|
|
Corporate Acquisitions and Expected Stock Returns: A Meta-Analysis
Parreau, Thibault ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
This thesis aims at investigating the puzzling relationship between cor- porate acquisitions and expected stock returns by reviewing numerous studies on this topic through the use of state of the art meta-analysis tools. Such an analysis is required because many papers examined this relationship but their results varied. We therefore collected 421 estimates from 20 papers and led multiple regressions to test for the presence of publication bias. Throughout this analysis we indeed found evidence supporting the existence of publication bias. Furthermore, we decided to apply Bayesian Model Averaging to reduce the model uncertainty and find out why our abnormal returns estimates greatly vary across stud- ies. Our results suggest that one of the most important drivers are the standard-error terms. This subsequently proves that publication bias is the most responsible for the heterogeneity amongst our estimates. Our analysis fails to demonstrate any positive effects from M&A activity on a firm post-acquisition performance. We suggest that other motives are under-represented in the underlying theory that aims to assess M&A outcomes. Keywords Mergers and Acquisitions, Stock Returns, Abnormal Re- turns, Meta-Analysis, Publication bias Author's e-mail thibault.parreau@gmail.com Supervisor's e-mail...
|
|
|
Cusp catastrophe theory: Application to the housing market
Kořínek, Vojtěch ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Nevrla, Matěj (oponent)
Tato bakalářská práce aplikuje stochastický model založený na teorii katas- trof na realitní trh USA. Použita jsou týdenní data v období let 2007 až 2017. Současná literatura spojená s aplikací teorie katastrof na realitní trh je zmíněna, použité modely jsou zhodnoceny a rozšířeny. V těchto modelech aplikovaných na realitní trh jsme identifikovali tři nedostatky a náš přínos spočívá v jejich eliminaci. Abychom splnili předpoklad konstantní volatility požadovaný modelem, stavová proměnná je normalizována pomocí odhad- nuté volatility získané GARCHem. Dále, kontrolní proměnné, které jsou použity k odhadnutí aktivity fundamentalistů a chartistů, jsou přidány do modelu. Výsledky ukazují, že model založen na teorii katastrof popisuje data lépe než lineární a logistický model. Normalizace stavové proměnné zlepšuje výsledky modelu, zatímco přidání kontrolních proměnných v lepší výsledky neústí. Klíčová slova Realitní trh, teorie katastrof, stochastický model teorie katastrof, realitní bublina, reality, fundamentání investoři, spekulace. 1
|
|
|
The weather and stock returns
Černý, Patrik ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Čornanič, Aleš (oponent)
Tato práce zkoumá téma behaviorálních financí, efekt počasí na akciové výnosy. Výzkum byl proveden za účelem ověření dříve publikovaných výsled- ků o vlivu různých proměnných počasí jako slunečního svitu, srážek nebo teploty na akciové trhy. Analýza k odhalení vz- tahů mezi akciovými výnosy a proměnnými počasí navrženými v předešlé literatuře, stejně tak jako dalšími efekty tržní efektivity, pondělním a lednovým efektem, byla provedena regresí pomocí metody nejmenších čtverců. Dále byl použit GARCH model ke zjištění vlivu klimatických podmínek na volatilitu akciových výnosů. Data použitá pro analýzu obsahují 24 rozvojových a 23 vyspělých trhů z celého světa v období 2006-2017. Výsledky nepodporují teorii, že počasí ovlivňuje obchodování na trhu, což koresponduje s teorií efektivního trhu. Nezdá se, že by byl rozdíl mezi vyspělými a rozvojovými státy, nehraje roli ani rozloha státu. Nicméně, v práci se opakovaně vyskytuje evidence o přítomnosti pondělního efektu. Klíčová slova Behaviorální finance, Efekt počasí, Efektivita trhu, Anomálie, GARCH 1
|
|
|
Frequency connectedness and cross section of stock returns
Haas, Emma ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
Tato práce představuje model sítě, kde jsou vazby mezi finančními institucemi tvořeny na základě jejich propojení v různých investičních horizontech, které je měřeno přenosem volatility. Aplikací nové metodologie měření propojenosti ve frekvencích Baruník & Křehlík (2018), založené na spektrální reprezentaci ro- zložení směrodatné odchylky, ukazujeme zásadní vlastnosti propojenosti, která vzniká heterogenními odezvami na šoky. Nově navrhovaný model sítí popisuje finanční propojení a systémové riziko v krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé frekvenci. Empirická analýza práce se zaměřuje na finanční systém Spojených států, konkrétně významné americké banky v období od roku 2000 do roku 2016. Ve světle frekvenčních měření propojenosti volatility můžeme potvrdit, že akcie s vyšší úrovní dlouhodobé propojenosti představují vyšší systémové riziko, protože čelí šokům, které přetrvávají a jsou přenášeny dlouhodobě. V modelu oceňování aktiv posuzujeme rizikové prémie institucí a tento model potvrzuje významnost faktoru propojenosti volatility pro ceny aktiv. Klasifikace JEL C18, C58, C58, G10, G15, Klíčová slova propojenost, frekvence, spektrální analýza, systémové riziko, finanční síť E-mail autora 93539385@fsv.cuni.cz E-mail vedoucího práce barunik@fsv.cuni.cz
|
|
|
Artificial Prediction Markets, Forecast Combinations and Classical Time Series
Lipán, Marek ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
Ekonomičtí agenti se často dostávají do situací, kde mají k dispozici něko- lik odlišných předpovědí. Navzdory pěti dekádám zkoumání kombinací před- povědí, většina metod, která byla zatím představena, nedokáže v empirických aplikacích významně porážet kombinaci předpovědí s rovnoměrnými váhami. V této studii dáváme dohromady široké spektrum kombinací předpovědí a přezkoumáváme tyto zjištění ve dvou různých aplikacích předpovídání klasick- ých ekonomických časových řad. Tyto zahrnují mimo-výběrové kombinování předpovědí ECB Survey of Professional Forecasters a předpovědí realizované volatility logaritmických zisků futures na americké státní dluhopisy. Hod- notíme výkonnost umělých predikčních trhů, třídy metod ze strojového učení, která zatím nebyla aplikována na problém kombinování předpovědí ekonomick- ých časových řad. Dále navrhujeme novou jednoduchou metodu nazvanou Market for Kernels, která je navržená speciálně pro kombinování předpovědí časových řad. Zjistili jsme, že rovnoměrné váhy se dají významně porazit něko- lika kombinacemi předpovědí, které zahrnují Bates-Grangerovi metody a umělé predikční trhy v ECB Survey of Professional Forecasters aplikaci a skoro všemi zkoumanými kombinacemi předpovědí ve finanční aplikaci. Také jsme zjistili, že předpovědní výkonnost Market for Kernels v obou...
|
|
|
Analysis of a Behavioral New Keynesian Model
Křížková, Šárka ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Hlaváček, Michal (oponent)
Tato práce se zaměřuje na analýzu Behaviorálního nového keynesiánského DSGE modelu. Z existující literatury jsou shromážděny různé specifikace modelu a jejich kombinace jsou simulovány. Tyto specifikace zahrnují heuristiky k předpovídání výstupové mezery, soubory odhadnutých či kalibrovaných parametrů a struktury modelu. Výsledné řady výstupových a inflačních mezer jsou porovnány s makroeko- nomickými empirickými pravidelnostmi a reálnými daty ze Spojených států amer- ických a Euro oblasti na základě jejich distribučních charakteristik a autokorelačních struktur. Je také provedeno porovnání různých simulovaných specifikací modelu na základě korelace mezi podílem agentů používajících danou heuristiku a výslednými hodnotami výstupové a inflační mezery. Distribuční charakteristiky výstupové mezery ze Spojených států jsou nejlépe simulovány specifikacemi s objektivními a extrapolativními heuristikami výstupové mezery generující řady s vyšším rozptylem a koeficientem špičatosti. Naopak, výs- tupová mezera z Euro oblasti je nejlépe simulována specifikacemi s optimistickými, pesimistickými a objektivními heuristikami, které produkují řady s nižším rozptylem a koeficientem špičatosti. Oproti reálným datům ze Spojených států a Euro oblasti je autokorelační struktura simulovaných řad velmi podobná struktuře...
|
|
|
Good volatility, bad volatility, and the cross-section of stock returns at different investment horizons
Sako, Tony Ryan Hlali ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
Starting with the assumption that different investors have different investment time preferences and different risk tolerances within their given investment time-frames, this paper investigates the value of employing multiresolution analysis to model volatility and risk-pricing. In terms of estimation and fore- casting performance we were able to reduce by at least half the volatility fore- casting errors, with even better results at longer horizons. In regards to risk pricing we learn that extreme aggregate volatility (i.e. tail risk) is priced but regular volatility is not. Additionally we find that whilst aggregate volatility is generally more important over the long-horizon, during periods of market turmoil it is much more significant over the short-horizon. Finally we show that stocks with high sensitivity to aggregate volatility have lower subsequent returns supporting the idea that they become attractive as a hedge against market volatility. JEL Classification C12, C13, C21, C22, C31, C32, C51, C52, C53 Keywords Realized Volatility, Wavelet, Long-Memory Models, Cross-Section, Volatility Forecast, High-Frequency Data Author's e-mail tony sako@yahoo.com Supervisor's e-mail barunik@fsv.cuni.cz
|
|
|
Accounting-based credit scoring models - The Altman Z-score
Dibon, Michael ; Čornanič, Aleš (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
Tato bakalářská práce je zaměřena na kredit skóringové modely založené na účetnictví, převážně na Altmanovo Z-skóre z Altman (1968). Práce zkoumá relevanci Altmanova Z-score modelu na Evropských veřejně obchodovaných společnostech v průběhu let 2012 - 2017. Dále, analyzujeme, zda je důležité originální modely kalibrovat a také testujeme jejich predikativní výkon vzhledem k různým nákladům vyplývajících ze špatné klasifikace. Naše výsledky naznačují, že Altmanovo Z-score je stále, po 50 letech existence, relevantní v Evropském pokrizovém prostředí. Také jsme nalezli evidenci, která potvrzuje, že kalibrování originálních modelů není nutné a dokonce může způsobit oslabení výkonnosti. V neposlední řadě jsme zjistili, že výkonost modelů s ohledem na různé misklasifikační náklady vypadá stabilně, jelikož nejlepší modely v ROC analýze ukázaly lepší výsledky v ekonomickém testu. Klíčová slova Z-score, modely založené na účetnictví, kreditové skóre, Altman, finanční poměrové ukazatele, bankrot, ROC, Evropa
|
|
|
Extending Hotelling's location model into Agent-based domain
Vainer, Jan ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Smutná, Šarlota (oponent)
Tato práce zkoumá chování adaptivních agentů v Hotellingově modelu prostorové diferenciace. Simulujeme chování dvou agentů v kontextu modelu prostorové dife- renciace, kteří pro adaptaci využívají Nash-Q algoritmus. Tradiční modely z teorie her jsou mnohdy zatíženy silnými předpoklady, jako je racionalita a perfektní in- formovanost agentů. Zkoumáme, jaké změny či zdokonalení výsledků technika Nash-Q učení přináší v porovnání s původním analytickým řešením Hotellingova modelu prostorové diferenciace. Zjišťujeme, že za použití Nash-Q učícího algoritmu a kvadratických nákladů spotřebitele se agenti, kteří si dostatečně váží budoucích zisků, naučí chování, které je podobné agresivní tržní strategii, kdy obě firmy začnou vytvářet podobné produkty a soutěží pouze v ceně za účelem odstranění soupeře z trhu. Toto chování připomíná Princip minimální diferenciace z Hotellingova originálního modelu s lineárními náklady spotřebitele. Náš výsledek je překvapivý, protože jsme v naší simulaci použili kvadratické náklady spotřebitele, což by naopak mělo vést k maximální diferenciaci produktů. Naše výsledky naznačují, že Princip minimální diferenciace by mohl být zdůvodněn na základě opakované interakce mezi agenty a optimalizace v dlouhodobém horizontu. Dále vyhodnocujeme vhodnost metod zpětnovazebného učení v...
|
|
|
Inflation Targeting Turns Ten in Georgia: Assessment of the Experience
Megrelishvili, Ketevan ; Baxa, Jaromír (vedoucí práce) ; Kukačka, Jiří (oponent)
Předložená práce si klade za cíl zhodnotit zavedení a zkušenosti s inflačním cílováním v Gruzii. Inflační cílování bylo oficiálně ohlášeno v roce 2009, ale centrální banka směřovala k implementaci nového režimu již od roku 2006. Došlo k zavedení nového instrumentu měnové politiky, základní měnové sazby, zvýšení transparentnosti rozhodnování a posílení nezávislosti centrální banky. Dopad inflačního cílování je posuzován za pomoci odhadu síly transmise měnové politiky za pomoci VAR modelu s několika alternativními identifikacemi (Choleského dekompozice a identifikace přes znaménkovou restrikci). Výsledky naznačuji že monetární transmise primárně funguje přes mezibankovní sazbu a efekt nově implementované základní měnové sazby je zatím spíše slabý. Maximální pokles cenové hladiny nastává po 15-17 měsících což koresponduje s horizontem měnové politiky centrální banky v délce 4-6 čtvrtletí. Měnová politika také reaguje a ovlivňuje finanční stabilitu v Gruzii. Klasifikace E4, E52, P2 Klíčová slova Inflační cílování, VAR modely, monetární transmise E-mail autora qetimegrelishvili@yahoo.com E-mail vedoucího práce jaromir.baxa@fsv.cuni.cz
|
host ::
RSS.