|
|
Three Essays on Asymmetric Information in SME Finance and Microfinance
Wang, Yao ; Drábek, Zdenek (vedoucí práce) ; Janda, Karel (oponent) ; Brada, Josef C. (oponent) ; Kutan, Ali M. (oponent)
This dissertation thesis consists of three essays on asymmetric information problem in small and medium sized enterprises (SMEs) finance and Microfinance. The aim of the thesis is to address the key problem in the credit rationing in the SME finance and microfinance and strive to improve the credit analyzing model with the help of soft information. The first essay investigates the factors that hinder the growth of SMEs using a World Bank dataset, and access to finance is found to be their biggest constrain to growth. Asymmetric information between small business owners and banks generates high interest rates, complex application procedures and high collateral requirements, which are found to be the biggest obstacles business owners face when they seek external financing. Small business owners who cannot get loans from banks will turn to microfinance as an alternative source of funds. In the second essay, a new dataset from disintermediated Peer to Peer (P2P) lending market is used to investigate credit rationing efficiency when there is no financial intermediary. The results show the existence of adverse selection where investors are predisposed to making inaccurate diagnoses of signals and gravitate to borrowers with low creditworthiness, while inadvertently screening out those with high...
|
|
|
Patent Trolls: Do Their Patents Differ?
Trlifaj, Šimon ; Schwarz, Jiří (vedoucí práce) ; Wang, Yao (oponent)
Americký patentový systém prochází proměnou, výrazně se zvyšuje počet žádostí o patenty i množství soudních sporů. Tato práce si klade za cíl analyzovat roli "Non-practicing entities" - firem, které se primárně nezabývají výrobou, ale licencováním a souzením patentů - v tomto systému. Analyzuji v ní - s použitím dvou datasetů o 533 720 patentech registrovaných ve Spojených státech - jaké patenty tyto "Non-practicing entities" shromažďují. Na patentovém portfoliu jedné z největších z nich, firmy Intellectual Ventures, sleduji dvě proměnné, které aproximují hodnotu patentu (počet "dopředných" citací pro společenskou hodnotu a počet obnovení pro soukromou hodnotu). Výsledky analýzy naznačují, že patenty této firmy: 1) mají nadprůměrnou společenskou i soukromou hodnotu, 2) vykazují menší vztah mezi společenskou a soukromou hodnotou. Práce tím podporuje dosavadní výzkumy, ze kterých vychází, že "Non-practicing entities" vlastní nadprůměrný podíl strategických patentů - ty se vyznačují vysokou soukromou hodnotou především pro jejich význam v soudních sporech.
|
|
|
Applications of modern spectral tools in financial econometrics
Křehlík, Tomáš ; Baruník, Jozef (vedoucí práce) ; Hanousek, Jan (oponent) ; Croux, Christopher (oponent) ; Wang, Yao (oponent)
Spektrální metody v ekonomii zažívají v poslední době zvýšenou pozornost. Tato dizertační práce přispívá do ekonomické literatury používající spektrální metody představením koncepčně odlišných spektrálních metod a jejich použitím ve výzkumu moderních ekonomických problémů. V první části používáme spektrální dekompozici realizované volatility a budujeme vícerozměrný GARCH model, který odhadujeme pomocí standardních metod kvazi-maximální věrohodnosti a nové metody zobecněného autoregresivního skóru. Model stavíme na základě přesvědčení, že účastníci na trzích získávají informace v různých časových horizontech a tedy i budují svá očekávaní v těchto horizontech. Toto chování vytváří proces volatility, který je směsí procesů specifických pro různé části spektra. Tento model poté používáme na měnových trzích, konkrétně britské libře, švýcarském franku a euru. Za použití metody konfidenční množiny modelů ukazujeme, že náš vícerozměrný model volatility a modely konstruované pomocí metody zobecněného autoregresivního skóru predikují ve většině případů lépe než ostatní zkoumané modely. Dále nacházíme, že většina informace pro budoucí volatilitu přichází z vysokofrekvenční části spektra, která reprezentuje účastníky s krátkodobým investičním horizontem. Ve druhé části odvozujeme a následně používáme rozložení míry...
|
|
|
Entropy as a Measure of Predictability in Financial Time Series
Nahodil, Vladimír ; Krištoufek, Ladislav (vedoucí práce) ; Wang, Yao (oponent)
Tato práce studuje efektivnost akciových trhů a jejich prediktabilitu pomocí konceptů z teorie informace, approximate entropy (ApEn) a sample entropy (SampEn), a porovnává jejich vlastnosti s odhadem Hurstova exponentu. U těchto měřítek je také porovnávána jejich schopnost rozlišovat rozvíjející se a rozvinuté trhy. Na závěr je testována investiční strategie postavená na hodnotě sample entropy. ApEn ukazuje velmi slabý vztah jak se SampEn, tak s Hurstovým exponentem a zároveň slabý výkon jako měřítko efektivnosti trhů. Sample entropy a Hurstův exponent jasně rozlišují nížší celkovou efektivnost rozvojových trhů. SampEn také utváří poměrně silný klesající vztah s hit-rates predikčních modelů. ARMA má nejvyšší hit-rate v obdobích, kdy je SampEn v rozmezí 1.6 - 1.7. Toto může být potenciálně využito v investičních strategiích za účelem nižšího risku; nicméně, s tím souvisí i možné nižší celkové zisky z důvodu menších investičních oken.
|
|
|
Patent Trolls: Do Their Patents Differ?
Trlifaj, Šimon ; Schwarz, Jiří (vedoucí práce) ; Wang, Yao (oponent)
Americký patentový systém prochází proměnou, výrazně se zvyšuje počet žádostí o patenty i množství soudních sporů. Tato práce si klade za cíl analyzovat roli "Non-practicing entities" - firem, které se primárně nezabývají výrobou, ale licencováním a souzením patentů - v tomto systému. Analyzuji v ní - s použitím dvou datasetů o 533 720 patentech registrovaných ve Spojených státech - jaké patenty tyto "Non-practicing entities" shromažďují. Na patentovém portfoliu jedné z největších z nich, firmy Intellectual Ventures, sleduji dvě proměnné, které aproximují hodnotu patentu (počet "dopředných" citací pro společenskou hodnotu a počet obnovení pro soukromou hodnotu). Výsledky analýzy naznačují, že patenty této firmy: 1) mají nadprůměrnou společenskou i soukromou hodnotu, 2) vykazují menší vztah mezi společenskou a soukromou hodnotou. Práce tím podporuje dosavadní výzkumy, ze kterých vychází, že "Non-practicing entities" vlastní nadprůměrný podíl strategických patentů - ty se vyznačují vysokou soukromou hodnotou především pro jejich význam v soudních sporech.
|
|
|
Estimating the Misalignment between the Locations of Profits and Economic Activities of EU's Banks
Jelínková, Eliška ; Janský, Petr (vedoucí práce) ; Wang, Yao (oponent)
Odhad rozdílů mezi lokacemi zisků a ekonomických aktivit EU bank Řešitel: Eliška Jelínková Školitel: Petr Janský Ph.D. V práci se zaměřujeme na umístění zisku mezinárodních evropských bank v porovnání s umístěním jejich ekonomických aktivit a zkoumáme roli daňových rájů v danění těchto bank. K odhadnutí rozdílu mezi umístěním zisku a ekonomické activity v dané zemi používáme existující literaturu a nově získaná data na jejichž základě můžeme říct, které banky vykazují svůj zisk neproporčně vzhledem k jejich ekonomickým aktivitám. Použitím přerozdělovacího vzorce simulujeme dopad jednotného zdanění na daňový základ bank a na celkový daňový základ nahlášený v jednotlivých zemích. Pokud by zisk byl přerozdělen na základě obratu a počtu zaměstnanců banky, došlo by k průměrnému přerozdělení přibližně 60% zisků ročně. Dále se zaměřujeme na to, kam míří největší část zisků bank a výsledek porovnáme s existujícím seznamem daňových rájů. Závěrem práce je, že země s nízkou daňovou sazbou hrají důležitou roli v přerozdělování zisků bank a riziko eroze daňových základů a přesouvání zisků je vyšší u větších bank.
|
host ::
RSS.