|
|
Hodnocení výkonnosti podílových fondů
Havlíček, Pavel ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Jakoubek, Jiří (oponent)
Diplomová práce se zabývá především metodami měření výkonnosti otevřených podílových fondů a samotnou analýzou na vybraných fondech dostupných investorům v České republice s dlouhou historií (od roku 1995, resp. 2000 do konce roku 2013). Úvodem práce je charakterizována geneze kolektivního investování v České republice. Mezi vícedimenzionálními metodami pracujícími s rizikem a jeho vnímáním jsou popsány i "netradiční" přístupy zabývající se také psychologií investora -- například přístup měření "stresovosti" nebo čistý užitek investora vycházející z teorie Loss Aversion. V analytické části práce je pozornost věnována mimo jiné dodatečným nákladům individuálního investora (především poplatkům a dani z příjmu), které v metodách měření výkonnosti standardně nejsou promítnuty. Jak je demonstrováno v práci, tyto dodatečné náklady přitom mohou mít zásadní vliv na výkonnost fondu z pohledu investora. V praxi investičních společností se setkáváme s vykazováním spíše jednodimenzionálních ukazatelů výkonnosti bez přihlédnutí k riziku či dalším faktorům, vykazování vícedimenzionálních ukazatelů není v České republice rozšířeno.
|
|
|
Možnosti prohloubení teorie a praxe investičního rozhodování s důrazem na reálné opce
Oceláková, Petra ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Hrdý, Milan (oponent) ; Choulík, Petr (oponent)
Tato disertační práce se věnuje vybraným oblastem v rámci teorie a praxe investičního rozhodování. První část je zaměřena na možnosti zlepšení tradičních finančních kritérií, jako jsou čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento, s využitím grafických nástrojů pro jejich interpretaci. Za hlavní praktický problém je možné považovat nikoli samotnou metodologii, ale neschopnost správně predikovat budoucí peněžní toky. Zvláštní pozornost je při tom věnována odpisům v souvislosti s českou účetní a daňovou legislativou a jejich vlivu na investiční rozhodnutí. Druhá část disertační práce se zabývá reálnými opcemi. Hlavním rozdílem mezi čistou současnou hodnotou a reálnými opcemi je skutečnost, jak tyto metody zohledňují riziko investice. Matematicky je pak odvozeno, jaký vliv má volatilita a ostatní parametry na teoretickou hodnotu investice. Čím jsou budoucí peněžní toky spojeny s vyšší volatilitou, tím by měla být hodnota reálné opce vyšší. Nicméně existují určité výjimky, které jsou v této práci analyzovány. V poslední kapitole jsou využity celkové náklady vlastnictví a reálná opční analýza k hodnocení přechodu na cloudové řešení ze stávající on premise IT technologie.
|
|
|
Oceňování lidských aktiv podniku se zvláštním zřetelem na oceňování lidských aktiv znalostního podniku
Filipová, Iveta ; Mařík, Miloš (vedoucí práce) ; Valach, Josef (oponent) ; Strouhal, Jiří (oponent)
Dizertační práce se zaměřuje na oceňování lidských aktiv pro potřeby oceňování podniků. Úvodní část obsahuje mj. rešerši poznatků o oceňování lidského kapitálu včetně identifikace "prázdných míst" v teorii oceňování podniků v souvislosti s oceňováním lidských aktiv. Teoretické a experimentální rozpracování vybraných chybějících poznatků rozdělených do dvou rovin ocenění -- přímé (samostatné) a nepřímé ocenění lidských aktiv prostřednictvím oceňovacích metod podniku DCF a EVA, je hlavním cílem práce. Teoreticko-analytická část obsahuje pojednání o postavení lidských aktiv (lidského kapitálu) v rámci intelektuálního kapitálu a absenci lidských aktiv v účetních výkazech, které spějí k závěru, že lidská aktiva by měla být zahrnuta jako samostatná položka do čistých operačních aktiv podniku při oceňování metodami DCF a EVA. V práci jsou analyzovány různé definice lidského kapitálu a následně je na základě vymezených konstrukčních požadavků odvozena definice lidských aktiv pro potřeby oceňování podniků. V experimentálně-analytické části jsou uvedeny popisy a analýzy dostupných metod/modelů oceňování lidských aktiv (lidského kapitálu). Následně je odvozen modifikovaný výnosový přístup pro přímé ocenění lidských aktiv podniku, který zahrnuje návrhy pro alokaci výnosů připadajících na lidská aktiva, zakomponování kvalitativního prvku hodnocení lidských aktiv do prognózy budoucích výnosů připadajících na lidská aktiva a specifické diskontní míry pro lidská aktiva. V rámci nepřímého ocenění lidských aktiv (v metodách DCF a EVA) je pozornost zaměřena na návrh variantních možností začlenění finanční hodnoty lidských aktiv do čistých operačních aktiv oceňovaného podniku (mj. i návrhu teoretického východiska pro určení tržní ceny lidských aktiv) a úpravám ekonomických výkazů NOA (net operatig assets) a NOPAT (Net operating profit after tax). U variantního začlenění lidských aktiv do NOA jsou analyzovány zejm. změny v rozložení hodnoty podniku mezi NOA a tržní přidanou hodnotu a změny rentability investovaného kapitálu oproti ocenění, kdy do čistých operačních aktiv oceňovaného podniku nebyla začleněna finanční hodnota lidských aktiv. Závěrečná část je věnována návrhu doporučení pro oceňování lidských aktiv podniku. Doporučení jsou rozčleněna na část obsahující přímé ocenění lidských aktiv nákladovým a výnosovým přístupem a část obsahující nepřímé ocenění lidských aktiv prostřednictvím oceňovacích metod podniku DCF a EVA.
|
|
|
Využití opční metodologie při oceňování ručení
Hruboň, Lukaš ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Scholleová, Hana (oponent) ; Zmeškal, Zdeněk (oponent)
Tato disertační práce se zabývá ručením se zvláštním důrazem na opční přístup k jeho ocenění. Existující domácí ani zahraniční prameny nenabízí komplexní pojednání o problematice oceňování ručení s dostatečnou diskusí úlohy ručitele. Minimum zdrojů se také věnuje aplikaci opční metody oceňování ručení na neobchodované společnosti (a jejich struktury) typické pro Českou republiku, což se mohlo mimo jiné negativně odrazit také v marginální zkušenosti s jejím praktickým využitím mezi domovskými znaleckými ústavy. V návaznosti na identifikované nedořešené okruhy současného poznání tato práce především (i) poskytuje ucelené teoretické základy pro ocenění ručení, (ii) nabízí navržený postup opčního ocenění ručení a (iii) demonstruje na případové studii holdingu HAMÉ aplikaci navrženého postupu včetně zhodnocení jeho silných a slabých stránek. Na základě analýzy a syntézy domácích i zahraničních pramenů, dotazníkového šetření mezi českými znaleckými ústavy, respektive výpočetní aplikace na skutečném historickém případu holdingu HAMÉ konstatuji následující hlavní zjištění: (i) opční metoda je z teoretického hlediska vhodným nástrojem analýzy hodnoty ručení a (ii) vyvinutý doporučený postup lze aplikovat v praxi České republiky. I přes tato prvotní pozitivní zjištění je dále nutno podrobit opční metodu oceňování ručení i navržený postup dalšímu testování, srovnávání s výsledky konkurenčních metod a zdokonalování prostřednictvím většího počtu praktických aplikací.
|
|
|
Příprava a financování zakázek stavební společnosti
Gálová, Petra ; Valach, Josef (vedoucí práce)
Práce se začíná charakteristikou stavebnictví a jeho specifiky. Na začátku je rozebráná problematika zadávaní stavebních zakázek. V případě veřejné zakázky je ukázán systém hodnocení a kritériá hodnocení zakázek. V další části se diplomová práce věnuje zajištění investora(odběratele) a stavební společnosti (dodavatele). Jsou zde zhodnocené výhody a nevýhody různých zajišťovacích instrumentů, hlavně bankovní záruky. Důraz je kladen na fakturaci a placení stavebních zakázek a jejich různé varianty. V závěrečné části je analyzováná stavební zakázka, kterou realizovala společnost Skanska v letech 2002 a 2003.
|
|
|
Effectiveness evaluation of the investment project of retail company Tesco
Mocková, Ivana ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Oceláková, Petra (oponent)
Diplomová práce se zabývá problematikou hodnocení efektivnosti investičních projektů. První dvě části práce jsou zaměřeny teoreticky z cílem zjistit, která z metod hodnocení efektivnosti vyhovouje hlavnímu cíli podnikání nejlépe a které kritérium z metod založených na peněžních tocích vede k lepším investičním rozhodnutím. Třetí část práce je věnována specifikům v maloobchodě, se kterými se při hodnocení efektivnosti investičních projektů pomocí peněžních kritérií můžeme setkat. Poslední část diplomové práce se zabývá vyhodnocením konkrétního reálného investičního projektu společnosti Tesco. Cílem je zhodnotit, zda společnost Tesco hodnotila efektivnost projektu spávně, resp. zda použila vhodná kritéria a předpoklady. Následně je provedná analýza odchylek plánovaných a skutečně dosažených hodnot kritérií efektivnosti, která vyústí do hledání možných důvodů vzniku těchto odchylek.
|
|
|
Determinanty kapitálové struktury a její optimalizace
Křivská, Romana ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Marek, Petr (oponent) ; Hrdý, Milan (oponent)
Najít optimální složení dluhu a vlastního kapitálu při zohlednění faktorů, které působí na kapitálovou strukturu, je nevyřešený problém v oblasti podnikových financí. Tento stav potvrzuje jak teorie tak praxe podnikových financí. Teorie přináší několik teoretických přístupů k formulaci optimální kapitálové struktury, avšak praxe současné teoretické přístupy jednoznačně nepotvrzuje. Cílem práce je analýza faktorů determinujících kapitálovou strukturu firem a zhodnocení využitelnosti stávajících teorií optimální kapitálové struktury. Je zhodnocena významnost jednotlivých determinant kapitálové struktury podniků a analyzována závislost zadluženosti na vybraných determinantách kapitálové struktury při využití regresní a korelační analýzy. Tyto úkoly jsou řešeny z mezinárodního pohledu podniků v aplikační návaznosti na podniky uhelného průmyslu v České republice a Evropě. Práce je rozdělena do 3 základních celků, které zahrnují teoretickou část, část analýzy dosavadních výsledků a část aplikační. Teoretická část práce vymezuje základní pojmy tématu kapitálové struktury -- kapitál, kapitálová struktura, zadluženost, které jsou vymezeny vzhledem k jejich nejednotnému vymezení v teorii. V návaznosti na teorie optimalizace kapitálové struktury jsou definovány determinanty kapitálové struktury a je diskutováno stanovení optimálního dluhového poměru. Část analýzy dosavadních výsledků mapuje výsledky verifikace teorií optimalizace kapitálové struktury na mezinárodních příkladech a na příkladu České republiky. Pozornost je zaměřena na významnost determinant kapitálové struktury a na závislost zadluženosti na determinantách kapitálové struktury. Teoretické závěry jsou porovnány se závěry empirickými na příkladu amerických a evropských podniků a na příkladu podniků tří skupin zemí (rozvinuté země, rozvojové země, tranzitivní země včetně České republiky). Aplikační část práce je věnována analýze determinant kapitálové struktury uhelných společností v České republice a Evropě. Analyzovanými determinantami jsou velikost podniku, ziskovost podniku, záruční hodnota hmotných aktiv a nedluhový daňový štít.
|
|
|
Rizika v partnerství soukromého a veřejného sektoru /PPP/
Chaloupka, Lubomír ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Oceláková, Petra (oponent)
Partnerství soukromého a veřejného sektoru ve formě tzv. PPP může za určitých předpokladů představovat moderní a efektivní nástroj pro zajištění veřejných služeb. Jeho optimální fungování je však spojeno s řadou předpokladů, mezi které například patří důsledná aplikace tzv. konceptu hodnoty za peníze a respektování nejlepší mezinárodní praxe spolu se zohledněním národních specifik. Klíčovým aspektem PPP je alokace rizik, která je také hlavním generátorem zmíněné hodnoty za peníze. Práce se věnuje vymezení PPP, jeho jednotlivých základních druhů, principů, výhod a potenciálních hrozeb. Těžiště práce je pak věnováno otázce identifikace, zohlednění a řízení rizik v rámci PPP, u kterého se je možné setkat s vyšší mírou netransparentnosti a řadou překážek pro věrohodné prokázání dosažené úspory ve srovnání s klasickou veřejnou zakázkou. Práce se tak pokouší v hlavních rysech nastínit nejběžnější metody využívané pro zohlednění rizik v PPP. V této souvislosti práce vychází z metodik Victoria Partnership, MFSR, Treasury UK apod. Dále jsou zmíněny hlavní parametry finančního modelu sloužícího k investičnímu rozhodování a následnému řízení projektu, a jejich specifika v podmínkách České republiky. Samostatná kapitola diplomové práce je pak věnována zachycení PPP v rámci vládní finanční statistiky, zejména pak dopadům na vládní deficit a dluh, a to jednak v metodice ESA 95 ale i GFSM 2001. Zmíněny jsou i otázky, které se v souvislosti se zachycením PPP v rámci vládní finanční statistiky objevily v souvislosti s celosvětovou hospodářskou a finanční krizí. Závěrečná část práce pak ilustruje hlavní rysy v České republice aktuálně největšího zvažovaného projektu D3/R3.
|
|
|
Rizikový a rozvojový kapitál
Quittek, Radim ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Krabec, Tomáš (oponent)
Diplomová práce se zabývá fungováním rizikového a rozvojového kapitálu v České republice. Na tuto problematiku je nahlíženo ze dvou úhlů. První část práce je věnována makroekonomickému zhodnocení současného stavu private equity v České republice. Cílem této části je popsat současný stav, srovnat jej s ekonomikami s rozvinutým private equity trhem a vyvodit doporučení, která povedou k rozvoji tohoto druhu financování u nás. Druhá část se zaměřuje na charakteristiku fungování private equity trhu z mikroekonomického hlediska. Cílem je popsat fungování private equity trhu na úrovni jednotlivých subjektů, představit operační model fungování a analyzovat a srovnávat investiční strategie jednotlivých manažerských společností působících u nás.
|
|
|
Analýza rizik PPP projektů
Tesařová, Petra ; Valach, Josef (vedoucí práce) ; Hruboň, Lukáš (oponent)
Tato diplomová práce se zabývá problematikou projektů Public Private Partnership (PPP), jejím cílem je popsat koncept PPP z teoretického hlediska, zmínit jeho potencionální výhody a také současnou kritiku. Dále popisuje metody hodnocení PPP projektů, analýzu rizik a bariéry intenzivnějšího využívání PPP projektů v České republice. Na závěr se práce soustředí na projekt realizovaný v České republice na regionální úrovni, popisuje problémy spojené s hodnocením tohoto projektu a porovnává výhodnost realizace projektu formou PPP s formou klasické veřejné zakázky.
|
host ::
RSS.