|
| |
|
| |
|
|
Ekvitní a dluhové projektové financování
Němcová, Edita
Diplomová práce se věnuje srovnání dluhového a ekvitního financování rozvoje společnosti dle předem vymezených kritérií, kterými jsou náklady, PR a marketing, zadluženost a autonomie. Pozornost je také věnována problematice underpri-cingu na českém kapitálovém trhu. Výsledkem práce bude vyhodnocení vhodného způsobu financování pro konkrétní společnost. Bude také vypočtena výše underpricingu u vybrané společnosti a to na základě dvou zvolených metod.
|
|
| |
|
| |
|
|
Vliv struktury a diverzity správních orgánů na výsledek primární emise akcií
Kubíček, Aleš ; Malý, Milan (vedoucí práce) ; Hučka, Miroslav (oponent) ; Okruhlica, František (oponent)
Tato disertační práce vznikla s cílem rozšířit dosavadní poznání v oblasti správy společností v regionu střední Evropy. Konkrétně se zaměřuje na společnosti vstupující na veřejný trh a zkoumá, zda struktura a diverzita správních orgánů má vliv na úspěšnost veřejné primární emise akcií. Práce je strukturována do několika částí, kdy je nejprve představena teorie správy společností a teorie signálů objasňující potenciální vliv charakteristik správních orgánů na výsledek primární emise. Následuje rozsáhlá literární rešerše rozebírající jednotlivé vybrané proměnné s přihlédnutím k specifikům, jaké obnáší primární emise akcií. V analytické části práce jsou metodami statistické analýzy verifikovány stanovené hypotézy a diskutovány výsledky se zjištěním dosavadního poznání problematiky.
|
|
|
Realitní IPO Teorie a empirie se zaměřením na polský trh
Makovec, Martin ; Marek, Petr (vedoucí práce) ; Musílek, Petr (oponent) ; Fárek, Jiří (oponent)
Disertační práce se zabývá realitními IPO a má teoretickou a empirickou část se zaměřením na polský trh. Teoretická část práce poskytuje přehled myšlenkových proudů ve vztahu k IPO a třem známým jevům, které jsou s primárními emisemi akcií spojovány, tj. k podhodnocení emisního kurzu, dlouhodobě nižší výkonnosti a výskytu IPO ve vlnách. V případě krátkodobé a dlouhodobé výnosnosti IPO se jedná o teorie založené na informační asymetrii, institucionální teorie, přístupy založené na teorie zastoupení a behaviorální teorie. U výskytu IPO ve vlnách se jedná o hypotézu poptávky po kapitále, hypotézu informační asymetrie a hypotézu sentimentu investorů. Některé z obecných teorií pak aplikuje na konkrétní druh realitních IPO. Nejvýznamnější roli zde hraje teorie založená na informační asymetrii. Východiskem pro empirickou část byl předpoklad, že ocenění realitních IPO je méně komplexní než ocenění jiných společností, a tudíž by se u nich měla vyskytovat menší míra informační asymetrie mezi emitenty a investory. Do ocenění realitních IPO skrze čistou hodnotu jejich aktiv ( NAV - "Net Asset Value") vstupuje o poznání méně faktorů než do běžného ocenění podniku s modelováním generátorů hodnoty atd. Tato skutečnost by se měla promítnout v lepší schopnosti investorů ocenit přesně emisi akcií realitních společností a následně by tak mělo docházet k menšímu podhodnocení emisního kurzu a zároveň i k omezení horší dlouhodobé výkonnosti emitujících společností. Ve vztahu k výskytu realitních IPO se předpokládalo potvrzení existence tzv. IPO vln. Vzhledem k předpokladu delších ekonomických cyklů na realitních trzích než na většině ostatních trhů, se očekávala i delší období zvýšeného výskytu IPO a delší období s nižším či vůbec žádným výskytem realitních IPO. Předmětem empirické části jsou realitní IPO, což ve Spojených státech amerických znamená IPO tzv. REIT - "Real Estate Investment Trust". REIT je speciální forma společnosti, respektive speciální institut, který za splnění určitých podmínek garantuje společnostem investujícím do nemovitostí zejména daňové zvýhodnění. Dělí se na tzv. equity REIT, které investují do nemovitostí, mortgage REIT, které investují do hypotečních úvěrů a hybridní REIT, které investují do obojího. Vzhledem k tomu, že obdoba REIT v Polsku neexistuje, jsou předmětem analýzy společnosti podobné equity REIT, tedy společnosti investující přímo do nemovitostí. Analyzovanými trhy jsou polský kapitálový a realitní trh, které bylo možné až do nedávna označit za trhy "rozvíjející se" (z angl. "emerging market"). Předpokladem bylo, že tato skutečnost může mít zásadní vliv na výsledky analýzy. Sledovaným obdobím analýzy je období fungování moderní varšavské burzy, tedy léta 1992 -- 2012. Testovaný vzorek dosáhl omezené, leč přijatelné velikosti 22 titulů. Samotná analýza se postupně věnuje všem třem hlavním fenoménům spojeným s IPO - výskytu IPO vln, podhodnocení emisního kurzu a dlouhodobě nižší výkonnosti titulů po IPO. V případě IPO vln práce potvrdila výskyt vlny realitních IPO v roce 2007, zejména z důvodu citelnému "přehřátí" trhu v tom roce a přehnanému optimismu mezi investory. Práce dále podpořila předpoklady o závislost výskytu IPO jak na fázi ekonomického cyklu, tak na podmínkách v daném odvětví. V případě podhodnocení emisního kurzu test potvrdil výskyt tohoto jevu i u realitních IPO, ovšem v nižší míře než u ostatních korporátních IPO. Následné dílčí testy pak sledovaly závislost míry podhodnocení na různých faktorech jako je velikost emise, segment realitního trhu atd. V případě dlouhodobé výkonnosti realitních nebylo možné na základě statistického testování zamítnout nultou hypotézu o stejné či lepší výkonnosti realitních IPO nežli akciového indexu. Dlouhodobě horší výkonnost realitních IPO tedy nebyla potvrzena. Závěrečné dílčí testy opět zkoumaly vliv některých faktorů emise na jejich dlouhodobou výkonnost.
|
|
|
Cenová politika Žižkovského Divadla Járy Cimrmana a její důsledky
Němečková, Dagmar ; Lipka, David (vedoucí práce) ; Dudáková, Tereza (oponent)
Tato práce zkoumá racionalitu ekonomického chování Žižkovského Divadla Járy Cimrmana. Základem zkoumání je analýza prosperity tohoto divadla v současné době ve vazbě na některé teoretické poznatky současných ekonomů. Vychází především ze závěrů Beckerovy teorie o tom jak je poptávka jednotlivce ovlivněna poptávkou ostatních a některých dalších ekonomických teorií zabývajících se problematikou stanovení nižších než rovnovážných cen a problémy s tím související. Kromě popisu současného stavu fungování tohoto divadla je podrobně zmapována, pomocí výběrových šetření, problematika cen a distribuce vstupenek vč. dalšího obchodování s těmito vstupenkami. Podstatnou částí práce je aplikace vybraného Beckerova modelu na ekonomické chování divadla, které má vysvětlit atypické aspekty, které přetrvávají u této scény. Jsou to především dlouhé fronty zájemců o vstupenky, kterými divadlo udržuje, jako jedno z posledních, svou image ojedinělého typu divadla. Nastala však i u této scény doba změny ekonomického myšlení ve prospěch maximalizace zisku? A jaké to s sebou provází změny? Na tuto otázku odpovídá v závěru právě tato práce.
|
|
|
Underpricing and the Long-Run Underperformance of IPOs
Pindroch, Michal ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Witzany, Jiří (oponent)
Akcie, ktoré spoločnosti predávajú v primárnych emisiách, sú väčšinou značne podhodnotené, čo znamená, že ich ceny zaznamenávajú vysoký nárast v priebehu prvého obchodného dňa. Investori tak dosahujú značné jednodňové zhodnotenie svojej investície. Avšak portfólia takýchto investorov strácajú na dlhodobej výkonnosti v porovnaní s výnosnosťou trhu, v prípade, že sú v nich umiestnené len akcie získané z primárnych emisií. Predkladaná diplomová práca sa zaoberá štúdiom týchto anomálií. Diplomová práca si kladie dva hlavné ciele. Prvý spočíva v systematickom zmapovaní empirického výskumu a relevantných teórií zaoberajúcich sa objasnením podhodnotenia akcií v primárnych emisiách a ich dlhodobej nižšej výkonnosti. Obidve anomálie sú navyše skúmané predovšetkým z pohľadu dvoch navzájom si konkurujúcich finančných teórií: hypotézy efektívnych trhov a behaviorálnych financií. Teórie podhodnotenia emisií sú rozdelené do dvoch kategórii. Sú to jednak modely založené na informačnej asymetrii, ktoré predpokladajú, že jeden z účastníkov primárnej emisie akcií je lepšie informovaný ako zostávajúci účastníci, a teda podhodnotenie je výsledkom informačnej nedokonalosti. Na druhej strane sú tu behaviorálne teórie, v prípade ktorých hrá dôležitú rolu iracionálne investorské publikum, ktoré je aj považované za hlavnú príčinu existencie podcenenia. Teórie dlhodobej nízkej výkonnosti sú založené výhradne na behaviorálnych financiách, kde "investičná nálada" hrá primárnu rolu. Naopak, prívrženci teórie efektívnych trhov považujú predstavu o systematickej dlhodobej nižšej výkonnosti akcií za iluzórnu. Druhým cieľom predkladanej diplomovej práce je empiricky otestovať existenciu podhodnotenia a dlhodobej nižšej výkonnosti akcií v primárnych emisiách uskutočnených na európskych trhoch burzovej skupiny NYSE Euronext. Vo všeobecnosti, výsledky ukazujú, že primárne emisie sú nepochybne vo zvolenej vzorke v priemere mierne podcenené. Naopak, hodnotenie dlhodobej výkonnosti poskytuje výsledky, ktoré môžu byť vnímané ako sporné a preto si vyžadujú ďalší výskum.
|
host ::
RSS.