|
|
Corporate Acquisitions and Expected Stock Returns: A Meta-Analysis
Parreau, Thibault ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
This thesis aims at investigating the puzzling relationship between cor- porate acquisitions and expected stock returns by reviewing numerous studies on this topic through the use of state of the art meta-analysis tools. Such an analysis is required because many papers examined this relationship but their results varied. We therefore collected 421 estimates from 20 papers and led multiple regressions to test for the presence of publication bias. Throughout this analysis we indeed found evidence supporting the existence of publication bias. Furthermore, we decided to apply Bayesian Model Averaging to reduce the model uncertainty and find out why our abnormal returns estimates greatly vary across stud- ies. Our results suggest that one of the most important drivers are the standard-error terms. This subsequently proves that publication bias is the most responsible for the heterogeneity amongst our estimates. Our analysis fails to demonstrate any positive effects from M&A activity on a firm post-acquisition performance. We suggest that other motives are under-represented in the underlying theory that aims to assess M&A outcomes. Keywords Mergers and Acquisitions, Stock Returns, Abnormal Re- turns, Meta-Analysis, Publication bias Author's e-mail thibault.parreau@gmail.com Supervisor's e-mail...
|
|
|
Gold in Central Bank Reserves and Price Stability
Melnychuk, Olena ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Dědek, Oldřich (oponent)
There is a traditional view that central banks should hold enough gold in their reserves to be considered financially secure and keep low inflation. However, after the fall of the Bretton-Woods system, many central banks have been decreasing its gold reserves by converting gold into other assets and still they do not experience high inflation. This thesis aims to answer the question if gold reserves of central banks indeed positively affect price stability. We use the panel data for 110 countries for the period from 2000 to 2016. We find that there is a significant negative effect of central banks' gold reserves on inflation but only if we control the proxy variables for the financial strength of central banks. Furthermore, the significance holds only for the inflation-targeting countries, there are no significant effects for the whole data sample. JEL Classification: E31, E52, E58, F41, G11, G21 Keywords: Gold reserves, Central Banks, Inflation rate, Price Stability Author's e-mail: 73099909@fsv.cuni.cz Supervisor's e-mail: tomas.havranek@fsv.cuni.cz
|
|
|
Meta-analýza v ekonomii a její aplikace na měření efektu eura na obchod
Polák, Petr ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Havránková, Zuzana (oponent)
Meta-analýza je velmi silný a efektivní statistický nástroj určený pro syntézu výsledků empirického výzkumu. Umožňuje na jejich základě formulovat závěry s vysokou výpovědní hodnotou a poskytuje systematičtější a objektivnější pohled na empirické práce než popisné recenze. Tato práce se zabývá popisem meta-analýzy nejprve po teoretické stránce, a tvoří tak první česky psanou metodologii moderní meta-analýzy pro ekonomii. Následuje aplikovaná meta-analýza vlivu eura na obchodní výměnu, za využití moderních metod používaných v ekonomii, důraz je věnován na publikační selektivitu a na využití víceúrovňového modelu náhodných efektů. Empirická část, založená na 2580 odhadech z 33 studií zkoumajících vztah eura a objemu obchodu, odhalila přítomnost publikační selektivity, potvrdila existenci hypotézy ekonomického výzkumného cyklu a odhadla, že skutečný Roseův efekt má, na základě dostupné literatury, zřejmě velikost mezi 2 až 6 procenty.
|
|
|
Subsidy competition for spillovers from inward foreign direct investment
Havránek, Tomáš ; Cahlík, Tomáš (vedoucí práce) ; Benáček, Vladimír (oponent)
První část práce je meta-analýzou literatury zkoumající přelivy produktivity z přímých zahraničních investic na firmy hostitelské země. Kromě tradičního přístupu používáme také robustní, panelovou a probitovou meta-regresi. Ačkoli kombinovaná signifikance není jednoznačná, je zřejmé, že studie publikované v nejprestižnějších časopisech mají tendenci prezentovat spíše nesignifikantní výsledky. Naše zjištění naznačují, že studie užívající průřezová data a odvětvovou agregaci obvykle nacházejí signifikantní přelivy a že volba proxy pro zahraniční přítomnost výsledky významně ovlivňuje. Tyto efekty však nejsou natolik zřetelné u nových článků. Narozdíl od předchozích studií jsme dále nenalezli stopy publikační zaujatosti. Druhá část zkoumá mikroekonomickou motivaci vlád k poskytování daňových úlev zahraničním investorům. Autor aplikuje klasické modely oligopolu na situaci pobídkové soutěže, kde investiční pobídky jsou endogenní veličinnou, avšak daňové sazby exogenní. Konvenční moudrost říká, že pobídková soutěž má za následek nadprodukci investičních pobídek. Tato studie naznačuje, že v situaci oligopolního soutěžení může mít nadnárodní kooperace za následek jak snížení, tak zvýšení poskytovaných pobídek. Dále je ukázáno, že v rámci regulace pobídek má sazba daně z příjmu právnických osob v hostitelské zemi...
|
|
|
A Gravity Approach to Modelling German Exports: The Role of Institutions
Hadrová, Petra ; Bobková, Božena (vedoucí práce) ; Havránek, Tomáš (oponent)
Cílem této práce je pomocí gravitačního modelu určit a kvantifikovat faktory ovlivňující bilaterální obchodní toky mezi Německem a jeho obchodními partnery, přižemž hlavním zaměřením je vliv institucí. Na základě různých odhadujících technik gravitačního modelu (klastrovaná metoda náhodných čtverců, Poissonovský druh odhadu, Hausman - Taylorova metoda a metoda instrumentálních proměnných), můžeme potvrdit významný a kladný vliv institucí na německý export. V závislosti na specifikaci modelu a použité techniky odhadování mají některé instituce vetší vliv na německý export než jiné. Hausman Taylorův odhad se jeví jako vhodný pro řešení problému endogenity institucí.
|
|
|
The Interest Rate Pass Through during the Crisis: Evidence from Slovakia
Ševcech, Marián ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Pečená, Magda (oponent)
Efektivita prenosu úrokových sadzieb je zásadná pri tvorbe monetárnej politiky. V tejto práci používame model korekcie chýb na odhadovanie rýchlosti a úplnosti prenosu na Slovensku. Táto práca prináša jedinečný pohľad na to, ako finančná kríza a prijatie Eura ovplyvňujú tento prenos. Na Slovensku sa tieto dve udalosti odohrali v rovnakom čase; zisťujeme preto ktorá z nich mala na prenos väčší dopad. Taktiež skúmame ktoré charakteristiky bánk ovplyvňujú individuálny "spread" počas finančnej krízy. Naše výsledky naznačujú že úplnosť prenosu sa zvyšuje v dlhodobom horizonte. Našli sme ale taktiež dôkazy o klesajúcej úplnosti prenosu v prípade depozitných sadzieb počas krízy. Banky nie sú ochotné tieto sadzby znižovať a tak znižovať svoju konkurencieschopnosť. Prenos úrokových sadzieb je na Slovensku pomerne rýchly a konzistentný medzi skúmanými obdobiami. S krízou sa však znižuje rýchlosť pri sadzbách hypoték. Dochádzame teda k záveru, že kríza má na prenos väčší vplyv ako prijatie spoločnej meny. Ak vezmeme do úvahy charackeristiky bánk, dochádzame k záveru, že vyšší podiel úverov na aktívach, vyššie náklady v porovnaní so ziskom a lepsia likvidita znižujú "spread". Tento efekt je vysvetlený veľkosťou slovenského bankového trhu; banky znižujú svoj "spread" aby boli konkurencieschopné. Ďalej dochádzame k...
|
|
|
Various Estimation Techniques of the Gravity Model of Trade
Davidová, Lucie ; Benáček, Vladimír (vedoucí práce) ; Havránek, Tomáš (oponent)
Tato diplomová práce se věnuje alternativním možnostem odhadu gravitačního modelu obchodu. Nabízíme souhrnný metodologický přehled technických problémům, kterým ekonomové čelí při odhadování gravitačních modelů. Následně testujeme heterogenitu dat se závěrem, že charakter chování vývozců a dovozců je nesmírně komplexní. To způsobuje, že příliš zobecněné specifikace gravitačních modelů mohou vést k vychýleným výsledkům a případně i k příliš obecným závěrům, které nezohledňují specifičnosti chování v jednotlivých pod-skupinách ekonomických agentů. Jak teorie o technikách odhadu, tak heterogenitu datasetu následně aplikujeme v empirické části při odhadu vývozní funkce Rakouska.
|
|
|
Meta-analýza cenové elasticity poptávky po vodě
Thoma, Richard ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Janotík, Tomáš (oponent)
Meta-analýza je statistická metoda, která nám umožňuje sjednotit výsledky empirického výzkumu. Shrnutí dosavadní teorie napomohlo k výběru vhodného modelu pro empirickou část této práce - meta-analýzu zaměřenou na ceno- vou elasticitu residenční poptávky po vodě. Použit byl víceúrovňový model smíšených efektů, který si poradí s vlivem publikační selektivity, heteroske- dasticity i závislostí mezi odhady z jedné studie. Publikační selektivita byla objevena pouze v rámci vzorku, ze kterého byla vyloučena data ze západu USA. Heckmanova meta-regrese odhalila skutečnou hodnotu elasticity o ve- likosti - 0,246. Nakonec byla vysvětlena variace výsledků mezi studiemi. Použití průměrné ceny místo marginální, modelu diskrétně-spojité volby a dat ze západu USA pro modelování poptávky po vodě má za následek vyšší hodnoty odhadované elasticity. 1
|
|
|
Subsidy competition for spillovers for inward FDI
Havránek, Tomáš ; Cahlík, Tomáš (vedoucí práce) ; Benáček, Vladimír (oponent)
Kapitola 2: Meta-analýza přelivů produktivity z horizontálních FDI: Nová zjištění Předkládaná studie je meta-analýzou literatury zkoumající přelivy produktivity z přímých zahraničních investic na firmy hostitelské země. Kromě tradičního přístupu používáme také robustní, panelovou a probitovou meta-regresi. Ačkoli kombinovaná signifikance není jednoznačná, je zřejmé, že studie publikované v nejprestižnějších časopisech mají tendenci prezentovat spíše nesignifikantní výsledky. Naše zjištění naznačují, že studie užívající průřezová data a odvětvovou agregaci obvykle nacházejí signifikantní přelivy a že volba proxy pro zahraniční přítomnost výsledky významně ovlivňuje. Tyto efekty však nejsou natolik zřetelné u nových článků. Narozdíl od předchozích studií jsme dále nenalezli stopy publikační zaujatosti. JEL klasifikace C42, D62, F21, F23, O3 Klíčová slova meta-analýza, přelivy produktivity, přenos technologií, přímé zahraniční investice, nadnárodní společnosti Kapitola 3: Determinanty pobídek pro zahraniční investory Tento článek zkoumá mikroekonomickou motivaci vlád k poskytování daňových úlev zahraničním investorům. Autor aplikuje klasické modely oligopolu na situaci pobídkové soutěže,...
|
|
|
Determinants of Economic Growth: A Bayesian Model Averaging
Kudashvili, Nikoloz ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Havránek, Tomáš (oponent)
MASTER THESIS Determinants of Economic Growth: A Bayesian Model Averaging Author: Bc. Nikoloz Kudashvili Abstract The paper estimates the economic growth determinants across 72 countries using a Bayesian Model Averaging. Unlike the other studies we include debt to GDP ratio as an explanatory variable among 29 growth determinants. For given values of the other variables debt to GDP ratio up to the threshold level is positively related with the growth rate. The coefficient on the ratio has nearly 0.8 posterior inclusion probability suggesting that debt to GDP ratio is an important long term growth determinant. We find that the initial level of GDP, life expectancy and equipment investments have a strong effect on the GDP per capita growth rate together with the debt to GDP ratio.
|
host ::
RSS.