Original title:
Effect of Implied Volatility on FX Carry Trade
Translated title:
Dopad Implikované Volatility na FX Carry Trade
Authors:
Varga, Lukáš ; Witzany, Jiří (advisor) ; Baran, Jaroslav (referee) Document type: Master’s theses
Year:
2011
Language:
eng Publisher:
Vysoká škola ekonomická v Praze Abstract:
[eng][cze] This thesis aims to back-test the ability of implied volatility carry trade strategies to outperform the carry trade strategies in the FX markets. Recent research has shown that the profitability of the strategies is partly attributable to the market mispricings of the forward volatility agreements and a tendency of the forward implied volatility to overestimate the future spot implied volatility. This thesis uses a similar approach to construct portfolios containing 10 developed as well as 9 emerging market currencies. Our approach is based on the assumption that Uncovered Interest rate Parity (UIP), Forward Unbiasedness Hypothesis (FUH) and Forward Volatility Unbiasedness Hypothesis (FVUH) do not hold and therefore providing investors with several opportunities to construct trading strategies taking advantage of these market mispricings. In this thesis, we show that the foreign exchange carry trade strategy composed of the specific developed and emerging country's currencies can be outperformed by portfolio consisting of the implied volatility carry trade strategies in the FX market over the analysed period. The portfolios are adjusted to the riskiness which is accounted for by the VIX and VXY-G7 index for developed and VIX and VXY-EM index for emerging economies. The strong performance of the strategies outlined in this thesis can be of significant value to FX traders and portfolio managers.Tato diplomová práce se zaměřuje na testování schopnosti implikované volatility provádět carry trade strategie s vyšší ziskovostí než carry trade strategie na devizovém trhu. Nedávný výzkum ukázal, že ziskovost strategií lze částečně přičíst nesprávným trhovým oceněním forward volatility agreement kontraktů a tendencím forwardové implikované volatility přecenit budoucí spotovou implokovanou volatilitu. Tato práce používá podobný přístup při konstrukci portfolia obsahující měny 10 rozvinutých a 9 rozvíjejících se zemí. Náš přístup je založen na předpokladu, že nekrytá úroková parita (UIP), Forward Unbiasedness Hypothesis (FUH) a Forward Volatility Unbiasedness Hypothesis (FVUH) neplatí, a proto poskytuje investorům několik příležitostí budovat tradingové strategie, které využívají nesprávné tržní ocenění. V této práci jsme ukázali, že devizové carry trade strategie složené z měn specifických rozvinutých a rozvíjejících se zemí mohou být překonané portfoliem pozůstávajícím z carry trade strategií používajících implikované volatility devizového trhu v průběhu analyzovaného období. Portfolia jsou upravena dle rizikovosti, která je počítaná pomocí VIX a VXY-G7 indexu pro rozvinuté ekonomiky a pomocí VIX a VXY-EM indexu pro rozvíjející se ekonomiky. Dobrá výkonnost strategií popsaných v této práci může být významným přínosem pro devizové traderi a portfolio manažery.
Keywords:
Carry Trade; Effect; FX; Implied volatility; Carry Trade; FX; Implikovaná volatilita
Institution: University of Economics, Prague
(web)
Document availability information: Available in the digital repository of the University of Economics, Prague. Original record: http://www.vse.cz/vskp/eid/31286