Název: Credit Constraints and Creditless Recoveries: An Unsteady State Approach
Autoři: Derviz, Alexis
Typ dokumentu: Studie
ISSN: 1803-7070
Rok: 2016
Jazyk: eng
Nakladatel: Česká národní banka
Edice: Working paper series, svazek: 10/2016
Abstrakt: [eng] [cze]
The paper investigates the behavior of credit demand and output arising from differences in productive capital sources in economies recovering from an adverse real shock. Beside physical capital, another form of capital – human capital – is available during the catch-up phase. Since a part of new physical capital must be debt-financed, whereas production is risky due to uncertain future total factor productivity, defaults happen with positive probability. The latter can be reduced by partially substituting physical capital for human, at a disutility cost. We ask whether a shift away from risky borrowed physical capital to human capital is able to generate a reduction in aggregate credit losses without too big a loss in output, thereby warranting a specific prudential policy. This question is addressed by means of a dynamic stochastic model with feedback decision rules, for which we develop a full-distribution numerical solution method. The long-term stationary limit distribution of the solution generalizes the steady state notion of deterministic models. Agents that start from relatively “poor” initial states are found to benefit from limits on unsecured borrowing at a very moderate cost in output terms, whereas for “rich” initial states, such limits prove to be largely redundant. Tato práce zkoumá chování poptávky po úvěrech a výstupu vyplývající z rozdílů ve zdrojích kapitálu pro ekonomiky zotavující se z nepříznivého reálného šoku. Kromě fyzického kapitálu je přítomen jeho další druh, a sice lidský kapitál, který je k dispozici v období dohánění. Poněvadž část nového fyzického kapitálu musí být financována na úvěr, zatímco výroba je zatížena rizikem v podobě nejisté budoucí celkové produktivity výrobních faktorů, selhání dluhu nastává s kladnou pravděpodobností. Tu lze snížit pomocí částečného nahrazení fyzického kapitálu lidským, avšak za cenu sníženého momentálního užitku. Ptáme se, zda odklon od riskantního fyzického kapitálu ve prospěch lidského kapitálu dokáže zajistit redukci agregátních ztrát z úvěrového selhání, aniž by způsobil příliš velký pokles výstupu, což by ospravedlnilo použití specifické obezřetnostní politiky. Tato otázka je zkoumána prostřednictvím dynamického stochastického modelu s rozhodovacími pravidly se zpětnou vazbou, pro který je vyvinuta metoda řešení zohledňující celkové pravděpodobnostní rozložení rizikových faktorů. Dlouhodobé stacionární limitní rozdělení tohoto řešení je zobecněním pojmu pevného bodu u deterministických modelů. Ukazuje se, že subjekty začínající v relativně „chudých“ počátečních stavech profitují z uvalení limitů na nezajištěné úvěry při poměrně mírných nákladech z hlediska výstupu, zatímco v případě „bohatých“ počátečních podmínek jsou tyto limity do značné míry nadbytečné.
Klíčová slova: dynamická stochastická rovnováha; kapitál; lidský kapitál; obezřetnostní politika; poptávka; úvěry; capital; credits; demand; dynamic stochastic equilibrium; human capital; prudential policy
Poznámka: Cílem publikací České národní banky z řady Working Papers je informovat o výsledcích výzkumných projektů ČNB a dalších výzkumných aktivit zaměstnanců ČNB i externích spolupracovníků. Řada Working Papers má za cíl uveřejňovat původní výzkum relevantní pro centrální banky. Publikace z řady Working Papers jsou mezinárodně oponovány. Oponentní řízení jsou organizována samostatným odborem ekonomického výzkumu ČNB. Zveřejňování publikací z této řady má podnítit diskuzi. Jejich obsah vyjadřuje názory autorů, a nemusí tedy vyjadřovat oficiální stanovisko České národní banky.
Práva: Dílo je chráněno podle autorského zákona č. 121/2000 Sb.

Instituce: Česká národní banka (web)
Externí umístění souboru: http://www.cnb.cz/cs/vyzkum/vyzkum_publikace/cnb_wp/2016/cnbwp_2016_10.html

Trvalý odkaz NUŠL: http://www.nusl.cz/ntk/nusl-262595


Záznam je zařazen do těchto sbírek:
Analytické a metodické materiály > Studie
Ostatní > Česká národní banka