Název: Estimating the effective lower bound for the Czech National Bank’s policy rate
Autoři: Kolcunová, Dominika ; Havránek, Tomáš
Typ dokumentu: Studie
ISSN: 1803-7070
Rok: 2018
Jazyk: eng
Nakladatel: Česká národní banka
Edice: Working paper series, svazek: 9/2018
Abstrakt: [eng] [cze]
This paper focuses on the estimation of the effective lower bound on the Czech National Bank’s policy rate. The effective lower bound is determined by the value below which holding and using cash would be preferable to holding deposits with negative yields. This bound is approximated on the basis of the storage, insurance and transport costs of cash and the loss of convenience associated with cashless payments. This estimate is complemented by a calculation based on interest charges reflecting the impact of negative rates on banks’ profitability. Overall, we get a mean of slightly below –1%, approximately in the interval (–2.0%, –0.4%). In addition, by means of a vector autoregression we show that the potential of negative rates is not sufficient to deliver monetary policy easing similar in its effects to the impact of the Czech National Bank’s exchange rate commitment during the years 2013–2017. V tomto článku odhadujeme efektivní dolní hranici repo sazby stanovované Českou národní bankou. Tato hranice je determinována hodnotou, pod kterou by byla držba peněz v hotovosti preferovanější než držba peněz na bankovních účtech se zápornými úrokovými sazbami. Tuto hranici aproximujeme na základě nákladů na uskladnění, pojištění a transport hotovosti a nákladů ztráty pohodlnosti spojené s bezhotovostními transakcemi. Tento odhad doplňujeme výpočtem pomocí úrokových nákladů zohledňujících dopad záporných sazeb na ziskovost bank. Náš centrální odhad se nachází těsně pod úrovní –1 % při intervalu spolehlivosti přibližně (–2,0 %, –0,4 %). Kromě toho pomocí vektorové autoregrese ukazujeme, že potenciál záporných sazeb není dostatečný pro uvolnění měnové politiky srovnatelné s efektem kurzového závazku České národní banky v letech 2013–2017.
Klíčová slova: efektivní dolní hranice; nulová dolní hranice; náklady držby hotovosti; transmise měnové politiky; záporné úrokové sazby; costs of cash; effective lower bound; negative interest rates; transmission of monetary policy; zero lower bound
Poznámka: Cílem publikací České národní banky z řady Working Papers je informovat o výsledcích výzkumných projektů ČNB a dalších výzkumných aktivit zaměstnanců ČNB i externích spolupracovníků. Řada Working Papers má za cíl uveřejňovat původní výzkum relevantní pro centrální banky. Publikace z řady Working Papers jsou mezinárodně oponovány. Oponentní řízení jsou organizována samostatným odborem ekonomického výzkumu ČNB. Zveřejňování publikací z této řady má podnítit diskuzi. Jejich obsah vyjadřuje názory autorů, a nemusí tedy vyjadřovat oficiální stanovisko České národní banky.
Práva: Dílo je chráněno podle autorského zákona č. 121/2000 Sb.

Instituce: Česká národní banka (web)
Externí umístění souboru: https://www.cnb.cz/cs/ekonomicky-vyzkum/publikace-vyzkumu/cnb-working-paper-series/

Trvalý odkaz NUŠL: http://www.nusl.cz/ntk/nusl-438200


Záznam je zařazen do těchto sbírek:
Analytické a metodické materiály > Studie
Ostatní > Česká národní banka