Národní úložiště šedé literatury Nalezeno 35 záznamů.  1 - 10dalšíkonec  přejít na záznam: Hledání trvalo 0.01 vteřin. 
Yield Curve Dynamics and Fiscal Policy Shocks
Kučera, A. ; Kočenda, Evžen ; Maršál, Aleš
We show that government spending does play a role in shaping the yield curve which has important consequences for the cost of private and government financing. We combine government spending shock identification strategies from the fiscal macro literature with recent advancements in no-arbitrage affine term structure modeling, where we account for time-varying macroeconomic trends in inflation and the equilibrium real interest rate. We stress in our empirical macro-finance framework the importance of timing in the response of yields to government spending. We find that the yield curve responds positively but mildly to a surprise in government spending shocks where the rise in risk-neutral yields is compensated by a drop in nominal term premia. The news shock in expectations about future expenditures decreases yields across all maturities. Complementarily, we also analyze the effect of fiscal policy uncertainty where higher fiscal uncertainty lowers yields.
Momentum in Stock Returns: Analysis for European Countries
Drmotová, Kristýna ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Tato práce zkoumá jednu z nejpronikavějších anomálií týkajících se výnosů akcií - jejich dynamiku. Vyšetřujeme její přítomnost v evropských akciích a následně ziskovost tzv. momentových investičních strategií založených na dy- namice. Nejprve počítáme průměrné měsíční výnosy z těchto strategií. Dále porovnáváme výnosy v rámci méně a více vyvinutých trhů. Poté testujeme, jestli se rozdílné výnosy dají vysvětlit jako kompenzace za rozdílné úrovně rizika pomocí Modelu oceňování kapitálových aktiv. Zjistíme, že i když je riziko znatelným indikátorem očekávaných výnosů, model velkou část abnormálních výnosů nevysvětluje. Proto ho rozšiřujeme o dvě a poté další dvě nezávislé proměnné od kterých očekáváme, že jsou schopnými indikátory očekávaných výnosů. Zjistíme, že akcie, které vykazovaly nejvyšší výnosy v blízké minulosti obvykle v tomto trendu pokračují, a strategie založené na jejich kupování nesou signifikantně pozitivní abnormální výnosy. Portfolio akcií, které se prokázalo jako nejslabší, zase typicky nese jedny z nejslabších výnosů v následujících měsících. Dále usuzujeme, že ani jeden model není dokonalým popisem očekáva- ných výnosů, protože...
Risk model for real estate assets: Analysis and development
Koubková, Klára ; Parrák, Radovan (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Cílem této práce je navrhnout novou a pokročilejší metodiku pro oceňování portfolia komerčních nemovitostí a zahrnout nejistotu do procesu oceňování. Z rozsáhle literatury zabývající se nemovitostmi jsme identifikovali hlavní hodno-tvorné faktory, jejichž správné uchopení je v tradiční oceňovací metodice často opomenuto s tím, jak jsou tyto faktory používány pouze jako odhad jednoho bodu. Identifikovanými parametry jsou diskontní sazba, inflace, nájemné, obsazenost a změny v tržní hodnotě kapitálu. Na rozdíl od tradičního přístupu, jsou distribuce těchto parametrů kalibrovány z historických dat a pomocí simulace Monte Carlo odvozeny jejich variace. Takový přístup nám umožňuje modelovat dopad těchto parametrů na tržní hodnotu našeho portfolia nemovitostí. Toto portfolio se skládá z A-class kancelářské budov, pro něž disponujeme velmi podrobnými daty, jež jsou na úrovni jednotlivých nemovitostí a zahrnují i informace o jejich struktuře pronájmů. Navržená metodika navazuje na široce užívaný DCF model, který je rozšířen o vliv rizikových parametrů. Prostřednictvím tisíce iterací simulace Monte Carlo získáme k distribuci všech potencionálních hodnot portfolia. Závěrem, znalost příslušných rizikových faktorů a jejich vliv na výnosy z portfolia nemovitostí tak poskytne investorům lepší a spolehlivější...
Rare Disasters and Asset Pricing Puzzles
Kotek, Martin ; Maršál, Aleš (vedoucí práce) ; Korbel, Václav (oponent)
Diplomová práce zkoumá vliv vzácných katastrof (rare disasters) na rizikové prémie akciového trhu a výnosovou křivku dluhopisů v Novém Keynesiánském DSGE modelu. Andreasenův (2012) model s Epstein-Zin preferencemi, dluhopisy a se vzácnými katastrofami v procesu souhrnné produktivity faktorů je rozšířen o variabilní kapitál a akcie. Variabilní kapitál výrazně mění chování modelu, kapitálové odpisy musí být podstatně zvýšeny, aby vykompenzovaly vliv variabilního kapitálu a stochastický průměr inflace narůstá. Model kalibrovaný na ekonomiku Spojených států amerických a vysoký koeficient relativní rizikové averze generuje premium na 10letých dluhopisech ve výši 90 bazických bodů, vzácné katastrofy zvyšují premium pouze o 3 bazické body. Riziková prémie akciového trhu je 163 bazických bodů a vzácné katastrofy ji zvyšují také pouze o 3 bazické body. Model s nízkým koeficientem relativní rizikové averze 5.5 generuje záporné rizikové prémie. Vzácné katastrofy zvýšují rizikové prémie o pouhé 4 bazické body ve srovnání s modelem s i.i.d. šoky. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
The Czech National Bank Communication and the Yield Curve
Karas, Pavel ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Tato diplomová práce analyzuje efekt komunikace České národní banky (CNB) na vývoj úrokových sazeb (referenční sazbu PRIBOR). Předkládám průzkum literatury týkající se komunikace centrálních bank, a to nejen ve světě, ale zaměřuji se hlavně na CNB. K modelování komunikace CNB používám mod- ely GARCH(l,1), EGARCH(l,1) a TARCH(l,1). Vytvořil jsem datový soubor obsahující dummy proměnné popisující komunikaci centrální banky. Výsledky jsou následující: (a) komunikace centrální banky snižuje volatilitu, (b) důleži­ tou roli hraje i načasování komunikace, protože komentáře blíže k datu zasedání Bankovní rady mají spíše uklidňující efekt na volatilitu a (c) komentáře členů Bankovní rady v médiích mají nejasný efekt na volatilitu. Klasifikace JEL Klíčová slova E43, E44, E52, E58 Česká národní banka, signalizování pomocí monetární politiky, komunikace centrální banky, časová struktura úrokových měr, GARCH analýza Email autora karasp@email.cz Email vedoucího práce roman. horvath@gmail.com
Exchange Rate Pass-Through Effect and Monetary Policy in Mongolia: Small Open Economy DSGE model
Buyandelger, Oyu-Erdene ; Maršál, Aleš (vedoucí práce) ; Zelený, Tomáš (oponent)
Tato práce analyzuje neúplný zvýšený kurzový efekt na mongolskou ekonomiku a její implikace pro měnovou politiku v rámci zahraničních a domácích otřesu. Analýza se provádí v malé otevřené ekonomice podle modelu New Keynesian DSGE, navrženého Monacelli ( 2005) , kde neúplné kurz zvýšení je zaveden přes normalizace na dovozní ceny. Za účelem dosažení cíle, jsme se nejprve odvodili řešení modelu, kalibrovali parametry a nakonec simulovat impulsní odezvy . Navíc odhad SVAR je dosaženo odhadnutím promítání. Čtyři hlavní výsledky byly získané . Za prvé, kurz zvýšení na dovozní ceny a inflace je 0,69 % a 0,49 % , respektive v krátkodobém horizontu , z čehož vyplývá, neúplné promítání v Mongolsku . Za druhé, kurz se chová jako tlumič nárazů pro domácí produktivitu a zahraniční poptávku, ale jako tlumič zesilovač pro domácí poptávku . Za třeti, v případě neúplností je zapotřebí pro centrální banku Mongolska upravit nominální úrokové sazby více pod proudem produktivity, ale méně pro domácí a zahraniční poptávku. Konečně, odchylky od zákona jedné ceny významně přispívají k variabilitě mezery výstupu zvýšení nákladu přes cenu. Proto, vzhledem k neúplnému promítnutí v prováděné měnové politice je významné pro zlepšení její účinnosti pro centrální banku Mongolska. Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)
Asset prices and macroeconomics: towards a unified macro-finance framework
Maršál, Aleš ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Holub, Tomáš (oponent) ; Kónya, István (oponent) ; Pástor, Luboš (oponent)
Oceňování aktiv v modelu všeobecné rovnováhy Aleš Maršál March 31, 2020 Abstrakt Tato disertační práce se skládá ze tří prací zaměřených na fiskální politiku a vysvětlení toho, co určuje dynamiku rozdělení cen dluhopisů. Spojovacím fak- torem práce však není jen její hlavní téma, ale také použitá metodika. Ocenění dluhopisů a účinky studovaných politik jsou endogenním výsledkem plnohodnot- ného makrofinančního dynamického stochastického modelu všeobecné rovnováhy. První kapitola poskytuje širší kontext a netechnické shrnutí tří článků v následujících kapitolách. První článek zkoumá roli trendové inflace v cenách dluhopisů. Motivováno nedávnými empirickými poznatky, které zdůrazňují nízkofrekvenční pohyby inflace jako klíčový determinant termínové struktury, zavádíme trendovou inflaci do makrofinančního modelu. Ukazujeme, že to ohrožuje dřívější úspěch modelu a přináší nepravděpodobnou dynamiku hospodářského cyklu a ceny dluhopisů. Dokumentujeme, že tento výsledek platí obecně pro nelineárně řešené modely s Calvo oceňováním a trendovou inflací a je poháněn chováním cenového rozptylu, který je i) kontrafaktuálně vysoký a ii) vysoce nepřesně aproximovaný. Zdůrazňujeme kanály za nežádoucím výkonem v rámci trendové inflace a ukazujeme, že několik funkcí modelování, jako je indexace cen nebo Rotembergova cena, může...
Monte Carlo Simulation of Swiss Franc LIBOR Using The Vasicek Model
Kozmík, Karel ; Teplý, Petr (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Analyzovali jsme LIBOR Švýcarského Franku pomocí softwaru R a Vašíčkova modelu. Použili jsme OLS, ML, bootstrap a simulace pro testování našich hypotéz. Hypotéza náhodné procházky (že je časová řada úrokových měr náhodnou procházkou) nebyla zamítnuta pro všechna historická data. Abychom dostali rozumné odhady, použili jsme pouze data od poslední úpravy úrokových měr centrální bankou a zamítli jsme hypotézu náhodné procházky pro všechny splatnosti kromě 12M. Rozdíly mezi odhady pomocí OLS a ML byly zanedbatelné, nemohli jsme tedy zamítnout hypotézu, že obě metody dávají skoro stejné výsledky. Pomocí simulační studie jsme nepozorovali žádný významný rozdíl pro Eulerovu aproximaci oproti přesnému řešení pro malé hodnoty parametru a, ale pro větší hodnoty a vedla aproximace k vychýleným výsledkům. Testování hypotéz směřovalo ke konstrukci konfidenčních intervalů pro odhadované parametry, které jsou často vynechány ve článcích a pouze bodové odhady jsou poskytnuty. Zkonstruovali jsme konfidenční intervaly pro parametry Vašíčkova modelu ve všech splatnostech kromě 12M. Použili jsme rozsáhlé numerické simulace ke zkoumání vlastností bootstrapových odhadů. Dále jsme inovativně použili logaritmickou transformaci k dosažení rozdělení, které je bližší normálnímu (transformace byla nutná, neboť bez ní intervaly...
Pairs trading at CEE markets
Šedivý, Jakub ; Maršál, Aleš (vedoucí práce) ; Kraicová, Lucie (oponent)
Zabýváme se využitím investiční strategie nazývané párové obchodování na malých kapitálových trzích ve střední a východní Evropě. Párové obchodování je samostatně financovaná obchodní strategie, která identifikuje dvě akcie na základě jejich dlouhodobého vztahu a vydělává na jejich krátkodobém vychýlení z relativního ocenění, jelikož spoléhá na jejich zpětnou konvergenci do dlouhodobého ekvilibria. Cílem této práce je porovnat dvě různé metody párového obchodování. Jde o metodu vzdáleností založenou na minimalizování součtu čtvercových odchylek mezi normalizovanými historickými cenami a kointegrační metodu pomocí denních dat od června 2008 do března 2017. Zkoumáme, zdali je některá z těchto metod výnosná na Pražské, Bukurešt'ské nebo Budapešt'ské burze cenných papírů a může se použít na trzích s tak vysokou různorodostí průmyslových odvětví. Naše výsledky nebyly statisticky rozdílné od nuly v žádném, až na jeden případ, a většina průměrných výnosů byla negativní. I přesto, že jsme identifikovali některé kointegrované páry, jejich výnosnost byla více než pochybná a další zkoumání ukázala, že malé kapitálové trhy jako ty, které jsme analyzoval,i nejsou vhodné pro...
McCallumovo pravidlo v podmínkách České republiky
Wolf, Vojtěch ; Potužák, Pavel (vedoucí práce) ; Maršál, Aleš (oponent)
Tato práce zkoumá, zda by režim cílování nominálního HDP pomocí McCallumova pravidla v České republice vedl k hladšímu vývoji nominálního HDP při současném plnění inflačního cíle, kdyby byl v minulosti zaveden místo skutečné historické měnové politiky. K vyhodnocení efektivity McCallumova pravidla využívám metodu historické simulace. Výsledky naznačují, že by pravidlo nebylo schopné zajistit hladší průběh nominálního HDP a přineslo by jen mírné zlepšení v dosahování cílové inflace v porovnání s historií. Na to, aby bylo možné doporučit nahrazení současného režimu inflačního cílování režimem cílování nominálního HDP pomocí McCallumova pravidla, nejsou výsledky dostatečně přesvědčivé. I přesto však může pravidlo sloužit v rámci stávajícího režimu jako jedno z referenčních měřítek pro vyhodnocování měnové politiky.

Národní úložiště šedé literatury : Nalezeno 35 záznamů.   1 - 10dalšíkonec  přejít na záznam:
Chcete být upozorněni, pokud se objeví nové záznamy odpovídající tomuto dotazu?
Přihlásit se k odběru RSS.