|
|
Are Financial Market Anomalies Real? Evidence from Stock Markets in Five Countries
Ficik, Jozef ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Derner, Tomáš (oponent)
Anomália na finančnom trhu sa dá charakterizovať ako prípad, kedy sa pozorované akciové výnosy líšia od tých, ktoré očakáva a predpovedá konkrétny oceňovací model. Doteraz bolo zistených veľa anomálií, a niektoré z nich z akciového trhu vymizli, zatiaľčo niektoré z nich naďalej pretrvali, po tom, čo boli zdokumentované akademikmi a výzkumníkmi. Cieľom tejto práce je vyšetriť potenciálnu prítomnosť vybraných typov anomálií na finančných trhoch a poskytnúť relevantné empirické dôkazy. Teoretická časť oboznámi čitateľa s popisom niekoľkých typov anomálií a s výsledkami štúdií dokumentujúcich existenciu týchto anomálií, a ďalej s možnými dôvodmi vedúcich k existencii týchto javov. Analytická časť sa zameria na niekoľko vybraných anomálií a otestuje, či sa stále vyskytujú na vybraných finančných trhoch.
|
|
|
Illegal operations and practices in the capital market in Czech Republic
Kočan, Michal ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Cibulka, Jakub (oponent)
Důvěra investorů je zásadní pro jakýkoliv úspěšný kapitálový trh. A právě ta je v dnešní době napadána různými typy nelegálních obchodů, praktik či neetických jednání. Tato diplomová práce je zaměřena především na fungování a podvody investičních zprostředkovatelů a jejich vázaných zástupců. Delikty těchto subjektů narušují přirozený rozvoj a hlavně důvěru na trhu. Kapitálový trh v České republice je poměrně mladé odvětví finanční sféry, které si teprve hledá cestu k dokonalosti formou, změn, regulaci, opatřeními dané zákonem, atd., takže považuji za důležité bojovat proti takovým praktikám. V závěru práce se proto pokouším navrhnout řešení na danou problematiku formou efektivnější regulace a etičtějšího podnikání investičních zprostředkovatelů na kapitálovém trhu v České republice.
|
|
|
Analýza investičních produktů tuzemských a zahraničních bank
Kosek, Jiří ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Derner, Tomáš (oponent)
Cílem této práce je ukázat různé druhy investičních příležitostí, které drobný investor má na standardním bankovním trhu. V práci jsou následně popsány a analyzovány z teoretické i praktické stránky. Čtenář bude mít možnost vidět klady a zápory např. tradičních úsporných produktů, podílových fondů a mnoha dalších. Služby budou mimo jiné hodnoceny i z mezinárodního hlediska. Hlavním cílem analýzy je tedy nalézt takové finanční produkty, ke kterým má drobný investor přístup a které lze doporučit jako smysluplnou investici.
|
|
|
Modely kapitálového trhu a jejich testování
Čechová, Lenka ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Fičura, Milan (oponent)
Tato diplomová práce se zabývá charakteristikou modelů kapitálového trhu a jejich testováním. Mezi analyzované modely patří známý model CAPM, třífaktorový Fama-French model, čtyřfaktorový Fama-French-Carhart model a vlastní multifaktorový model, který zahrnuje relevantní aktuální rizikové faktory. V první kapitole práce je uvedena teorie kapitálového trhu, která je nezbytná pro definování předpokladů modelů. Druhá kapitola se týká popisu a praktické konstrukce daných modelů v návaznosti na empirické studie. Poslední kapitola obsahuje vlastní odhady regresních modelů pro vybranou datovou základnu patnácti nejvíce profitabilních IT firem, jelikož u portfolia z těchto firem je očekávána kladná alfa modelů. Denní výnosy z portfolia zvolených IT firem za období 1990 -- 2014 jsou vysvětleny pomocí faktorů rizika charakteristických pro jednotlivé modely. Cílem diplomové práce je otestovat, zda modely kapitálového trhu platí pro dlouhodobou výnosnost portfolia složeného z akcií zvolených firem.
|
|
|
Výnosnost a rizika investování do podílových fondů
Gajoš, Martin ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Cibulka, Jakub (oponent)
Diplomová práce se zabývá možnostmi kolektivního investování v České republice určenými zejména pro drobné investory se zaměřením na instrumenty nesoucí velmi nízké riziko. Cílem je zhodnotit tyto možnosti a jejich vzájemné srovnání dle výnosnosti i rizik. Speciální pozornost je věnována garantovanému typu podílových fondů, jakožto oblíbeným instrumentem rizikově averzních investorů.
|
|
|
Realitní IPO Teorie a empirie se zaměřením na polský trh
Makovec, Martin ; Marek, Petr (vedoucí práce) ; Musílek, Petr (oponent) ; Fárek, Jiří (oponent)
Disertační práce se zabývá realitními IPO a má teoretickou a empirickou část se zaměřením na polský trh. Teoretická část práce poskytuje přehled myšlenkových proudů ve vztahu k IPO a třem známým jevům, které jsou s primárními emisemi akcií spojovány, tj. k podhodnocení emisního kurzu, dlouhodobě nižší výkonnosti a výskytu IPO ve vlnách. V případě krátkodobé a dlouhodobé výnosnosti IPO se jedná o teorie založené na informační asymetrii, institucionální teorie, přístupy založené na teorie zastoupení a behaviorální teorie. U výskytu IPO ve vlnách se jedná o hypotézu poptávky po kapitále, hypotézu informační asymetrie a hypotézu sentimentu investorů. Některé z obecných teorií pak aplikuje na konkrétní druh realitních IPO. Nejvýznamnější roli zde hraje teorie založená na informační asymetrii. Východiskem pro empirickou část byl předpoklad, že ocenění realitních IPO je méně komplexní než ocenění jiných společností, a tudíž by se u nich měla vyskytovat menší míra informační asymetrie mezi emitenty a investory. Do ocenění realitních IPO skrze čistou hodnotu jejich aktiv ( NAV - "Net Asset Value") vstupuje o poznání méně faktorů než do běžného ocenění podniku s modelováním generátorů hodnoty atd. Tato skutečnost by se měla promítnout v lepší schopnosti investorů ocenit přesně emisi akcií realitních společností a následně by tak mělo docházet k menšímu podhodnocení emisního kurzu a zároveň i k omezení horší dlouhodobé výkonnosti emitujících společností. Ve vztahu k výskytu realitních IPO se předpokládalo potvrzení existence tzv. IPO vln. Vzhledem k předpokladu delších ekonomických cyklů na realitních trzích než na většině ostatních trhů, se očekávala i delší období zvýšeného výskytu IPO a delší období s nižším či vůbec žádným výskytem realitních IPO. Předmětem empirické části jsou realitní IPO, což ve Spojených státech amerických znamená IPO tzv. REIT - "Real Estate Investment Trust". REIT je speciální forma společnosti, respektive speciální institut, který za splnění určitých podmínek garantuje společnostem investujícím do nemovitostí zejména daňové zvýhodnění. Dělí se na tzv. equity REIT, které investují do nemovitostí, mortgage REIT, které investují do hypotečních úvěrů a hybridní REIT, které investují do obojího. Vzhledem k tomu, že obdoba REIT v Polsku neexistuje, jsou předmětem analýzy společnosti podobné equity REIT, tedy společnosti investující přímo do nemovitostí. Analyzovanými trhy jsou polský kapitálový a realitní trh, které bylo možné až do nedávna označit za trhy "rozvíjející se" (z angl. "emerging market"). Předpokladem bylo, že tato skutečnost může mít zásadní vliv na výsledky analýzy. Sledovaným obdobím analýzy je období fungování moderní varšavské burzy, tedy léta 1992 -- 2012. Testovaný vzorek dosáhl omezené, leč přijatelné velikosti 22 titulů. Samotná analýza se postupně věnuje všem třem hlavním fenoménům spojeným s IPO - výskytu IPO vln, podhodnocení emisního kurzu a dlouhodobě nižší výkonnosti titulů po IPO. V případě IPO vln práce potvrdila výskyt vlny realitních IPO v roce 2007, zejména z důvodu citelnému "přehřátí" trhu v tom roce a přehnanému optimismu mezi investory. Práce dále podpořila předpoklady o závislost výskytu IPO jak na fázi ekonomického cyklu, tak na podmínkách v daném odvětví. V případě podhodnocení emisního kurzu test potvrdil výskyt tohoto jevu i u realitních IPO, ovšem v nižší míře než u ostatních korporátních IPO. Následné dílčí testy pak sledovaly závislost míry podhodnocení na různých faktorech jako je velikost emise, segment realitního trhu atd. V případě dlouhodobé výkonnosti realitních nebylo možné na základě statistického testování zamítnout nultou hypotézu o stejné či lepší výkonnosti realitních IPO nežli akciového indexu. Dlouhodobě horší výkonnost realitních IPO tedy nebyla potvrzena. Závěrečné dílčí testy opět zkoumaly vliv některých faktorů emise na jejich dlouhodobou výkonnost.
|
|
|
Analýza vybraných behaviorálních předsudků v kontextu akciového trhu
Havlíček, David ; Musílek, Petr (vedoucí práce) ; Daňhel, Jaroslav (oponent) ; Budinský, Petr (oponent)
Práce se zabývá možností částečné syntézy modelů investičních strategií založených na teorii efektivních trhů a behaviorálních financí. Model investičního chování se skládá ze tří částí - Markowitzova modelu portfoliového přístupu, De Bondt - Thalerova modelu převrstvování portfolia dle kapitálové výkonnosti a modelu krátkodobých behaviorálních předsudků. Parametry behaviorálních předsudků jsou určeny arbitrárně a kalibrovány pomoci korelační analýzy pro akciový index DJIA a vybraný konrétní akciový titul. Sestavený model krátkodobých behaviorálních předsudků dokáže vysvětlit pouze okolo 1 procenta změn tržních cen aktiv a regresní analýza nepotvrdila jejich statistickou signifikanci. Lepší výsledky byly nalezeny u konkrétního akciového titulu než u celého indexu. Samotný model investičního chování prokázal, že bez zohlednění transakčních nákladů se jako nejúspěšnější ukázal Markowitzův model, se zohledněním těchto nákladů De Bondt - Thalerův model. Model behaviorálních předsudků nedokázal tržní benchmark překonat, z hlediska rizikovosti byl ale ze všech testovaných modelů nejméně rizikový. Celkový model investičního chování naznačil možnost predikce finanční krizí, což by mohl být také další směr výzkumu v této oblasti. Možnost syntézy by bylo vhodné prozkoumat také dalšími metodami jako reálnou simulací či dotazníkovým šetřením.
|
|
|
Postavení zajištěných fondů na českém trhu kolektivního investování
Martínek, Stanislav ; Musílek, Petr (vedoucí práce)
Cílem bakalářské práce je rozebrat zajištěné fondy, nabízené na českém trhu. Od roku 2004 jsou zajištěné fondy nejdynamičtěji rostoucí částí českého trhu kolektivního investování, co se týče objemu spravovaného majetku. Tato práce popisuje uvedený růst zájmu o zajištěné fondy včetně jeho pravděpodobných příčin. Dále líčí obecné charakteristiky zajištěných fondů, jejich základní rozdíly oproti klasickým otevřeným podílovým fondům a objasňuje specifickou skladbu portfolia zajištěných fondů včetně základních požívaných metod zajištění. Praktická část je věnována srovnání splacených korunových zajištěných fondů a posouzením jejich výnosu ve srovnání s jinými otevřenými podílovými fondy.
|
|
| |
|
|
Parameters of Mandatory Pension Systems
Mikolášik, Marcel ; Prof. Ing. Petr Musílek, Ph.D. (vedoucí práce)
The thesis examines various parameters of pre-funded pension systems with individual accounts that are in some aspects mandatory. Instead of describing such systems comparatively in detail, rationale of some of the system design choices is discussed. Main focus is on institutional design, cost containment and investment regulation. It is argued that given the mandatory nature of such systems, governments should seek to regulate them in ways that promote cost-effectiveness, while allowing for meaningful investment return on system assets. Also, where sound, adequate use should be made of existing industry and regulatory structures as a cost-containment and confidence-building measure.
|
host ::
RSS.