|
|
Položkové ocenění ekonomické rozvahy a jeho konzistence.
Jindra, Marek ; Mařík, Miloš (vedoucí práce) ; Marek, Petr (oponent) ; Severa, Vladislav (oponent)
Disertační práce se zabývá oceňováním jednotlivých položek ekonomické rozvahy samostatné společnosti a následně i v kontextu akvizice. Ekonomickou rozvahu definujeme jako kompletní soubor aktiv, závazků a synergií mezi aktivy (u samostatné společnosti) nebo mezi společnostmi (transakční pohled), kde suma těchto jednotlivých ocenění by se měla rovnat celkové hodnotě společnosti. Dle našeho názoru vedení společnosti i oceňovatel by měli být schopni rozložit celkovou hodnotu společnosti na pojmenovatelné a z pohledu řízení kontrolovatelné komponenty. Kromě identifikace optimálních metod pro položkové ocenění, je klíčová vnitřní (mezi aktivy) a celková (v kontextu celkové hodnoty společnosti) konzistence přístupu. V porovnání s celkovým přístupem k ocenění, demonstrujeme, že použití komponentního přístupu vede k přesnějším výsledkům, disciplíně manažerů a jejich zodpovědnosti, a zároveň může sloužit jako nástroj apriorní identifikace přeplatku a řízení hodnoty v post-transakčním období. Definovali jsme dva typy synergií z pohledu přístupu k jejich ocenění -- typ Zlepšení, zvyšující současný výnosový potenciál, a typ Budoucí příležitosti, především v případě nových projektů -- a navrhli jsme vhodné oceňovací přístupy, při respektování jejich specifik. Protože velké množství ocenění jednotlivých aktiv je založeno na výnosovém ocenění, určení jasného a konzistentního přístupu k diskontní míře bylo zásadní částí této práce. Navrhujeme primární, a v případě, že není k dispozici, druhou nejlepší míru pro každý komponent ekonomické rozvahy. Přestože synergie jsou z komerčního pohledu pravděpodobně nejvíce v centru zájmu, závazky s externím zdrojem rizika a odložená daň při položkovém ocenění jsou oblastmi, kterým se nedostatečně věnovali akademici i praxe. Zatímco závazky s externím zdrojem rizika mají zásadní dopad jen na společnosti s vyřazovacími a dalšími obdobnými závazky, problematika odložené daně je přítomná zpravidla v každém položkovém ocenění. Její chybná aplikace nebo nezohlednění relevantních souvislostí ovlivní celkový výsledek a poruší vazbu na celkovou hodnotu společnosti. Analyzujeme obě témata a navrhujeme konzistentní oceňovací přístupy, i když další detailněji zaměřený výzkum v této oblasti by byl přínosný V poslední části diskutujeme WARA koncept jako jeden ze základních nástrojů zajištění konzistence položkového ocenění ekonomické rozvahy. V kontextu neexistence teoretického rámce a celkově nezájmu výzkumníků nejprve analyzujeme jednoduchý koncept WARA z pohledu obvyklého účetního použití. Následně navrhneme nejen komplexní pravidla pro konstrukci WARA, ale především rozšíříme tento koncept z konvenčně definovaných čistých aktiv na celou ekonomickou rozvahu, což je jediný možný přístup jak konzistentně propojit položkové a celkové ocenění společnosti. Na závěr v případové studii, založené na skutečném příkladu z praxe, demonstrujeme praktickou použitelnost navrhovaných částečných závěrů a zároveň přístupů k dosažení konzistence s celkovým oceněním společnosti nebo transakce. Ačkoliv ocenění jednotlivých položek ekonomické rozvahy bude nevyhnutelně založeno do určité míry na subjektivních předpokladech, ukázali jsme, že navrhovaný komplexní a konzistentní přístup je užitečným příspěvkem ke strategickým a transakčním rozhodnutím. Přesnost těchto nástrojů poroste s počtem uskutečněných transakcí a kalibrováním jednotlivých parametrů.
|
|
|
Ocenění privátní firmy
Horová, Denisa ; Heřman, Jan (vedoucí práce) ; Zeman, Karel (oponent)
Práce se zabývá problematikou oceňování lékařských praxí. Metody, které se k tomuto účelu používají, a které jsou v práci popsány a analyzovány, představují standardní znalecké metody pro oceňování podniků a jsou doplněny specifickými postupy používanými právě pro stanovení hodnoty lékařských ordinací. Práce rovněž popisuje systém zdravotní péče v České republice, způsoby a zdroje úhrady lékařských výkonů, generátory hodnoty lékařské praxe a základní postupy pro zjišťování orientační a přibližné hodnoty lékařské praxe, příp. jejího goodwillu. Dále jsou vysvětleny a na praktickém příkladu lékařské praxe aplikovány i exaktní výnosové metody, s jejichž pomocí lze odvodit hodnotu tohoto typu podniku poměrně přesně. V závěru práce jsou zmíněny některé, sice používané, nikoliv však zcela přesné, oceňovací postupy.
|
|
|
Finanční hodnocení investice "Obnova rybníka Velký Březský"
Bláhová, Jana ; Sieber, Martina (vedoucí práce) ; Čámská, Dagmar (oponent)
Bakalářská práce se zabývá hodnocením efektivnosti investičního projektu "Obnova rybníka Velký Březský", jehož realizace má přinést efekty primárně nefinanční povahy a teprve sekundárně finanční povahy. Bakalářská práce je rozdělena na dvě části. Teoretická část se věnuje základním poznatkům finančního hodnocení investic pomocí statických a dynamických metod, stanovení diskontní sazby, metodě Cost -- Benefit Analysis a citlivostní analýze. V praktické části jsou teoretické poznatky aplikovány na investiční projekt "Obnova rybníka Velký Březský". Cílem bakalářské práce je zhodnocení finanční i nefinanční stránky projektu a rozhodnutí, zda je pro investora přijatelný či nikoliv.
|
|
|
Stanovení hodnoty společnosti Iveco Czech Republic, a.s.
Kroulík, Václav ; Scholleová, Hana (vedoucí práce) ; Heřman, Jan (oponent)
Diplomová práce se zaobírá stanovením tržní hodnoty podniku Iveco Czech Republic, a.s. k datu 1. 5. 2011 za účelem koupě neznámým investorem. Teoretická část obsahuje veškerý metodologický aparát, který je následně aplikován v praktické části. Strategická analýza byla rozdělena na analýzu makro a mikro okolí firmy. Při zpracování strategické analýzy bylo využito analýzy PEST, Porterova modelu pěti sil a SWOT analýzy. Finanční analýza hodnotí celkové finanční zdraví podniku. Poslední část práce je zaměřena na prognózu tržeb, sestavení finančního plánu a ocenění podniku. Stanovení hodnoty proběhlo pomocí účetní hodnoty a dvoufázového modelu DCF FCFF. V závěru práce je uvedena tržní hodnota firmy Iveco Czech Republic, a.s. k datu ocenění a doporučení investorovi.
|
|
|
Odhad diskontních měr pro potřeby oceňování
Hackl, Zbyněk ; Brada, Jaroslav (vedoucí práce) ; Šedivý, Jan (oponent)
Diplomová práce se zabývá problematikou odhadu diskontní míry a jednotlivých parametrů používaných zejména u dvou hlavních metod pro její stanovení: přirážkové metody a modelu CAPM. V první části práce jsou představeny vlivy působící na diskontní míru, a tak i na způsob jejího odhadu. Druhá část práce se věnuje přirážkové (stavebnicové) metodě, jejíž součástí je odhad bezrizikové výnosové míry, rizikové přirážky a přirážky za likviditu. Třetí část práce se zabývá modelem CAPM a je rozdělena na dvě kapitoly. Model CAPM je nejprve ve třetí kapitole patřičně odvozen. Ve čtvrté kapitole jsou pak prezentovány možnosti odhadu jeho jednotlivých parametrů a přirážek, které jsou k základnímu modelu CAPM nejčastěji přidávány.
|
|
|
Ocenění energetické společnosti
Hradecký, Jindřich ; Marek, Petr (vedoucí práce) ; Brabenec, Tomáš (oponent)
Předmětem diplomové práce je ocenění jednoho ze tří českých distributorů elektrické energie -- podniku Pražská energetika, a.s. Výstupem celé práce je indikace tržní hodnoty podniku k rozhodnému datu 1. 1. 2009. Ocenění je provedeno výnosovým způsobem metodou DCF Equity, přičemž v závěru nechybí porovnání s přímým oceněním na základě dat z kapitálového trhu. Práce je strukturována do osmi kapitol, které postupně pojednávají o základních charakteristikách podniku, způsobu provedení strategické a finanční analýzy, prognóze generátorů hodnoty a vyčlenění nepotřebného majetku, jakož i o stanovení diskontní míry včetně provedení finálního ocenění. Zvolené procedury použité v ocenění vesměs kopírují postupy uváděné v publikacích Miloše Maříka. Výsledky pak mohou být využitelné pro drobné investory, kteří zvažují nákup nebo prodej akcií společnosti.
|
|
|
Ocenění pojišťovny
Kapinosová, Martina ; Scholleová, Hana (vedoucí práce) ; Pilná, Markéta (oponent)
Diplomová práce se zabývá určením vnitřní hodnoty pojišťovny. Teoretická část diplomové práce se věnuje charakteristice oboru pojišťovnictví a jeho specifikům, která hrají významnou roli v hospodaření pojišťovny a její ekonomické a finanční analýze, která musí předcházet samotnému ocenění. Dále jsou v této části popsány jednotlivé poměrové ukazatele používané ve finanční analýze pojišťovny, jejich možné interpretace a metody používané k ocenění. V praktické části je provedeno ocenění konkrétní pojišťovny pomocí dvou vybraných metod - výnosové a cenového obligačního modelu a jejich porovnání.
|
|
|
Hodnocení investičního projektu
Mlejnková, Kristýna ; Scholleová, Hana (vedoucí práce) ; Doláková, Helena (oponent)
Cílem diplomové práce je hodnocení ekonomické efektivnosti investičního projektu z oblasti optické výroby. Teoretická část popisuje problematiku investic a poskytuje stručný přehled standardních metod hodnocení. Praktická část obsahuje popis plánovaného investičního projektu, odhad peněžních toků a stanovení diskontní sazby. Dále je zde použito metod hodnocení efektivnosti investičního projektu a analýzy citlivosti na vstupní parametry.
|
|
|
Finanční hodnocení investičního projektu
Konieczny, Janusz ; Sieber, Martina (vedoucí práce) ; Vávrová, Hana (oponent)
Cílem práce je finanční zhodnocení průmyslové investice v oblasti hutní prvovýroby. Jedná se o mimopecní odsíření surového železa, jako nový mezičlánek v trojřetězci : výroba surového železa - odsíření - výroba oceli. Konkrétně se jedná o investiční projekt v hutním podniku Třinecké železárny, a.s. v Třinci, v roce 2008, financovaný z vlastních podnikových zdrojů. Investiční efekt je počítán pouze z peněžních toků (cash-flow), přínos z investice je vyjádřen zjednodušeně pomocí úspory zpracovacích provozních nákladů. Pozitivní závěry o investici se opírají o hodnoty výpočtů vybraných investičních kritérií. Investice odsíření se rychle vrátí, je technologicky moderní a efektivní.
|
|
|
Hodnocení investičního projektu
Kumsta, Zdeněk ; Sieber, Patrik (vedoucí práce) ; Hnilica, Jiří (oponent)
Cílem DP je na základě investičních alternativ v podobě vytypovaných nemovitostí stanovit finanční plány, zhodnotit finanční udržitelnost a pomocí standardních kriterií hodnocení investičního projektu určit optimání variantu. Hodnocení je provedeno na bázi silně objektivizované hodnoty, jedná se o projekt podnikatelského inkubátoru.
|
host ::
RSS.