|
|
Měření úvěrového rizika podniků zpracovatelského průmyslu v České republice
Karas, Michal ; Dohnal, Mirko (oponent) ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Myšková, Renáta (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Cílem disertační práce je odvození nového modelu predikce bankrotu podniku a navržení způsobu jeho využití k měření úvěrového rizika podniku. Východiskem práce byla analýza tradičních přístupů a modelů k predikci bankrotu. Bylo zjištěno, že tyto tradiční přístupy nejsou v aktuálních podmínkách dostatečně efektivní a je nutné formulovat nové modely. Na základě identifikace nedostatků těchto tradičních modelů byly odvozeny dvě řady nových modelů. První řada modelů využívá klasického parametrického přístupu k predikci bankrotu, druhá řada aplikuje novější neparametrický přístup. Pro sestavení nového modelu byl navržen nový metodický postup. Dále byly analyzovány faktory, které mohou idenfitikovat riziko hrozícího bankrotu. Bylo zjištěno, že významné projevy bankrotu je možné identifikovat i pět let předem. Na základě tohoto poznatku byly sestaveny model, který využívá jak statických tak dynamických proměnných k predikci bankrotu. Celková přesnost vytvořeného modelu činí 92,27% správně klasifikovaných aktivních podniků a 95,65% bankrotních podniků.
|
|
|
Identifikace faktorů ovlivňujících hodnotu strojírenských podniků v ČR
Strnadová, Michala ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Koráb, Vojtěch (oponent) ; Živělová, Iva (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Disertační práce se zabývá problematikou hodnotového řízení podniku. Jeho základní myšlenkou je, že cílem podnikání je maximalizace hodnoty podniku. Koncept hodnotového managementu propojuje činnosti v rámci organizací i osob podílejících se na podnikových procesech tak, aby byly prostředky vložené vlastníky zhodnocovány. Podstatným úkolem hodnotového managementu je tedy hledání a identifikace faktorů, které přispívají ke zvyšování výkonnosti a tvorbě hodnoty podniku (tzv. value drivers). Cílem disertační práce je identifikace faktorů, které významným způsobem ovlivňují hodnotu podniků působících v oblasti strojírenství v České republice. V první části disertační práce je provedena analýza současného stavu vědeckého poznání v oblasti value drivers, která se opírá především o zahraniční literární zdroje, neboť v tuzemské literatuře lze k tomuto tématu nalézt jen omezené množství informací. Kromě vymezení hodnotového přístupu, jeho přínosů, je hlavní pozornost věnovaná systematizaci výsledků výzkumů z oblasti generátorů hodnoty. Poznatky získané analýzou sekundárních zdrojů byly využity při formulaci vlastního výzkumného problému. V druhé části disertační práce jsou kromě vymezení výzkumného problému práce a stanovení cílů práce, formulovány výzkumné otázky včetně testovaných hypotéz. Třetí část je zaměřena na popis metod použitých při zpracování disertační práce. V práci byly aplikovány logické (indukce – dedukce, analýza – syntéza, abstrakce – konkretizace) a empirické metody (metoda srovnávání, metody kvantitativního výzkumu). Pro sběr primárních bylo využito dotazníkového šetření. Získaná data byla analyzována prostřednictvím pyramidálního rozkladu vrcholového ukazatele, metody boosted trees, deskriptivní statistiky (např. míry polohy a míry variability) a dalších statistických metod využívaných při testování hypotéz (Kolmogorovův-Smirnovův test normality a Lillieforsův test, F-test, Studentův t-test, Chí-kvadrát test, Fisherův exaktní test a Spearmanův korelační koeficient). Ve čtvrté části je charakterizováno odvětví zpracovatelského průmyslu a provedena identifikace faktorů výkonnosti tohoto odvětví s použitím metody rozkladu ROE podle logaritmů indexů dilčích ukazatelů. Předmětem dalšího výzkumu byly podniky v odvětví „Výroba strojů a zařízení jinde neuvedených“. Pátá část je věnována prezentaci výsledků primárního výzkumu a diskusi výsledků. Primární data, získaná dotazníkovým šetřením, byla dále doplněna účetními daty těchto podniků. Z provedeného výzkumu vyplynulo, že mezi hlavní faktory ovlivňující hodnotu českých strojírenských podniků patří míra využití disponibilního majetku podniku, zisková marže, spotřeba vstupů potřebných k produkci, výnosnost tržeb, osobní náklady a přidaná hodnota. Ke kvalitativním value drivers patří pověst podniku, lidské zdroje (zaměstnanci) a jejich vlastnosti, obchod a flexibilita, výkonnost a produktivita, majetek, kompetentnost odpovědných pracovníků, pozornost vůči požadavkům zákazníků, inovace a kvalita.
|
|
|
Identifikace synergií při fúzích strojírenských podniků
Pěta, Jan ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Sedláček, Jaroslav (oponent) ; Živělová, Iva (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Disertační práce pojednává o přístupech k určení hodnoty synergií společností realizujících fúzi ve strojírenském průmyslu v České republice. Toto téma bylo zvoleno z důvodu vysokého počtu uskutečňovaných fúzí a nedosažení plánovaných efektů. Důsledkem takovéto transakce tak není očekávaný růst hodnoty pro vlastníky. V teoretické části práce jsou fúze vymezeny z právního hlediska a dále je zde popsán historický vývoj ve zkoumané oblasti. Na základě výsledků předchozích výzkumů byla provedena systematizace motivů spojování podniků. Nejčastějším důvodem jsou plánované ekonomické přínosy v podobě úspor nákladů nebo růstu tržeb. Další oblastí popsanou v této části jsou postupy hodnocení efektivnosti fúzí, které byly použity v předešlých výzkumech. Identifikovány byly dva přístupy, první vychází z ukazatelů finanční analýzy, druhý z diskontovaného cash flow. Hlavním cílem disertační práce je navrhnout úpravy postupu stanovení hodnoty společností realizujících fúze tak, aby bylo možné předem predikovat vznik synergie. K tomu byla použita data podniků působících v oboru strojírenství za roky 2004 – 2011. V rámci výzkumu faktorů byly použity statistické testy významnosti a závislosti; k predikci synergie byly použity metody klasifikačních a regresních stromů a metoda lineárního regresního modelu. Nejprve byly transakce rozděleny podle ukazatelů tržeb a provozního výsledku hospodaření na ty, kdy byla realizována úspěšná fúze, a na ty, kdy byla realizována neúspěšná fúze. Na základě tohoto rozdělení byly identifikovány statisticky významné rozdíly v ukazatelích finanční analýzy mezi podniky realizujícími úspěšné a neúspěšné transakce. Statisticky významné rozdíly byly zjištěny u ukazatelů mzdových nákladů k tržbám, odpisů k tržbám a obrátkovosti aktiv. Všechny zkoumané společnosti (kupované, kupující a nově vzniklé) byly oceněny metodou diskontovaného kapitálového cash flow. Na základě tohoto ocenění byly identifikované faktory, které ovlivňují hodnotu dosažené synergie již před realizací fúze. Jako statisticky významné byly určeny ukazatele rentability aktiv, krátkodobého finančního majetku k aktivům, cash flow k aktivům a cash flow k nákladovým úrokům. Tyto ukazatele byly následně použity k tvorbě predikčních modelů. První model predikuje, zda bude dosaženo synergií, a druhý pak predikuje, jaká bude hodnota uvedených synergií. Druhý model byl následně zakomponován do modelu ocenění společností před realizací fúze.
|
|
|
Identifikace synergií při fúzích strojírenských podniků
Pěta, Jan ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Sedláček, Jaroslav (oponent) ; Živělová, Iva (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Disertační práce pojednává o přístupech k určení hodnoty synergií společností realizujících fúzi ve strojírenském průmyslu v České republice. Toto téma bylo zvoleno z důvodu vysokého počtu uskutečňovaných fúzí a nedosažení plánovaných efektů. Důsledkem takovéto transakce tak není očekávaný růst hodnoty pro vlastníky. V teoretické části práce jsou fúze vymezeny z právního hlediska a dále je zde popsán historický vývoj ve zkoumané oblasti. Na základě výsledků předchozích výzkumů byla provedena systematizace motivů spojování podniků. Nejčastějším důvodem jsou plánované ekonomické přínosy v podobě úspor nákladů nebo růstu tržeb. Další oblastí popsanou v této části jsou postupy hodnocení efektivnosti fúzí, které byly použity v předešlých výzkumech. Identifikovány byly dva přístupy, první vychází z ukazatelů finanční analýzy, druhý z diskontovaného cash flow. Hlavním cílem disertační práce je navrhnout úpravy postupu stanovení hodnoty společností realizujících fúze tak, aby bylo možné předem predikovat vznik synergie. K tomu byla použita data podniků působících v oboru strojírenství za roky 2004 – 2011. V rámci výzkumu faktorů byly použity statistické testy významnosti a závislosti; k predikci synergie byly použity metody klasifikačních a regresních stromů a metoda lineárního regresního modelu. Nejprve byly transakce rozděleny podle ukazatelů tržeb a provozního výsledku hospodaření na ty, kdy byla realizována úspěšná fúze, a na ty, kdy byla realizována neúspěšná fúze. Na základě tohoto rozdělení byly identifikovány statisticky významné rozdíly v ukazatelích finanční analýzy mezi podniky realizujícími úspěšné a neúspěšné transakce. Statisticky významné rozdíly byly zjištěny u ukazatelů mzdových nákladů k tržbám, odpisů k tržbám a obrátkovosti aktiv. Všechny zkoumané společnosti (kupované, kupující a nově vzniklé) byly oceněny metodou diskontovaného kapitálového cash flow. Na základě tohoto ocenění byly identifikované faktory, které ovlivňují hodnotu dosažené synergie již před realizací fúze. Jako statisticky významné byly určeny ukazatele rentability aktiv, krátkodobého finančního majetku k aktivům, cash flow k aktivům a cash flow k nákladovým úrokům. Tyto ukazatele byly následně použity k tvorbě predikčních modelů. První model predikuje, zda bude dosaženo synergií, a druhý pak predikuje, jaká bude hodnota uvedených synergií. Druhý model byl následně zakomponován do modelu ocenění společností před realizací fúze.
|
|
|
Identifikace faktorů ovlivňujících hodnotu strojírenských podniků v ČR
Strnadová, Michala ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Koráb, Vojtěch (oponent) ; Živělová, Iva (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Disertační práce se zabývá problematikou hodnotového řízení podniku. Jeho základní myšlenkou je, že cílem podnikání je maximalizace hodnoty podniku. Koncept hodnotového managementu propojuje činnosti v rámci organizací i osob podílejících se na podnikových procesech tak, aby byly prostředky vložené vlastníky zhodnocovány. Podstatným úkolem hodnotového managementu je tedy hledání a identifikace faktorů, které přispívají ke zvyšování výkonnosti a tvorbě hodnoty podniku (tzv. value drivers). Cílem disertační práce je identifikace faktorů, které významným způsobem ovlivňují hodnotu podniků působících v oblasti strojírenství v České republice. V první části disertační práce je provedena analýza současného stavu vědeckého poznání v oblasti value drivers, která se opírá především o zahraniční literární zdroje, neboť v tuzemské literatuře lze k tomuto tématu nalézt jen omezené množství informací. Kromě vymezení hodnotového přístupu, jeho přínosů, je hlavní pozornost věnovaná systematizaci výsledků výzkumů z oblasti generátorů hodnoty. Poznatky získané analýzou sekundárních zdrojů byly využity při formulaci vlastního výzkumného problému. V druhé části disertační práce jsou kromě vymezení výzkumného problému práce a stanovení cílů práce, formulovány výzkumné otázky včetně testovaných hypotéz. Třetí část je zaměřena na popis metod použitých při zpracování disertační práce. V práci byly aplikovány logické (indukce – dedukce, analýza – syntéza, abstrakce – konkretizace) a empirické metody (metoda srovnávání, metody kvantitativního výzkumu). Pro sběr primárních bylo využito dotazníkového šetření. Získaná data byla analyzována prostřednictvím pyramidálního rozkladu vrcholového ukazatele, metody boosted trees, deskriptivní statistiky (např. míry polohy a míry variability) a dalších statistických metod využívaných při testování hypotéz (Kolmogorovův-Smirnovův test normality a Lillieforsův test, F-test, Studentův t-test, Chí-kvadrát test, Fisherův exaktní test a Spearmanův korelační koeficient). Ve čtvrté části je charakterizováno odvětví zpracovatelského průmyslu a provedena identifikace faktorů výkonnosti tohoto odvětví s použitím metody rozkladu ROE podle logaritmů indexů dilčích ukazatelů. Předmětem dalšího výzkumu byly podniky v odvětví „Výroba strojů a zařízení jinde neuvedených“. Pátá část je věnována prezentaci výsledků primárního výzkumu a diskusi výsledků. Primární data, získaná dotazníkovým šetřením, byla dále doplněna účetními daty těchto podniků. Z provedeného výzkumu vyplynulo, že mezi hlavní faktory ovlivňující hodnotu českých strojírenských podniků patří míra využití disponibilního majetku podniku, zisková marže, spotřeba vstupů potřebných k produkci, výnosnost tržeb, osobní náklady a přidaná hodnota. Ke kvalitativním value drivers patří pověst podniku, lidské zdroje (zaměstnanci) a jejich vlastnosti, obchod a flexibilita, výkonnost a produktivita, majetek, kompetentnost odpovědných pracovníků, pozornost vůči požadavkům zákazníků, inovace a kvalita.
|
|
|
Specifika finančního řízení holdingu
Ficbauer, David ; Bartoš, Vojtěch (oponent) ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Král, Bohumil (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Hlavním cílem disertační práce je prozkoumat specifika řízení holdingů v podmínkách České republiky s akcentem na oblast finančního řízení. Přitom autor vychází z předpokladu, že přetrvávajícími důvody ke vzniku holdingu jsou využívání synergických efektů spočívající zejména v centralizovaném řízení peněžních toků, které umožňuje minimalizaci nákladů kapitálu a minimalizace rizika individuálního investora, který aktivně vykonává manažerské funkce, z pohledu ručení jednotlivých společností holdingu za své závazky. Bylo zjištěno, že chybí komplexní a systematický přístup týkající se kvalitativního výzkumu holdingů. Celkem u 15 holdingových společností byl proveden výzkum, jehož výsledek dává mnohé odpovědi týkající se specifik finančního řízení holdingů. Jako klíčové se jeví možnosti ručení, minimalizace nákladů kapitálu a cash management. Synergický efekt u holdingů může být využit při převádění finančních prostředků mezi jednotlivými společnostmi holdingu. Dopad převodu volných finančních prostředků byl simulován na příkladu holdingu č. 13. Byl jednoznačně prokázán pokles WACC u jedné ze společností tvořících holding. Bylo zjištěno, že dceřiné společnosti, které efektivně řídí cash flow, udržují nízkou hodnotu peněžní hotovosti a zároveň podnikají s nízkým čistým pracovním kapitálem. Dále bylo zjištěno, že dceřiné společnosti, které efektivně řídí cash flow, dosahují vyšší ROA. Stejný předpoklad však nebyl zjištěn u mateřských společností. Výzkumná otázka, že dceřiné společnosti, které efektivně řídí cash flow, v menší míře využívají financování formou bankovních úvěrů, byla potvrzena částečně.
|
|
|
Měření úvěrového rizika podniků zpracovatelského průmyslu v České republice
Karas, Michal ; Dohnal, Mirko (oponent) ; Hrvolová, Božena (oponent) ; Myšková, Renáta (oponent) ; Režňáková, Mária (vedoucí práce)
Cílem disertační práce je odvození nového modelu predikce bankrotu podniku a navržení způsobu jeho využití k měření úvěrového rizika podniku. Východiskem práce byla analýza tradičních přístupů a modelů k predikci bankrotu. Bylo zjištěno, že tyto tradiční přístupy nejsou v aktuálních podmínkách dostatečně efektivní a je nutné formulovat nové modely. Na základě identifikace nedostatků těchto tradičních modelů byly odvozeny dvě řady nových modelů. První řada modelů využívá klasického parametrického přístupu k predikci bankrotu, druhá řada aplikuje novější neparametrický přístup. Pro sestavení nového modelu byl navržen nový metodický postup. Dále byly analyzovány faktory, které mohou idenfitikovat riziko hrozícího bankrotu. Bylo zjištěno, že významné projevy bankrotu je možné identifikovat i pět let předem. Na základě tohoto poznatku byly sestaveny model, který využívá jak statických tak dynamických proměnných k predikci bankrotu. Celková přesnost vytvořeného modelu činí 92,27% správně klasifikovaných aktivních podniků a 95,65% bankrotních podniků.
|
|
|
Specifika německého pojetí finanční analýzy a možnosti jejich implementace do české metodiky
Šmídová, Radana ; Grünwald, Rolf (vedoucí práce) ; Holečková, Jaroslava (oponent) ; Hrvoľová, Božena (oponent)
Tématem disertační práce jsou specifika německého pojetí finanční analýzy a možnosti jejich implementace do české metodiky. V české odborné literatuře zabývající se finanční analýzou zaznamenáváme odkazy na prameny v německém jazyce jen výjimečně. Z toho důvodu se stalo studium německo-jazyčné literatury, inspirace německými autory a hledání námětů orientovaných na doplnění u nás obvyklých metod finanční analýzy předmětem mé disertační práce. Zadání disertační práce vychází z hypotézy, že metody finanční analýzy, specifické pro díla německy píšících autorů, obsahují prvky, které lze účelně uplatnit také v naší praxi. Disertační práce si proto klade za úkol vypracovat studii specifik finanční analýzy, typických pro díla německy píšících autorů, s cílem poskytnout náměty na doplnění u nás obvyklých metod externí finanční analýzy. V disertační práci jsem představila na základě široké rešerše spektrum metodických prvků, zaznamenaných u předních německy píšících autorů, a v závěru jsem navrhla ty, které si, podle mého názoru, zaslouží začlenění mezi standardní nástroje používané u nás. Navrhla jsem pořádací soustavu pro analýzu platební schopnosti v krátkém období, zobrazující prospektivní schopnost podniku uhrazovat krátkodobé neúročené dluhy, krátkodobé úročené dluhy a úroky. Empirická studie demonstrovala přednosti pořádací soustavy ukazatelů likvidity, založené na námětech na doplnění metod finanční analýzy, inspirovaných německou odbornou literaturou. Podařilo se specifikovat 16 námětů, jak navázat u nás na specifické metodické prvky, které doporučují německy píšící autoři. Náměty na doplnění u nás obvyklých metodických přístupů představují zejména přínos k výraznějšímu zaměření externí finanční analýzy na predikci finanční pozice v krátkodobém horizontu.
|
host ::
RSS.