Original title:
Velikostní a hodnotové výnosové prémie akcií ze střední a východní Evropy (CEE)
Translated title:
Size and Value Premiums in Returns of the Central and Eastern European (CEE) Stocks
Authors:
Rolevski, Borche ; Novák, Jiří (advisor) ; Vacek, Pavel (referee) Document type: Master’s theses
Year:
2018
Language:
eng Abstract:
[eng][cze] This thesis provides evidence of size and value premiums in returns in the Central and Eastern European (CEE) region, through its analysis of financial markets in 12 countries. Following the portfolio construction methodology of Fama and French (1996) we use a sample of 1245 stocks and record that small stocks outperform big stocks (size premium) and value stocks outperform growth stocks (value premium). In addition, we create nine portfolios to test the Fama and French three-factor model and show that the factor-mimicking portfolios that have been documented in the developed markets, SMB (small minus big) and HML (high minus low), also capture most of the cross-section variation in average stock returns in the CEE region. We demonstrate a similar pattern in terms of size return as documented in the U.S. market, but with small differences in the value returns found. Although the Gibbons-Ross-Shanken (GRS) test does not reject the null with 95%, we do not agree that the model completely explains the variation in average returns across the portfolios. The GRS rejects the null at 90% and implies that other factors are omitted from the model. Nevertheless, this thesis contributes to the literature applying asset pricing models to the CEE region, and should provide insights to investors active in the CEE...Tato diplomová práce poskytuje d kaz existence výskytu velikostních ("size premium") a hodnotových výnosových prémií ("value premium") v regionu st ední a východní Evropy za pomoci analýzy finan ních trh ve 12 zemí. Za použití stejné metodologie konstrukce portfolia jako Fama a French (1996), p i vzorku 1245 akcií, jsem zjistili, že akcie firem s malou kapitalizací mají v tší výkonnost (výnos) než akcie s velkou kapitalizací a také jsme se dozv d li to, že hodnotové akcie ("value stocks") mají v tší výkonnost (výnosnost) než akcie r stové ("growth stocks"). Sestavili jsme 9 portfólií, abychom otestovali Fama a French t ífaktorový model a abychom ukázali, že "factor-mimicking" portfolia, která byla zdokumentována na rozvojových trzích - SMB (small minus big) and HML (high minus low) - také zachycují v tšinu meziskupinové rozdílnosti ("cross-section variation") na pr m rných akciových výnosech ve st ední a východní Evrop . Naše výsledky se shodují se záv ry dokumentovanými na trhu v U.S. ve velikosti výnosové prémie, ale s menšími rozdíly z hlediska hodnotových akcií ("value returns"). A koli Gibbons-Ross-Shanken (GRS) test nezamítá nulovou hypotézu na 95%, nesouhlasíme s tím, že model pln vysv tluje rozdílnost v pr m rných výnosech mezi portfolii. GRS ale zamítá nulovou hypotézu na 90% hladin pravd...
Keywords:
capital asset pricing model; Central and Eastern Europe; Fama and French three-factor model; risk; stock return; akciový výnos; Fama a French třífaktorový model; model oceňování kapitálových aktiv; riziko; střední a východní Evropa
Institution: Charles University Faculties (theses)
(web)
Document availability information: Available in the Charles University Digital Repository. Original record: http://hdl.handle.net/20.500.11956/102324