|
|
Credit Derivatives Market during Recent Financial Crisis
Buzková, Petra ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Tripe, David (oponent) ; Witzany, Jiří (oponent) ; Dědek, Oldřich (oponent)
Dizertace se skládá ze tří empirických článků, které analyzují vývoj na trhu kreditních derivátů v posledních letech charakterizovaných nejprve globální finanční krizí v letech 2007-2009 a následně evropskou vládní dluhovou krizí. Hlavní motivací práce je přispět k porozumění turbulentnímu dění na trhu kreditních derivátů. První článek poukazuje na hlavní nedostatky na trhu zajištěných dluhových obligací (CDO) v průběhu finanční krize. Druhý článek zkoumá vliv řecké dluhové krize na důvěryhodnost trhu swapů úvěrového selhání (CDS). Třetí článek analyzuje, jestli následná změna v podmínkách CDS obnovila důvěru v CDS kontrakty. Úvodní kapitola představuje společný rámec pro všechny tři články. V prvním článku zkoumáme ocenění zajištěné dluhové obligace (CDO) v letech 2007-2009. Představujeme jednofaktorový model Gaussovské kopule a následně analyzujeme pět hypotéz týkajících se senzitivity CDO na vstupní parametry modelu. Potom formulujeme čtyři hlavní nedostatky trhu CDO: i) nedostatečná analýza podkladových aktiv investory a ratingovými agenturami; ii) investiční rozhodnutí vycházející z oceňovacího modelu, který byl založen na očekávaných cash-flows ale opomíjel ztráty z tržního přecenění; iii) špatně oceněná korelace mezi aktivy; iv) povinnost tržního přeceňování CDO. Nakonec navrhujeme...
|
|
|
Macro-prudential policy and banks' cross-border capital flows
Rabinovich, Ilia ; Geršl, Adam (vedoucí práce) ; Teplý, Petr (oponent)
Tato diplomová práce analyzuje přelévací dopady prudentní politiky na přeshraniční kapitálové toky v období od roku 2000 do roku 2014 v 64 zemích. Odhaduje velikost dopadu, které 9 nejčastějších nástrojů prudentní politiky mělo na kapitálové toky založené na BIS LBS. Závěry práce ukazují přelévací dopad obecných kapitálových požadavků a spotřebitelských požadavků na přeshraniční toky kapitálu. Tato práce se zabývá analýzou efektů přelévání v několika skupinách zemí se zvláštním důrazem na země střední a východní Evropy. Klasifikace F32, F34, G21 Klíčová slova Makroprudenční politika; Prudenční a dohledové opatření; Přeshraniční bankovní toky; Úniky; Regulatorní arbitráž; CEE E-mail autora ilyshar@gmail.com E-mail vedoucího práce adam.gersl@gmail.com
|
|
|
Monte Carlo Simulation of Swiss Franc LIBOR Using The Vasicek Model
Kozmík, Karel ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Analyzovali jsme LIBOR Švýcarského Franku pomocí softwaru R a Vašíčkova modelu. Použili jsme OLS, ML, bootstrap a simulace pro testování našich hypotéz. Hypotéza náhodné procházky (že je časová řada úrokových měr náhodnou procházkou) nebyla zamítnuta pro všechna historická data. Abychom dostali rozumné odhady, použili jsme pouze data od poslední úpravy úrokových měr centrální bankou a zamítli jsme hypotézu náhodné procházky pro všechny splatnosti kromě 12M. Rozdíly mezi odhady pomocí OLS a ML byly zanedbatelné, nemohli jsme tedy zamítnout hypotézu, že obě metody dávají skoro stejné výsledky. Pomocí simulační studie jsme nepozorovali žádný významný rozdíl pro Eulerovu aproximaci oproti přesnému řešení pro malé hodnoty parametru a, ale pro větší hodnoty a vedla aproximace k vychýleným výsledkům. Testování hypotéz směřovalo ke konstrukci konfidenčních intervalů pro odhadované parametry, které jsou často vynechány ve článcích a pouze bodové odhady jsou poskytnuty. Zkonstruovali jsme konfidenční intervaly pro parametry Vašíčkova modelu ve všech splatnostech kromě 12M. Použili jsme rozsáhlé numerické simulace ke zkoumání vlastností bootstrapových odhadů. Dále jsme inovativně použili logaritmickou transformaci k dosažení rozdělení, které je bližší normálnímu (transformace byla nutná, neboť bez ní intervaly...
|
|
|
Fama-French Model: Multiscale Portfolio Analysis
Spousta, Radek ; Kraicová, Lucie (vedoucí práce) ; Teplý, Petr (oponent)
Tato práce studuje empirický vztah mezi nadměrnými výnosy aktiv a Fama−French rizikovými faktory na různých škálách s použitím kombinace Fama−French tří-faktorového modelu a vlkových metod. Přezkoumali jsme již publikované výsledky na šesti portfoliích zkonstruovaných na základě velikosti a poměru mezi účetní a tržní hodnotou na americkém trhu, a zaměřili jsme se na vliv jednotlivých škál na původní výsledky. Zjistili jsme, že většina celkového rozptylu rizikových faktorů a nadměrných výnosů portfolií je koncentrována na škále 1 a 2, které zachycují periodicity mezi 2-4 měsíci a 4-8 měsíci. Dále jsme zaznamenali signifikantní variaci v odhadnutých parametrech napříč různými škálami. Navíc jsou některé Fama−French rizikové faktory silně korelovány na škále 2, 3 a 4, což není zřejmé ze standardní korelační matice. Celkově se víceškálový přístup k analýze Fama−French tří- faktorového modelu zdá být přínosný, jelikož odhaluje informace, které zůstávají skryté při použití tradičních metod.
|
|
|
Key Determinants of Net Interest Margin of Banks in the EU and the US
Hanzlík, Petr ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Pečená, Magda (oponent)
Klíčové determinanty čisté úrokové marže bank v EU a USA Autor: Bc. Petr Hanzlík Abstrakt Diplomová práce se zabývá vlivem krátkodobých úrokových sazeb a sklonu výnosové křivky na čistou úrokovou marži (NIM) bank, přičemž využívá unikátní panelová data kombinující banky v Evropské unii a Spojených státech. Analýza se zvláště zaměřuje na rozdíly v NIM způsobené bankovní heterogenitou, jak v důsledku specializace dané banky, tak její velikosti, dále na rozdíly mezi bankami působícími v zemích považovaných za kapitálově orientované finanční trhy nebo bankovně orientované trhy, případně na rozdíly způsobené rozdílnou tržní koncentrací. V neposlední řadě je v některých mo- delech použita umělá proměnná indikující situaci, kdy v dané zemi v příslušném roce byly záporné krátkodobé sazby. Výsledky ukazují positivní, ale konkávní vztah NIM a krátkodobé úrokové míry. Dále také potvrzují vliv institucionálních faktorů (kapitálově orientované vs. bankovně orientované trhy) i rozdílné tržní koncentrace. 1
|
|
|
Alternative Investment in Fine Wine
Tisoň, Eduard ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Smutná, Šarlota (oponent)
Hlavním cílem naší práce je zkoumat diversifikační příležitosti a investiční výkonnost investičního vína během několika různých časových období. Zjistili jsme, že ve většině našich časových intervalech mají investiční vína větší návratnost upravenou o rizikovost než akcie a že levnější vína mají lepší výkonnost než vína drahé. Nicméně v dobách finanční krize mělo víno sil- nou korelaci s hlavními akciovými indexy a ztratilo významnou část své hodnoty. A konečně, jelikož v nedávné době investiční víno nevykazovalo žádnou lineární závislost s akciovými trhy, tak jsme dospěli k závěru, že víno může přinést podstatné výhody z diverzifikace, což jsme ilustrovali na anticyklickém a procyklickém portfoliu.
|
|
|
Efficiency of EU Merger control
Serdarevič, Goran ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Mejstřík, Michal (oponent)
Tato práce má za cíl analýzu klíčových regulatorních změn v anti-monopolní politice Evropské unie a zhodnocení reálného vlivu těchto změn na efektivitu regulace fúzí a akvizic v rámci společného trhu. Hlavním přínosem této práce je empirická analýza jedinečného reprezentativního vzorku 161 fúzí, schvalovaných Evropskou komisí v období 1990-2008. S využitím informací z akciových trhů jsou identifikována chybná rozhodnutí Evropské komise a za pomocí PROBIT modelu jsou pak zkoumany hlavní faktory, ovlivňující výskyt chybných rozhodnutí regulátora. Výsledky ukazují, že rozhodnutí Evropské komise nelze plně vysvětlit motivem ochrany spotřebitelského blahobytu, a že jiné politické a institucionální faktory hrají významnou roli ve schvalovacím procesu. Zároveň se však nepodařilo potvrdit, že by Evropská komise chránila zájmy domácích konkurentů na úkor spotřebitelů a zahraničních firem. Výsledky navíc potvrzují, že regulatorní reforma v roce 2004 významně zvýšila efektivitu regulace fúzí a akvizic v Evropské únii. Toto je pravděpodobně první studie využívající data z akciových trhů, která analyzuje dopady reformy z roku 2004 na efektivitu regulace fúzí a akvizic v Evropské unii.
|
|
|
Application of premiums and discounts to the company valuation
Sokol, Jakub ; Dědek, Oldřich (vedoucí práce) ; Teplý, Petr (oponent)
Potřeba přesného ocenění se dnes, ve světle ochladnutí světových trhů, zdá snad ještě zásadnější než kdykoliv předtím. Tato práce svému čtenáři předkládá jak teoretické, tak praktické aspekty týkající se prémií a diskontů, které se přímo aplikují na hodnotu společnosti získanou skrze konvenční cesty oceňování. Nejdůležitější prémie a diskonty, na které se v naší práci zaměřujeme, jsou kontrolní prémie/diskont za minoritní podíl a diskont za nedostatečnou likviditu. Naše práce mimo jiné představuje základní metodologii, která se váže k teoretickým konceptům prémií a diskontů užívaných při oceňování společností. Na vzorku 202 transakcí z oblasti fúzí a akvizic společností kótovaných na burzách střední a východní Evropy zkoumáme jak velikost, tak hlavní determinanty kontrolní prémie v daném regionu.
|
|
|
Empirical evidence on pricing of contingent convertibles
Rýgr, Petr ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Teplý, Petr (oponent)
Cílem této diplomové práce je poskytnout pomocí empirické analýzy dvou hlavních předpokladů modelu pro oceňování podmíněně konvertibilních dluhopisů vhled do praktického oceňování tohoto instrumentu. První předpoklad modelu je aproximace kapitálového poměru specifikujícího level, při kterém dojde ke konverzi daného instrumentu, pomocí ceny akcie daného emitenta. Druhý předpoklad je pak začlenění volatility smilu, pozorovaného na akciovém trhu, také do modelu pro oceňování podmíněně konvertibilních dluhopisů. První předpoklad je testován pomocí srovnání pravděpodobnosti konverze implikované finančními výkazy a pravděpodobnosti konverze implikované tržními spready. Z analýzy našeho datasetu vyplývá, že finanční výkazy emitentů indikují vyšší pravděpodobnost, než která by byla v souladu s pozorovanými spready na trhu s podmíněně konvertibilními dluhopisy. Toto zjištení naznačuje, že tradeři obchodující s podmíněně konvertibilními instrumenty předpokládají aktivní zájem a schopnost managementu emitenta zvýšit úroveň kapitálu v případě nouze a odvrátit tak konverzi. Analýza dále poukazuje na to, že nové informace dostupné ve finančních výkazech nejsou okamžitě a úplně reflektovány v tržním spreadu pro konkrétní instrument. Začlenění volatility smilu pozorovaném na akciovém trhu do modelu pro oceňování...
|
|
|
Impact of the low yield environment on banks and insurers: Evidence from equity prices
Juřena, Filip ; Jakubík, Petr (vedoucí práce) ; Teplý, Petr (oponent)
Pomocí statické a dynamické analýzy panelových dat zkoumáme, jak úrokové míry ovlivňovaly ceny akcií evropských bank a pojišťoven mezi lety 2006 a 2015. Identifikace a kvantifikování dopadu prostředí nízkých výnosů, které je způso bené snížením úrokových měr, jsou zásadní především pro regulátory a centrální banky Naše statické a dynamické modely ukazují, že klesající krátkodobá úroková míra měla negativní vliv na banky i pojišťovny. Dynamické modely jsou v této práci odhadovány prostřednictvím Blundellova-Bondova systémo vého GMM estimátoru a jejich výsledky považujeme za nadřazené výsledkům statických modelů, protože všechny předpoklady dynamických modelů jsou zde splněny. Podle výsledků získaných pomocí Blundellova-Bondova systémo vého GMM estimátoru byly životní pojišťovny ovlivňovány více než banky, které zase byly ovlivňovány více než neživotní pojišťovny. V případě poklesu krátkodobých úrokových měr o 1 procentní bod poklesnou dle našeho odhadu ceny akcií životních pojišťoven v průměru o 18 %, ceny akcií bank o 8 % a ceny akcií neživotních pojišťoven o 3 %. Klasifikace JEL C33, C36, C61, E44, G21, G22 Klíčová slova úrokové míry, ceny akcií, statická analýza panelových dat, dynamická analýza pane lových dat, systémový GMM estimátor E-mail autora jurena.filip.l@ gm ail.com E-mail vedoucího...
|
host ::
RSS.