|
|
Reduced-form Approach to LGD Modeling
Hlavatá, Ivana ; Seidler, Jakub (vedoucí práce) ; Šopov, Boril (oponent)
Táto rigorózna práca sa zaoberá pokročilými metódami odhadu parametrov kreditného rizika na základe tržných cien. Týmito parametrami sú pravdepodobnosť zlyhania (PD - probability of default) a strata v prípade zlyhania (LGD - loss given default). Ich presné ohodnotenie je dôležité nielen pre bankové inštitúcie pri výpočte regulatórneho kapitálu, ale aj pre investorov pri oceňovaní rizikových dlhopisov a kreditných derivátov. Prezentujeme analytickú metódu výpočtu PD a LGD rizikových dlhopisov použitím tržných cien týchto dlhopisov, cien ekvivalentných bezrizikových dlhopisov a kótovaných rizikových prémií príslušných credit default swap derivátov. V porovnaní s väčšinou štúdií v oblasti kreditného rizika je náš proces výpočtu obrátený, keďže cieľom nie je oceniť rizikové inštrumenty na základe odhadnutých rizikových parametrov, ale počítať tieto rizikové parametre z dostupných tržných cien. Navyše, použitím tejto metódy je možné vypočítať LGD, a to simultánne s pravdepodobnosťou zlyhania. Na záver, za predpokladu, že ostatní investori ocenili tržné riziko správne a trhy sú efektívne, aplikujeme túto metódu na tržné dáta deviatich Európskych bánk. JEL Klasifikácia: C02, C63, G13, G33 Kľúčové slová: kreditné riziko, strata v prípade zlyhania, pravdepodobnosť zlyhania, credit default swap E-mail...
|
|
|
Meta-analýza důchodové elasticity poptávky po penězích
Sedlaříková, Jana ; Havránek, Tomáš (vedoucí práce) ; Šopov, Boril (oponent)
Důchodová elasticita peněžní poptávky představuje důležitou ekonomickou proměnnou ovlivňující funkci peněžní poptávky. Přesné určení velikosti peněžní poptávky je důležité především pro centrální bankovnictví, kde ovlivňuje transmisní mechanismy. Nicméně v teoretickém ani praktickém kontextu neexistuje jednoznačný konsensus ohledně přesné struktury funkce peněžní poptávky a hodnoty důchodové elasticity. Během 20. století bylo jednotlivými ekonomickými proudy představeno mnoho teorií, které se danou problematikou zabývají. Stejně tak bylo provedeno velké množství empirických výzkumů, které si kladly za cíl odhadnout hodnotu důchodové elasticity pomocí reálných ekonomických dat. Tyto výzkumy jsou však charakteristické velkou heterogenitou jednotlivých výsledků. Metoda meta-analýzy slouží jako efektivní statistický nástroj, který umožňuje tuto různorodou skupinu odhadů systematicky zhodnotit. Pomocí této metody bylo na základě 985 empirických odhadů z více než 70 primárních studií zjištěno, že odhady důchodové elasticity jsou vychýlené v důsledku publikační selektivity pouze při využití širokých měnových agregátů. Výsledné odhady očištěné o publikační vychýlení se pohybují v rozmezí od 0,78 pro úzké měnové agregáty do 0,93 pro široce definované peníze. Mimo to meta-regresní analýza odhalila, že je...
|
|
|
Forecasting realized volatility: Do jumps in prices matter?
Lipták, Štefan ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Šopov, Boril (oponent)
Táto práca aplikuje heterogénny autoregresný model realizovanej volatility na pät'-minútové dáta troch spomedzi najlikvidnejších finančných aktív - S&P 500 Futures index, Euro FX a ropa. Hlavný prínos tejto práce spočíva v analyzovaní mimoriadneho množstva dát, ked'že pochádzajú z neobyčajne dlhého obdobia až 25 rokov, v prípade Euro FX je to 13 rokov. Jedným z ciel'ov je ukázat', že rozklad realizovanej variancie na spojitú a skokovú čast' má pozitívny vplyv na jej predpovedatel'nost' aj na vysokofrekvenčných dátach pokrývajúcich vel'mi dlhé obdobia. Hlavným ciel'om práce je skúmat' dynamiku parametrov HAR modelu v čase, a taktiež povahu volatility u rôznych druhov finančných aktív. Výsledky analýzy na dátach všetkých troch aktív potvrdzujú, že rozklad realizovanej variancie prispieva k vylepšeniu odhadov. Ukázalo sa však, že predpovedacia schopnost' modelu je najlepšia v prípade, že parametre boli odhadnuté na krátkych obdobiach (1-2 roky), čo je spôsobené pravdepodobne vysokou dynamikou parametrov v čase. Táto nestabilita parametrov bola odhalená aj s pomocou odhadov za jenotlivé roky, a to u všetkých súborov. Z toho vyplýva zaujímavé zistenie, a to že HAR model nie je vhodný na predpovedanie realizovanej volatility...
|
|
|
Analysis of stock market anomalies: US cross-sectoral comparison
Jílek, Lukáš ; Krištoufek, Ladislav (vedoucí práce) ; Šopov, Boril (oponent)
Tato práce zkoumá anomálie ve výnosech akcií na finančních trzích ve Spojených státech. Speciální důraz je kladen na Efekt dne v týdnu, Lednový efekt a Efekt dnů v měsíci. Zaměříme se na porovnání společností s malou a velkou tržní kapitalizací. Provedeme analýzu napříč 6 průmyslovými sektory. Jednotlivé výsledky porovnáme s výsledky předchozích studií. Na závěr se pokusíme stanovit spekulativní investiční strategii. Zjistili jsme, že ani Efekt dne v týdnu, ani Lednový efekt se na americkém trhu v současné době nevyskytuje. Jedinou pozorovanou anomálií je Efekt dnů v měsíci. Klíčová slova Anomálie ve výnosech akcií, finanční trhy, sektorální analýza, Lednový efekt, Efekt dne v týdnu, Efekt dnů v měsíci E-mail autora jileklukas@gmail.com E-mail vedoucího práce kristoufek@gmail.com
|
|
|
Analysis of gasoline and diesel prices in the Czech Republic
Badáňová, Martina ; Krištoufek, Ladislav (vedoucí práce) ; Šopov, Boril (oponent)
Tato práce zkoumá vztah mezi cenami pohonných hmot (benzinu a nafty) v České republice a cenami surové ropy na mezinárodním trhu v období od roku 2004 do roku 2011. S použitím denních dat odhadujeme model asymetrické korekce chyby a zjišťujeme, že v krátkém období jsou ceny pohonných hmot přizpůsobovány vzhůru k dlouhodobému rovnovážnému stavu rychleji, než jsou přizpůsobovány dolu. Rozdíl v reakcích je avšak shledán jako statisticky nesignifikantní.
|
|
|
Financial Risk Measures: Review and Empirical Applications
Říha, Jan ; Šopov, Boril (vedoucí práce) ; Krištoufek, Ladislav (oponent)
Tato bakalářská práce je zaměřena na rozličné třídy rizikových měr, související axiomy a vlastnosti. Představujeme a porovnáváme monetární, koherentní, konvexní a deviační třídy rizikových měr, přičemž následně byly diskutovány jejich vlastnosti a ve vybraných případech demonstrovány na datech. Dále jsou uvedeny perspektivní a pokročilé spektrální míry rizika. V další byly popsány související a vybrané partie z teorie portfolia, které jsou relevantní pro aplikaci vybraných rizikových měr, a rovněž bylo odvozeno teoretické řešení optimalizace portfolia za užití vybraných měr rizika. Na konec bylo poukázáno na potenciální dopady nevhodného užití určitých rizikových měr při výběru optimálního portfolia.
|
|
|
Multivariate Dependence Modeling Using Copulas
Klaus, Marek ; Šopov, Boril (vedoucí práce) ; Gapko, Petr (oponent)
Problémem vícerozměrných modelů pro volatility časových řad, jako je DCC MGARCH model, je jejich předpoklad vícerozměrného normálního rozdělí zk- oumaných řad. Mnohé empirické studie však popírají předpoklad normálního rozdělení akcií na finančních trzích. Z toho důvodu mohou být odhadnuté podmíněné korelace zavádějící, jelikož nemusí vysvětlovat celou strukturu závis- losti mezi zkoumanými veličinami. Je známé, že korelace je jen z jedním z nástrojů měření závislosti nenormálně rozdělených dat. Cílem této práce je integrace copula funkcí do tradičního DCC MGARCH modelu, protože právě copula funkce umožnují vytvoření vícerozměrného rozdě- lení náhodných veličin pro více marginálních rozdělení i v případě, kdy nejsou normálně rozdělená. Takzvaný Copula-based MGARCH model s nekorelovanými závislými rezidui dovoluje modelovat jak korelaci mezi náhodnými veličinami (pomocí DCC MGARCH), tak i závislost mezi nimi (pomocí copula funkce), obojí odděleně avšak simultánně. Jinými slovy, model je schopen vysvětlit dodatečnou závislost, která nebyla zachycena DCC MGARCH modelem kvůli jeho předpokladu normálního rozdělení. V empirické analýze aplikujeme tento model na různé data, zejmená...
|
|
|
Yield Curve Modeling and the Effect of Macroeconomic Drivers: Dynamic Nelson-Siegel Approach
Patáková, Magdalena ; Šopov, Boril (vedoucí práce) ; Vošvrda, Miloslav (oponent)
Tato diplomová práce se zaměřuje na modelování výnosových křivek s využitím Nelson-Siegelova přístupu. Navrhujeme zde dva modely výnosové křivky, které aplikujeme na čtyři různé měnové oblasti - USD, EUR, GBP and CZK. Nejdříve modelujeme výnosy pomocí extrakce tří faktorů - úrovně, sklonu a zakřivení. Následně vytváříme druhý model, ve kterém zkoumáme, do jaké míry jsou tyto faktory ovlivněny makroekonomickými ukazateli. Hlavním přínosem této práce je zejména inovativní přístup k modelování výnosových křivek s využitím pokročilých technických nástrojů. Naším prvořadým cílem bylo zvýšení přesnosti a vypovídací schopnosti modelů. Aplikace navržených modelů napříč různými měnovými oblastmi nám umožnila porovnat dynamiku výnosových křivek a prozkoumat vliv makroekonomických ukazatelů v těchto oblastech. Výsledky ukázaly, že oba navržené modely jsou aplikovatelné napříč všemi zkoumanými měnovými oblastmi a zároveň vedou k velmi přesným odhadům. Díky zakomponování makroekonomických faktorů jsme navíc dosáhli zvýšení přesnosti našich modelů. Klasifikace JEL: C51, C53, G17 Klíčová slova: Nelson-Siegel, Kalmanův filtr, Kalmanovo vyhlazování, Stace space formulace E-mail autora: magdalena.patakova@gmail.com E-mail vedoucího práce: boril.sopov@gmail.com
|
|
|
Alternative field curve modelling approach : regional models
Šopov, Boril ; Seidler, Jakub (vedoucí práce) ; Baruník, Jozef (oponent)
Tato diplomová práce představuje několik modelů výnosových křivek. Vycházíme z dynamického modelu Nelson-Siegel, který jsme dále rozšířili pro modelování regionálních latentních faktorů a hlavních komponentů. Naši analýzu převážně zaměříme na středoevropské výnosové křivky denominované v těchto měnách: CZK, HUF, PLN a SKK. Hlavním přinosem této diplomové práce je vytvoření komplexního rámce, který umožňuje analýzu výnosových křivek, přípravu krizových scénářů a detekci strukturálních změn.
|
|
|
Alternative yield curve modelling approach : regional models
Šopov, Boril ; Seidler, Jakub (vedoucí práce) ; Baruník, Jozef (oponent)
Tato diplomová práce představuje několik modelů výnosových křivek. Vycházíme z dynamického modelu Nelson-Siegel, který jsme dále rozšířili pro modelování regionálních latentních faktorů a hlavních komponentů. Naši analýzu převážně zaměříme na středoevropské výnosové křivky denominované v těchto měnách: CZK, HUF, PLN a SKK. V této práci představujeme dva původní modely, které zachycují regionální dynamiku: první založen na "state space framework" a druhý navíc využívá metody hlavních komponent regionálních výnosových křivek. Práce dále obsahuje dvě praktické aplikace modelů na řízení rizik a na detekci strukturálních změn. Hlavním přinosem této diplomové práce je vytvoření komplexního rámce, který umožňuje analýzu výnosových křivek, přípravu krizových scénářů a detekci strukturálních změn.
|
host ::
RSS.