|
|
Oceňování komerčních pojišťoven se zaměřením na metody tržního porovnání
Hejduková, Markéta ; Mařík, Miloš (vedoucí práce) ; Daňhel, Jaroslav (oponent) ; Hnilica, Jiří (oponent)
Záměrem disertační práce bylo v návaznosti na současný stav teorie prozkoumat a komplexně zpracovat dosud jen ojediněle a neuceleně zmapovanou problematiku oceňování komerčních pojišťoven a vypracovat soubor poznatků, který by měl přispět k vývoji praktické metodiky pro použití ve znalecké a odhadcovské praxi. Práce je rozdělena do tří logických celků. První část byla věnována problematice účetnictví komerčních pojišťoven s dopadem na finanční analýzu a plánování a další postup ocenění pojišťoven. Byla uvedena struktura účetních výkazů pojišťoven, byly rozebrány specifické položky účetních výkazů, především finanční umístění a technické rezervy, způsob, jakým se o nich účtuje a jak jsou oceňovány dle českých účetních předpisů, a bylo upozorněno na odlišné postupy vyžadované IFRS a US GAAP. Dále byly uvedeny specifické poměrové ukazatele, které je při finanční analýze pojišťoven pro účely ocenění vhodné zkoumat. Pro celkové hodnocení finančního zdraví byl doporučen test tvorby hodnoty na úrovni equity. Následně byly identifikovány generátory hodnoty pojišťovny a byla uvedena doporučení ke komplexnímu postupu finančního plánování hospodaření pojišťovny, který kromě samotného sestavení finančního plánu zahrnuje i strategickou analýzu pro účely naprognózování tempa růstu pojistného. Druhá část byla věnována jednotlivým metodám ocenění, tedy výnosovým metodám, majetkovým metodám a metodám tržního porovnání. Byly zhodnoceny možnosti aplikace klasických oceňovacích postupů, byly navrhnuty modifikace těchto postupů s ohledem na specifika odvětví pojišťovnictví, především s ohledem na vykazování některých rozvahových položek v reálné hodnotě a tvorbu tichých rezerv, resp. skrytého dluhu, a dále byly uvedeny nebo navrhnuty modifikace kalkulačních vzorců u jednotlivých metod. Prostor byl věnován i metodám Embedded Value a Appraisal Value využívaným v praxi pro reporting životních pojišťoven a byla zhodnocena jejich využitelnost v oblasti oceňování. Třetí část obsahuje rozsáhlou empirickou studii, která se zaměřuje na jeden z postupů odhadu výše multiplikátoru pro životní pojišťovny, a to pomocí odvětvových regresních rovnic. Testování bylo provedeno na základě dat z období 2000 až 2011 z databáze S&P Capital IQ o obchodovaných životních pojišťovnách v Evropě, v USA a Kanadě, které v daném roce nebyly ztrátové. Testovány byly multiplikátory MV/E, MV/BV, MV/Prem a D/MV označené v rámci teoretické části za dobře použitelné (vysvětlované proměnné) a 13 faktorů hospodaření životních pojišťoven (vysvětlující proměnné). Hodnoty testovaných multiplikátorů i faktorů hospodaření životních pojišťoven byly přitom očištěny o extrémní pozorování. V rámci empirické studie se podařilo identifikovat klíčové faktory mající zásadní vliv na jednotlivé multiplikátory životních pojišťoven a na jejich základě sestavit v čase konzistentní regresní modely, které jsou využitelné v praxi pro odhad výše jednotlivých multiplikátorů při oceňování životních pojišťoven v evropských podmínkách.
|
|
|
Ocenění vybraného podniku jako celku
ZACHAROVÁ, Monika
Tato diplomová práce má vymezený cíl zpracovat ocenění zvoleného podniku metodou tržního porovnání, včetně konfrontace dosažených hodnot s výsledky, získanými aplikací metod výnosového způsobu oceňování. Pro možnost použití definovaných metod ocenění k odhadu tržní ceny konkrétního subjektu, z důvodu jeho předpokládaného prodeje, byl zvolen podnik působící v odvětví se silnou vazbou na zemědělství, což je samozřejmě jednoznačnou elementární determinantou pro stanovení hodnoty podniku. Práce si klade za hlavní požadavek charakterizovat uvedené metody ocenění, aplikovat je na zvolený podnik, přičemž ovšem musí splnit dílčí cíle, za něž je považována analýza odvětví, v němž podnik působí a rovněž analýza vlastního fungování podniku na tomto trhu i jeho finanční situace. Přestože se zmíněné metody ocenění zakládají na značných omezujících podmínkách a zjednodušení, jejich zohlednění a následná eliminace, umožní stanovit tržní hodnotu podniku jako celku, tj. hodnotu obchodního jmění, která dosahuje srovnatelných výsledných hodnot při uplatnění různých definovaných metod, tj. metody tržního porovnání, metody diskontovaných peněžních toků a metody kapitalizovaných zisků.
|
host ::
RSS.