|
|
Hedging with interest rate derivatives: Estimation of hedge ratio & hedging effectiveness
Ruberry, Marika ; Gapko, Petr (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Práce se zabývá efektivitou několika konkrétních hedgingových strategií a zkoumá, zda pokročilé ekonometrické modely přispívají k nižšímu riziku portfolia a nabízejí výhody oproti jednoduchým konstantním metodám. Práce se zaměřuje na německý dluhopisový trh, přičemž termínové kontrakty Euro-Bund a Euro-Bobl, které jsou obchodovány na Eurexu, jsou použity k určení nejvhodnější hedgingové strategie k zajištění dluhopisového portfolia. Hedgingový poměr je odhadnutý pomocí modelů OLS, VAR, VECM a GARCH a také podle přístupu založeného na duraci dluhopisu. Efektivita strategie je následně měřěna pomocí procentuálního snížení variance výnosů portfolia oproti nezajištěnému dluhopisu, přičemž se také bere v úvahu výše výnosu. Analýza ukázala, že hedgingové strategie jsou téměř ve všech případech účinné v minimalizaci rizika, i když se míra redukce variance liší. Metoda využívající duraci dluhopisu snižuje varianci až o 99%, přičemž většinou vede k nízkým nebo negativním výnosům. V porovnání s konstantními metodami omezuje varianci nejméně časově variabilní hedgingový poměr odhadnutý pomocí modelu GARCH. Na druhou stranu ve většině případů přináší jeden z nejvyšších...
|
|
|
Examining the Link between Financial Market Efficiency and Monetary Transmission Mechanism
Krejčí, Tadeáš ; Krištoufek, Ladislav (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Ve snaze o bližší přezkum role efektivity kapitálových trhů v transmisi měnové politiky je v práci nejdříve sestrojeno 28 časových řad míry tržní efektivity pro vybrané země cílující inflaci. To je provedeno za použití odhadu dlouhé paměti a fraktální dimenze podkladových řad odpovídajících tržních indexů. Na množině 27 z nich je provedena panelová regrese pro indikaci vztahu tržní efektivity a úspěšnosti cílování inflace. Pro období od 1996:Q3 do 2018:Q4 jsou poté za pomoci vektorové autoregrese (VAR) a režimové vektorové autoregrese (TVAR) blíže zkoumány případy Rakouska a České republiky. Výsledky prove- dené analýzy jsou v souladu s hypotézou, že efektivněji fungující kapitálové trhy lépe přispívají k transmisi měnové politiky dané centrální banky, respektive, že přílišná neefektivita trhů může transmisi přes ceny aktiv naopak znemožňovat. Klasifikace JEL F12, F21, F23, H25, H71, H87 Klíčová slova efektivita kapitalových trhů, cílovaní in- flace, transmisní mechanismus měnové politiky E-mail autora teddy.krejci@gmail.com E-mail vedoucího práce LK@fsv.cuni.cz
|
|
|
Herd behavior of investors in the stock market: An analysis of cross-country effects in the CEE
Lerche, Vojtěch ; Kukačka, Jiří (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Diplomová práce se zabývá stádním chováním vůči tržnímu průměru v 10 akciových trzích střední a východní Evropy v období 2000-2018. Metody nejmenších čtverců a kvantilové regrese prokazují stádní chování v rámci většiny samostatných trhů. Během globální finanční krize a krize eurozóny byla stádní mentalita intenzivnější pouze ve Slovinsku a Chorvatsku. Diplomová práce poskytuje smíšené výsledky ohledně asymetrického efektu ve stádním chování během dní s pozitivním nebo negativním tržním výnosem. Hlavním zjištěním a příspěvkem k literatuře je, že domácí průřezový rozptyl výnosů ve střední a východní Evropě je ovlivněn rozptylem výnosů v zahraničních akciových trzích v USA, Velké Británii a v Německu. Empirické výsledky navíc ukazují, že extrémní tržní podmínky na trhu Spojeného království mají vliv na formaci stádních sil v rámci akciových trhů střední a východní Evropy. Krátkodobí arbitražéři mohou těžit z kolektivních rozhodnutí investorů, která následně vychylují ceny akcií od jejich reálných hodnot, ale přítomnost stádního chování snižuje výhody z diverzifikace portfolia. Z dlouhodobého hlediska mohou nakažlivé mezinárodní efekty vést k závažné nestabilitě celého regionu a k tržní neefektivitě.
|
|
| |
|
|
Frequency Connectedness of Financial, Commodity, and Forex Markets
Šoleová, Juliána ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Tato diplomová práce je věnována přenosu volatility pomocí dekompozice od- chylek z VAR modelu metodou Diebold, Yilmaz (2012) v kombinaci s metodou Baruník, Křehlík (2017) v různých frekvencích v období od 1. 6. 1999 do 29. 6. 2018. Index S&P 500 reprezentuje finanční trhy, EUR/USD a YEN/USD trhy s měnovými kurzy. Ropa, zemní plyn, benzín a propan představovují energet- ické komodity. Kukuřice, káva, pšenici a sójové boby zastupují potravinářské komodity. Tato empirická studie přispívá k pochopení dynamické spojitosti rozdílných frekvencí v případě diferencovaného systému trhů. Hlavním zjištěním je skutečnost nejsilnější krátkodobé reakce na šoky, která byla pozorována v případě všech proměnných. To je v příkrém rozporu s výsledky klasických analýz frekvenční dynamiky v bankovním sektoru, které byly doposud pozorovány. Klasifikace: F12, F21, F23, H25, H71, H87 Klíčová slova: finanční trhy, komoditní trhy, provázanost, nejistota, freKVenční analýza E-mail autora: 93414233@fsv.cuni.cz E-mail vedoucího práce: barunik@fsv.cuni.cz
|
|
|
Co-jumping of yield curve
Fišer, Pavel ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Hlavní náplní práce je studium vlivu skoků a simultánních skoků na výnosovou křivku futuritních kontraktů amerických dluhopisů. Díky použití vysokofrek- venčních dat jsem schopen kvantifikovat efekt simultánních skoků na korelaci mezi páry futuritních dluhopisů s různou splatností, což v odborné literatuře není běžné. K analýze používám nový estimátor založený na waveletové transformaci, pomocí kterého jsem schopný rozlišit mezi kontinuální a skoky způsobenou diskontinuální částí cenového vývoje dluhopisů a přesně lokalizo- vat signifikantní simultánní skoky. Dále se zabývám chováním simultánních skoků v reakci na zprávy o makroekonomickém vývoji ekonomiky. Empiricky získané výsledky dokazují silný vliv simultánních skoků na korelační struk- turu všech studovaných párů futuritních dluhopisů s rozdílnou splatností a signifikantní dopad zpráv Federální komise pro otevřený trh (Federal Open Market Committee) na pravděpodobnost výskytu simultánního skoku.
|
|
|
Low Interest Rates and Asset Price Fluctuations: Empirical Evidence
Ali, Bano ; Horváth, Roman (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent)
Práce se zaměřuje na význam expanzivní měnové politiky související s cenami aktiv, konkrétně cenami nemovitostí a akcií, jako nejdůležitějšími aktivy na finančních trzích. Model strukturální vektorové autoregrese je využit k vy- hodnocení dat zaměřujících se na Eurozónu, Velkou Británii a Spojené státy americké od roku 2007 do 2017. Navíc jsou nominální krátkodobé úrokové sazby nahrazeny stínovými sazbami, které jsou vhodnějším prostředkem na vyhod- nocení jak konvenčních, tak nekonvenčních nástrojů měnové politiky. Jejich použití je žádoucí v případě, že se hodnota nominální úrokové sazby v eko- nomice blíží nebo je rovna nule, jelikož nulová dolní mez pro úrokové sazby není v tomto případě brána v potaz. Výsledky analyzované pomocí funkcí im- pulzní odezvy spolu s variační dekompozicí naznačují, že vysoké úrokové míry jsou asociovány s nízkými cenami aktiv. Tyto výsledky jsou potvrzeny použitím dvou různých stínových sazeb a dvou různých typů aktiv zahrnutých v modelu. V případě cen nemovitostí je reakce v podstatě okamžitá s největším poklesem cen u Velké Británie. Ceny akcií se téměř vždy nejdříve nepatrně zvýšily a až poté následoval jejich pokles, jehož...
|
|
| |
|
|
Time-scale analysis of sovereign bonds market co-movement in the EU
Šmolík, Filip ; Vácha, Lukáš (vedoucí práce) ; Krištoufek, Ladislav (oponent)
Práce analyzuje vzájemnou závislost mezi výnosy desetiletých vládních dluhopisů jedenácti zemí EU (Řecka, Španělska, Portugalska, Itálie, Francie, Německa, Nizozemska, Velké Británie, Belgie, Švédska a Dánska) rozdělených do tří skupin (Jádro Eurozóny, Periférie Eurozóny, země mimo Eurozónu). V centru pozornosti jsou změny vzájemné závislosti v období krize, zejména blízko dvou významných událostí - pádu Lehman Brothers a veřejného ohlášení zvýšení řeckého deficitu. Hlavní přínost práce tkví ve využití alternativní techniky - waveletové transformace. Tato metoda dovoluje zkoumat, jak se liší vzájemná závislost výnosů na jednotlivých škálách (frekvencích). Ke zkoumání je použita waveletová koherence a korelace. Práce přináší tři hlavní zjištění: (1) vzájemná závislost se signifikantně snížila v období krize, avšak jsou zde vidět rozdíly mezi Jádrem a Periférií, (2) vzájemnou závislost se signifikantně liší napříč škálami, ale heterogenita výsledků je v období krize menší,(3) u obou zmíněných událostí bylo detekováno signifikatní snížení waveletové korelace napříč nižšími škálami. Klasifikace JEL C32, C49, C58, H63 Klíčová slova Vzájemná Závislost, Waveletová Transfor- mace, Dluhová Krize, Výnosy z Vládních Dluhopisů, Eurozóna E-mail autora phillip.smolik@gmail.com E-mail vedoucího práce vachal@utia.cas.cz
|
|
|
Estimation of Financial Agent-Based Models
Kukačka, Jiří ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Vácha, Lukáš (oponent) ; ZWINKELS, REMCO C. J. (oponent) ; GERBA, EDDIE EDIN (oponent)
Tato práce předkládá výpočetní rámec pro empirické odhady Finančních Agentních Modelů (FAMů), který značně redukuje vliv omezujících teoretických předpokladů. V první části práce navrhujeme dvoufázovou odhadní metodiku pro jeden z historicky prvních FAMů-stochastický cusp katastrofický model. Naše metoda možňuje aplikovat teorii katastrof na výnosy akciových trhů s časově proměnlivou volatilitou a modelovat tak krachy akciových trhů. Metodika je empiricky testována na téměř 27 letech historických dat burzovních výnosů v USA. Zjišťujeme, že zatímco americký akciový trh jevil známky bifurkace v první polovině tohoto období, teorie katastrof není schopna potvrdit toto chování v jeho druhé polovině. Výsledky naznačují, že navrhovaná metodika představuje významný posun v aplikaci teorie katastrof na akciové trhy. Ve druhé části práce uzpůsobujeme novou metodiku simulované maximální věrohodnosti založenou na neparametrických kernelových metodách autorů Kristensena & Shina (2012) a vyhodnocujeme její využitelnost pro účely odhadů FAMů. Jako první aplikujeme metodiku na nejznámější a široce analyzovaný model Brocka & Hommese (1998). Pomocí Monte Carlo simulací provádíme rozsáhlé testování vlastností odhadu pro konečné vzorky dat a ukazujeme, že důležité teoretické vlastnosti odhadu, konzistence a...
|
host ::
RSS.