešíme pomocí metody "Bayesian Model Averaging" (BMA), která tomuto problému předchází tím, že vyhodnocuje míru pravděpodobnosti jed- notlivých modelů, a jako váhy je používá pro průměrování. Pro toto empir- ické cvičení používáme panel 47 zemí s dvaceti vysvětlujícími proměnnými pro období 1980-2010. Pro většinu determinant z literatury byly odhadnuty nízké míry pravděpodobnosti pro jejich začlenění do modelu, včetně proměnných jako "veřejný dluh" nebo "deficit rozpočtu". Naopak proměnným "vládní výdaje" a "nezaměstnanost" byly přiděleny vysoké míry pravděpodobnosti, ačkoliv mezi literaturou doporučované determinanty spreadu nepatří. Tyto výsledky jsou robustní vůči škále alternativních předpokladů o priorních distribucích (BMA priors) a to jak na modelový, tak i na parametrický prostor. Klasifikace JEL...
|
|
Hospodářská krize 2008-2010 v pobaltských státech
Nedvěd, Petr ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Kracík, Jiří (oponent)
Hlavním tématem práce je popsat příčiny, průběh a důsledky hospodářské krize let 2008-2010 v pobaltských zemích. Největší důraz je kladen na vývoj ve finančním a realitním sektoru a na trhu práce. Pozornost je upřena také na razantní řešení krize, které je často dáváno za příkladný postup v krizovém období. Práce rovněž obsahuje stručný popis hospodářské historie regionu a vývoj hospodářské krize 2008-2010 ve světě. Hlavní kapitola se zaměřuje na krizový vývoj v Pobaltí, včetně základních příčin ekonomického propadu. Závěrečné kapitoly popisují aktuální hospodářskou situaci v Pobaltí, přináší porovnání s vybranými evropskými státy a nastiňují krátkodobý výhled dalšího vývoje Estonska, Lotyšska a Litvy. Přínosem práce je především to, že ukazuje možné efektivní řešení ekonomických problémů. Příkladu pobaltských zemí, které dokázaly po hlubokém propadu relativně brzo nastartovat opětovný vysoký růst svých ekonomik, by měly věnovat pozornost především tzv. země PIIGS, které se stále nacházejí v krizi a nutně potřebují obnovit svoji konkurenceschopnost a důvěru finančních trhů.
|
|
Determinants of Commercial Real Property Prices in the CR during the Financial Crisis
März, Jan ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Todica, Doina (oponent)
Tato práce zkoumá makroekonomické faktory ovlivňující český trh komerčních nemovitostí v letech 2007 až 2010, přičemž ho dělíme na tři základní segmenty - trh logistických, kancelářských a obchodních prostor. Nejprve se soustředíme na popis charakteru trhu, jak se liší od ostatních oblastí ekonomické činnosti, a čím jsou tyto odlišnosti způsobeny. Poté vytváříme několik modelů pro jednotlivé veličiny trhu nemovitostí a z výsledků odvozujeme základní fakta důležitá pro fungování tohoto trhu. Vyvozujeme roli výnosu investic do nemovitostí (real estate yield) jakožto nástroje finančního trhu, který ovlivňuje reakce trhu nemovitostí na změny v ekonomických podmínkách.
|
|
Podpora financování bydlení
Marková, Diana ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Stráský, Josef (oponent)
Tato práce představuje systém podpor financování bydlení obecně v kontextu evropských zemí a konkrétně v České republice. Nejprve je představen trh s bydlením a specifičnosti bydlení jako statku. Dále je popsáno zdanění ve vztahu k bydlení a jeho vliv na dostupnost bydlení. Hlavní část práce je věnována rozebrání obecného konceptu bytové politiky a přehledu nástrojů podpory financování bydlení, což je následně provedeno konkrétně pro Českou republiku. Na přehled těchto nástrojů v České republice navazuje pokus o odhad jejich dopadu do státního a veřejných rozpočtů. Situace v České republice byla velice zajímavá z důvodu započaté aplikace nové koncepce z roku 2011, která změnila směr politiky a portfolio jejích nástrojů. Téměř na konci práce je stručně představen model trhu nemovitostí DiPasquale a Wheatona, dle kterého lze provést statickou komparativní analýzu dopadů některých nástrojů podpory financování bydlení na trh nemovitostí. Poznatky nabyté během zpracovávání celé práce jsou využity v poslední kapitole k vypracování SWOT analýzy a zhodnocení stávajícího portfolia nástrojů bytové politiky v České republice.
|
|
Evaluating monetary policy : the case of Ghana
Jílek, Jiří ; Hlaváček, Michal (vedoucí práce) ; Švarcová, Natálie (oponent)
Tato bakalářská práce poskytuje přehled monetární politiky v Ghaně za posledních dvě desetiletí. Zvláštní důraz je kladen na zhodnocení cílování inflace, jež centrální banka v Ghaně přijala za svůj měnově-politický rámec v roce 2002 a stala se tak první rozvojovou zemí, která tak učinila. Poté, co identifikuji příčiny inflace v sub-saharské Africe, následuje analýza monetární politiky před rokem 2002 a analýza inflačního cílování po roce 2002. Navzdory počátečním neúspěchům splnit inflační cíle, považuji disinflační proces za relativně dobře započatý. Zdrojem těchto optimistických očekávání jsou především legislativní změny týkající se centrální banky v Ghaně a přiměřená flexibilta inflačního cílování. Prostor pro zlepšení vidí autor této práce především ve zlepšení kredibility centrální banky v Ghaně.
|