Název:
Bankruptcy, Investment, and Financial Constraints: Evidence from a Post-Transition Economy
Autoři:
Pospíšil, Martin ; Swarz, Jiří Typ dokumentu: Studie ISSN: 1803-7070
Rok:
2014
Jazyk:
eng
Nakladatel: Česká národní banka
Edice: Working paper series, svazek: 1/2014
Abstrakt: [eng][cze] In this paper we use balance-sheet data and information on bankruptcy to study the relationship between investment, financial constraints, and bankruptcy in a post-transition country. Our data constitute a dynamic panel and cover the period 2006–2011, which also allows us to study the impact of the 2008 crisis on Czech companies. Using investment–cash flow sensitivity to analyze financial constraints we find there is robust evidence that cash flow and the level of debt have a positive and significant impact on the investment rate. By taking a closer look at individual subsamples we reveal that the existence of financial constraints, proxied by investment–cash flow sensitivity, is evident mainly after 2008 and in small and medium-sized enterprises. At the same time, we do not uncover any evidence that firms going bankrupt during our observed period faced more severe financial constraints. Moreover, companies going bankrupt had significantly higher levels of external debt and bank loans, which indicates that they may have been, in fact, less constrained than others.Pomocí rozvahových dat a informací o bankrotech v tomto článku zkoumáme vztah mezi investicemi, finančními omezeními a bankroty v posttranzitivní ekonomice. Naše data tvoří dynamický panel a pokrývají roky 2006–2011. To nám umožňuje zkoumat i vliv krize, která vypukla v roce 2008, na české podniky. Finanční omezení zkoumáme pomocí analýzy citlivosti investic na cash flow. Nacházíme robustní důkazy, že cash flow a velikost dluhu mají kladný a významný vliv na míru investic. Bližším pohledem na dílčí vzorky firem odhalujeme, že existence finančních omezení, vyjádřená citlivostí investic na cash flow, je zřejmá zejména po roce 2008 a také v kategorii malých a středních podniků. Současně však nic nenasvědčuje tomu, že by podniky, které v námi sledovaném období zbankrotovaly, čelily silnějším finančním omezením. Bankrotující podniky navíc měly významně vyšší úroveň externího dluhu a bankovních úvěrů, což naznačuje, že ve skutečnosti mohly být méně omezeny než ostatní.
Klíčová slova:
analýza; finanční omezení; finanční toky; investice; konkurz; posttranzitivní ekonomika; přidělování úvěrů; úvěry; analysis; Bankruptcy; bankruptcy proceedings; cash flow; credit rationing; credits; financial constraints; financial flows; investment; investments; post-transition economy Poznámka: Cílem publikací České národní banky z řady Working Papers je informovat o výsledcích výzkumných projektů ČNB a dalších výzkumných aktivit zaměstnanců ČNB i externích spolupracovníků. Řada Working Papers má za cíl uveřejňovat původní výzkum relevantní pro centrální banky. Publikace z řady Working Papers jsou mezinárodně oponovány. Oponentní řízení jsou organizována samostatným odborem ekonomického výzkumu ČNB. Zveřejňování publikací z této řady má podnítit diskuzi. Jejich obsah vyjadřuje názory autorů, a nemusí tedy vyjadřovat oficiální stanovisko České národní banky.
Práva: Dílo je chráněno podle autorského zákona č. 121/2000 Sb.